На фоне жесткой риторики регулятора есть риск продолжения снижения Индекса МосБиржи к отметке 2500 пунктов. Тем не менее в качестве возможной поддержки для фондового рынка акций будет выступать частичный приток ликвидности от дивидендных выплат компаний с отсечкой в октябре – декабре, и, вероятно, мы сможем увидеть отскок.

Главное

• Краткосрочные идеи: в аутсайдерах Норильский никель заменили на ММК, а ЛСР — на ПИК.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты просели на 12%, показав результат несколько лучше рынка, Индекс МосБиржи снизился на 13%, аутсайдеры упали на 20%.

Изменения в аутсайдерах

Заработали на падении Норникеля. Котировки просели, рост составил 25% в абсолютном выражении, на 15 п.п. хуже Индекса МосБиржи. Фиксируем прибыль по Норильскому никелю после выхода хороших операционных результатов и сильной коррекции с начала года. Акции компании уже торгуются с дисконтом 30% по Р/Е, и маневров для дальнейшей коррекции в ближайшее время не видим. Долгосрочно у аналитиков БКС «Нейтральный» взгляд на Норильский никель на фоне низких прогнозных цен на металлы и дивидендов.

Открываем парную идею «Лонг ТКС / Шорт ПИК» с целевой доходностью 5–10% до конца ноября. ТКС вернулась к дивидендам с рекордной в истории выплатой после паузы с 2020 г. Ждем, что котировки ТКС в ближайшее время получат поддержку перед закрытием реестра под дивиденды и выходом сильной отчетности по МСФО. В то же время на акции ПИК продолжат давить высокие процентные ставки. 25 октября ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 21% — это негативный фактор, который будет сдерживать ипотечное кредитование и, как следствие, продажи недвижимости.

Главное

• Три причины покупать/продавать:

Во-первых, ТКС вернулась к дивидендам с рекордной в истории выплатой. Во-вторых, бизнес ТКС растет, как и клиентская база — в том числе за счет интеграции Росбанка. В-третьих, у ПИК высокие ипотечные ставки давят на продажи, низкий уровень раскрытия.

• Оценка: фундаментально «Позитивный» взгляд на акции ТКС, «Нейтральный» — на ПИК.

• Доходность: 5–10% до конца ноября.

По итогам прошлой недели российский рынок потерял больше 2%, и есть высокий шанс кратковременного отскока. Вместе с тем завершен краткосрочный восходящий тренд, начавшийся в сентябре, поскольку сломлена нижняя граница восходящего канала. Впереди ряд сильных уровней поддержки, однако вероятная конечная цель рынка — вновь достигнуть 2500 пунктов.

• ПИК: беспричинный рост подходит к концу, ждем коррекции до 620–630 руб.
• Мосбиржа: есть шанс на отскок до 211–213 руб.
• Татнефть: риски эскалации на Ближнем Востоке и дивидендный гэп, сигнал на покупку.

ПИК

Стоимость бумаг ПИК на прошедшей неделе демонстрировала рост против падающего рынка. Причин для такой динамики нет: продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики не за горами, и трудности с продажами после сокращения льготных программ никуда не исчезли. Цена уже находится у верхней границы полос Боллинджера, а на стохастическом осцилляторе наблюдается перекупленность — это сигналы о скором развороте восходящей тенденции. Ожидаем, что к концу недели акции девелопера будут торговаться в диапазоне 620–630 руб.

На рынке идет коррекция после ралли, Индекс МосБиржи с пика проседал на 5%. Оценим динамику самых турбулентных бумаг на общерыночном спуске и обозначим перспективы их курса.

Быстрее рынка

Самые волатильные акции обладают повышенной чувствительностью к сентименту на рынке: как правило, на общем отскоке они обычно впереди, а на коррекции индекса идут вниз на опережение. Индекс МосБиржи обозначил локальный максимум 30 сентября под 2890 п., а вчерашней вечерке уже был у 2750 п., или почти -5% с пика. Поддержка в бенчмарке в русле восходящей среднесрочной формации еще чуть ниже: 2730 п. Потенциал рынка вниз уже крайне ограничен.

В топ-5 самых волатильных бумаг за сентябрь вошли: Globaltrans, Самолет, ПИК, МКБ, АФК Система. Оценим их динамику во время октябрьских распродаж.

Globaltrans
С 30 сентября, когда бенчмарк показал свой локальный пик, эти расписки не изменились. Можно сказать, что они даже проигнорировали общерыночные распродажи. Но есть нюанс — скоро делистинг бумаг с Мосбиржи. И активные трейдеры, и инвесторы попросту потеряют к ним интерес. Выкуп планируется по 520 руб., это около +5% от текущих — явно не те проценты, чтобы спекулировать и брать риски.

Продолжаем цикл статей «Наиболее подходящие акции для активных трейдеров». Оценим волатильность рынка в сентябре, спрогнозируем динамику Индекса МосБиржи на октябрь, обозначим вероятный курс самых турбулентных бумаг.

Вот это разворот

Оценки на сентябрь полностью оправдались — после многомесячного обвала состоялся резкий разворот рынка. За месяц Индекс МосБиржи +8%, а с 3 сентября — +15%. На дне периода — 2512 п., а на пике — 2889 п. За счет этого волатильность рынка за месяц закономерно очень высокая — 8%, чего не было с октября 2022 г.

Технически нисходящий тренд утратил силу, поддержка в бенчмарке поднимается к 2800 п., а локальное сопротивление в области 2880–2910 п. Вероятно, в октябре бенчмарк достанет верхнюю границу диапазона. Закрепление выше откроет пространство для оперативного маневра к круглым 3000 п.

Индекс МосБиржи строительных компаний с начала года несет максимальные потери среди всех отраслевых бенчмарков. Обозначим причины, обрисуем техническую картину бумаг из сектора застройщиков.

Тяжелее всех

Московская биржа рассчитывает 10 отраслевых индексов акций. С начала года субиндекс ИТ — единственный в плюсе секторальный бенчмарк, там +16% при -11% у самого Индекса МосБиржи. А отраслевой аутсайдер — субиндекс строительных компаний: -22%.

В составе строительного бенчмарка 4 бумаги девелопера: ПИК (вес в структуре субиндекса — около 42%), Эталон (21%), Самолет (20%), ЛСР (17%).

Бумаги застройщиков тяжелее всех переносят жесткий монетарный цикл ЦБ и рост ставок. Львиная доля в объеме продаж корпораций приходится на кредитные источники финансирования покупок жилья — ипотеку. А сами программы льготного ипотечного кредитования сворачиваются. Это приводит к двойному удару по стоимости бумаг на бирже, и курсы акций уже значительно отдалились от фундаментальных оценок.

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций в начале августа. Разбираемся, что изменилось к середине месяца.

В списке потенциальных фаворитов появился новичок — акции En+, группы компаний, ориентированной на активы в сфере энергетики, цветной металлургии и горнорудной промышленности.

К слову сказать, акции заменили в списке Яндекс, который только недавно в него вернулся после возобновления торгов.

В топ вернулись и привилегированные акции Татнефти — нередкий его участник.

В остальном, свои высокие позиции сохранили префы Сбера, Транснефти и Ростелекома, НОВАТЭК.

Негативный настрой инвесторов сохраняется в отношении акций застройщиков, в частности ПИК, ЛСР, электроэнергетиков — ОГК-2, РусГидро.

Ставки на снижение стоимости обыкновенных акций Башнефти и производителя программного обеспечения Группы Позитив также пока доминируют.

Продолжаем сравнение различных секторов на основе Стратегии БКС для российского рынка акций на III квартал. Сегодня рассмотрим строительную отрасль и сферу розничной торговли. И хотя эти секторы далеки друг от друга, потенциал их прироста на горизонте года выглядит сопоставимым.

Сектор Девелоперов до недавних пор был представлен акциями четырех крупных строительных компаний. В конце июля он пополнился бумагами регионального застройщика АПРИ.

Средний потенциал удорожания входящих в Сектор Девелоперов бумаг составляет 26% на горизонте года. Но это не значит, что все они будут демонстрировать равномерный рост цены.

Стоит начать с общего состояния отрасли жилищного строительства в РФ. Прошлый год стал рекордным по объему продаж в денежном выражении. В среднем по застройщикам он вырос на 90% г/г. Прирост продаж в натуральном выражении составил 84%. Цена в среднем повысилась на 4%, доля ипотечных продаж составила 79%. Сильную динамику 2023 г. поддержали федеральная льготная ипотечная программа, волатильность рубля, а также рост предложения на фоне региональной экспансии.

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций в середине июля. Разбираемся, что изменилось в начале августа.

Прежде всего стоит отметить возвращение в топ покупателей акций Яндекса. Торги бумагами Yandex N.V. остановились перед реорганизацией в середине июня, и возобновились уже акциями МКПАО «Яндекс» 24 июля. После всех процедур обмена и выкупа, инвесторы снова делают ставку на рост котировок технологического гиганта.

Сохранили свои высокие позиции акции НОВАТЭКа, префы Сбера, Транснефти и Ростелекома. Относительно последних можно сказать, что эмитент буквально последним среди крупных компаний примет рекомендацию по дивидендам за 2023 г. на следующей неделе, чего и ждали участники рынка.

В потенциальных аутсайдерах почти без изменений. Разве, что ОГК-2 технически вернулись в список. Акции какое-то время были недоступны для шорта. Компанию им составляют обыкновенные акции Башнефти и Группы Позитив.

В последнем обзоре рубрики мы отмечали, каким бумагам отдавали предпочтение клиенты БКС Мир инвестиций в конце июня. Разбираемся, что изменилось к середине июля — в период, когда российский рынок реализовал волну коррекции, опустившись ниже 3000 п.

В первую очередь в глаза бросается засилье в фаворитах привилегированных акций. В топ-6 четыре бумаги принадлежат именно к этому типу. В случае Транснефти история безальтернативная, так как обыкновенные акции не торгуются на бирже, а в остальном —это вполне рациональный выбор инвесторов, так как владение, например, префами Мечела или Ростелекома предполагает несколько иной кейс, нежели обыкновенными акциями тех же компаний.

Что касается предположений по причинам такого выбора, здесь мало что изменилось по предпочтениям в акциях Сбера и Ростелекома.

Бумаги Мечела и НОВАТЭКа, вероятно, заинтересовали инвесторов на фоне снижения котировок, а акции Транснефти — в преддверии дивидендной отсечки. К слову, последняя довольно активно закрывает дивиденый гэп.