Статистика пятую неделю подряд фиксирует дефляцию. Снижение цен замедлилось: -0,04% после -0,08% неделей ранее. Оценка годового уровня инфляции опустилась до 8,5% г/г.

• Снижение цен на продукты питания пока остается достаточно выраженным. Впрочем, наблюдается и снижение цен в некоторых сегментах непродовольственных товаров и услуг.

• Общий индекс цен на непродовольственные товары усиливает рост на фоне ощутимого удорожания бензина. Это нивелирует значительную часть эффекта от сезонного снижения цен.

• Общий индекс цен на услуги населению показывает стабильную и умеренную положительную динамику.

Наше мнение:
Инфляционные процессы по-прежнему носят несистемный, очаговый характер. Однако они затрагивают чувствительные для населения товары и услуги, что отражается в устойчиво повышенных инфляционных ожиданиях. При этом общий уровень инфляции продолжает снижаться с опережением прогнозов, это сильный аргумент для смягчения ДКП в сентябре. По нашему мнению, предпочтителен широкий шаг снижения ключевой ставки, чтобы оперативно поддержать экономику и не забыть про «мягкость её посадки».

НЛМК представила финансовые показатели за 6 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 439,7 млрд руб. (-15% г/г);
• EBITDA: 84,2 млрд руб. (-46,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 19,1% (-11 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 44,9 млрд руб. (-45% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 10,2% (-5,6 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: -0,06х;

Снижение основных финпоказателей и рентабельности, как и других представителей сталелитейной отрасли, отражают сохраняющуюся в первом полугодии слабость рынков сбыта. НЛМК чуть хуже переживает спад спроса, результаты компании по динамике выручки и доходам более слабые, чем у Северстали, за счет меньшей доли в реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. Но в целом бизнес НЛМК выглядит достаточно крепко, учитывая, что рентабельность по EBITDA у компании остается на приемлемом уровне, позволяющем осуществлять инвестиции (в отчетном периоде на это было направлено 50,9 млрд руб., +12% г/г), а долговой нагрузки нет. Улучшения финпоказателей компании ждем в конце этого-начале следующего года вследствие ожидаемого оживления внутреннего спроса на фоне более существенного снижения ставок.

Акции Ленты продолжают обновлять исторические максимумы. В начале сегодняшних торгов котировки бумаг компании достигли 1850 руб.

Компания демонстрирует двузначные темпы роста «по всем фронтам». Во II кв. 2025 года выручка выросла более чем на 25% г/г, чистая прибыль — на 33% г/г. За счет сделок M&A ретейлер расширяет региональное присутствие, а дополнительным позитивным фактором для компании выступает низкая долговая нагрузка.

Наше мнение:
Учитывая динамику показателей компании, а также текущие уровни мультипликаторов, мы пересмотрели наш таргет на 12 месяцев по акциям Ленты с 1890 рублей до 2250 рублей за акцию.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Компания МТС представила сегодня финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г; +11,3% кв/кв);
• OIBDA: 72,7 млрд руб. (+11,3% г/г; +14,9% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 37,2% (-1,1 п.п. за год: +3,1 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-61,1% г/г; -43% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 1,8% (-2,7 п.п. за год; -1,2 п.п. за квартал)
• Чистый долг: 430,4 млрд руб. (+1,5% г/г, -5,7% кв/кв);
• Чистый долг/OIBDA: 1,7х (1,8х квартал и год назад)

Неплохим показателям выручки МТС (в I кв. темпы роста составляли 8,8% г/г) способствовали опережающие темпы роста доходов уверенно развивающихся экосистемных бизнесов компании (+26,3% г/г), а также корпоративных продаж телеком-услуг. Отметим, за квартал компания смогла немного улучшить рентабельность по OIBDA и сократить чистый долг на 26 млрд руб. Тем не менее, долговая нагрузка в условиях высоких ставок остается ключевым фактором сокращения чистой прибыли и свободного денежного потока (отрицателен в отчетном периоде) — компания направила на выплату процентов в отчетном периоде 39,7 млрд руб. (+65,8% г/г; +15,3% кв/кв).

Совет директоров Татнефти на заседании 15 августа рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 руб./акцию. Внеочередное собрание, на котором будет рассмотрен вопрос о дивидендах, назначено на 24 сентября. «Запасной» датой проведения ВОСА, на случай отсутствия кворума, определено 30 сентября.

Рекомендации оказались ощутимо ниже консенсуса Интерфакса (21,5 руб./акцию).

Наше мнение: 

Рекомендации СД Татнефти отражают снижение чистой прибыли компании. Это следствие невысокой долларовой стоимости энергоносителей (Urals: -10% г/г) и крепкого рубля при росте затратной части. Кроме того, компания, судя по чистой прибыли по РСБУ за 6 мес. (в 1,8x меньше, чем год назад), неожиданно понизила и коэффициент выплат до соответствующего дивполитике минимума в 50% (ранее компания старалась платить заметно больше, около 75% от чистой прибыли). Последнее и привело к несовпадению с консенсусом. 

Новость формирует негативные ожидания по дивидендам  акций Татнефти.

Открыли позиции в акциях:

• Самолет, оа

Цель: 1800 руб.

Считаем компанию интересной ставкой на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики ЦБ РФ и оживление спроса на жилье в условиях ожидаемого дефицита предложения в 2026 году. Учитывая гибкую экспансионистскую политику девелопера, лидерские позиции в отрасли и земельный банк, по-прежнему считаем Самолет способным вернуться в ближайшие годы к уверенному росту бизнеса. 

Не является инвестиционной рекомендацией

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

ИКС 5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.

Ключевые результаты:

• Выручка: 2244 млрд руб. (+21,2% г/г)

• Скорр. EBITDA: 130,07 млрд руб. (+0,7% г/г)

• Рентабельность скорр. EBITDA: 5,8% (-1,2 п.п. за год)

• Чистая прибыль: 48,14 млрд руб. (-18,9% г/г)

• Рентабельность чистой прибыли: 2,1% (-1,1 п.п. за год)  

• Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.

Поквартально темпы роста выручки ускорились, что обеспечено расширением торговых площадей (+8,9% г/г) и увеличением LFL-продаж (+14,2% г/г). В разрезе бизнесов особенно выделяются бурно растущий «Чижик» (+89,3% г/г), а также цифровые бизнесы (+49,4% г/г). 

Несколько просела рентабельность из-за роста товарных потерь и расширения доли дискаунтеров, а также повышения операционных расходов — в первую очередь на персонал, доставку и услуги третьих сторон. Высокие ставки в экономике и рост долга усилили нагрузку на чистую прибыль. Однако во II кв. видим восстановление маржинальности скорр. EBITDA (6,7%) и чистой прибыли (2,5%). 

Авиакомпания опубликовала операционные результаты за июль.

Ключевые показатели: 

• Перевезено: 5,7 млн пассажиров (-2,3% г/г)

 –на внутренних рейсах: 4,5 млн пассажиров (-2,9% г/г)

 –на международных рейсах: 1,2 млн пассажиров (+0,2% г/г)

• Пассажирооборот: 15,6 млн пкм (+1% г/г)

• Занятость кресел: 91,2% (-1,3 п.п.)

• Количество рейсов: 36,8 тыс. ед (-2,2% г/г)

Июль для Аэрофлота оказался слабым из-за внешних факторов. По сообщениям Росавиации, с 5 июля по 7 июля в России были отменены 485 рейсов на фоне временно возникших ограничений на использование воздушного пространства. А в конце месяца компания подверглась хакерской атаке, из-за чего часть рейсов была отменена.

Несмотря на это, с начала года пассажиропоток остался «в плюсе»: перевезено 31,6 млн пассажиров, +1,2% г/г. Основным драйвером стал рост на международных рейсах.

Наше мнение: 

Операционные результаты продолжают показывать умеренно позитивную динамику, хотя темпы роста немного просели на фоне негативных событий, связанных с вынужденной отменой рейсов. Отметим, что компания достаточно быстро восстановила работу после хакерской атаки –  за сутки авиаперевозчик смог почти полностью возобновить запланированные полеты.

АЛРОСА представила финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:

 Ключевые показатели: 

• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);

• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 27,6% (-8,1 п.п. за год);

• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,8% г/г);

• Рентабельность по чистой прибыли: 30,2% (-9,8 п.п. за год);

• Свободный денежный поток: 2,6 млрд руб. (против 38 млрд руб. годом ранее);

• Чистый долг: 60,97 млрд руб. (в 9,6 раза за год; -43% по сравнению с нач. года);

• Чистый долг/EBITDA: 1,18х (0,05х годом ранее; 1,4х по итогам 2024 г.)

Наше мнение: 

Представленные результаты ожидаемо слабые. Компания продолжает находиться в заложниках неблагоприятной конъюнктуры рынка алмазов и санкционных ограничений. Отсутствие триггеров для заметного улучшения спроса и цен на продукцию компании при ограниченном потенциале ослабления рубля заставляют ждать невпечатляющих результатов и во втором полугодии. А текущие оценки АЛРОСА по ключевым форвардным мультипликаторам (EV/EBITDA на 2025 год: 4,9х, Р/Е на 2025 год: 8,9х) выглядят не очень привлекательно для среднесрочных покупок.

Ключевые результаты:

• Выручка: 2,4 млрд руб. (+12% г/г);

• EBITDA: 0,42 млрд руб. (-28,8% г/г);

• Рентабельность по EBITDA: 17,6% (-10 п.п. за год);

• Чистая прибыль: 0,253 млрд руб. (-49,3% г/г);

• Рентабельность по чистой прибыли: 10,5% (-12,8 п.п. за год);

Компания отметила, что законтрактованная выручка достигла 23,9 млрд руб. (+23% г/г), что отражает «высокий спрос со стороны клиентов на продукты и услуги». Также Диасофт сообщил, что имеет отрицательный чистый долг за счет исторически сильной денежной позиции и отсутствия долговой нагрузки. 

Наше мнение: 

Представленные результаты невыразительные. Компания, несмотря на констатируемый ей высокий спрос, замедляет темпы роста бизнеса (год назад выручка росла на 30% г/г) и, как минимум в начале финансового года, ощутимо снизила рентабельность, что повышает риски по ожидаемому росту финпоказателей по итогам года. Смотрим консервативно на динамику бизнеса Диасофта в этом году и из-за ситуации в банковском секторе, демонстрирующем, пусть и сдержанное, но снижение чистой прибыли (-1,5% г/г по итогам 6 мес. 2025 г., по данным ЦБ).