▫️ Капитализация: 344,5 млрд ₽ / 3,3₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1639 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 187 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 147,6 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 1,6
▫️ P/B: 0,3
▫️ fwd дивиденды 2025: 10,4%

📊 Отдельно за 2кв2025 всё стабильно:

◽️ Выручка: 376,8 млрд ₽ (+12,2% г/г)
◽️ EBITDA: 38,7 млрд ₽ (+25,8% г/г)
◽️ ЧП:35,8 млрд ₽ (+13,7% г/г)

✅ На фоне ожидаемого роста капитальных затрат (+61% г/г), кубышка за 1п2025 уменьшилась до 359 млрд р.

👆 На 2025й год запланирован большой CAPEX около 315 млрд р (пока реализовано только 69,2 млрд р), поэтому денежная позиция существенно уменьшится, а к концу 2026 года она станет меньше в разы, чем сейчас.

❗️ Проблема в том, что в 1п2025 чистые процентные доходы составили 36% от чистой прибыли до налогов. Будет одновременно уменьшаться кубышка и будут падать процентные доходы на фоне снижения ставки ЦБ, так что итоговая прибыль с 1п2025 по 2п2026 прибыль, скорее всего, будет стагнировать, несмотря на рост на операционном уровне.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 258,3 млрд ₽ / 404₽ за акцию

▫️Выручка: 14,6$ млрд (+0% г/г)
▫️Опер. прибыль: 1,5$ млрд (+46,2% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1$ млрд (+67,1% г/г)
▫️Скор. ЧП: 714$ млн (-8,5% г/г)
▫️скор. P/E ТТМ: 3,9
▫️fwd дивиденд 2025: 0%

📄 Доли участия группы в других компаниях:

▫️ГМК Норникель (эффективная доля через Русал) — 15,1% или 252 млрд р
▫️Русал — 56,88% или 265 млрд р
▫️Русгидро — 9,61% или 19,2 млрд р

Даже без учёта всех непубличных активов, дисконт капитализации холдинга к стоимости долей в публичных компаниях сохраняется.

📊 Металлургический сегмент компании — это доля в Русале, которая в 2024м году сформировала всего24% операционной прибыли, а в 2025м году, скорее всего, будет еще немного меньше (т.к. цены на алюминий уже долгое время находятся в боковике, а рубль остается крепким).

✅ Энергетический сегмент в 2024м году сгенерировал аж $1149 млн операционной прибыли (76%), а чистая прибыль сегмента составила $553 млн. Даже этот отдельно взятый сегмент вполне мог бы быть оценен в 200 млрд р и обеспечить акционеров неплохими дивидендами.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 392 млрд ₽ / 3,75₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 1548,4 млрд ₽ (+13,9% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 173,3 млрд ₽ (-5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024:147,5 млрд ₽ (+8,5% г/г)
▫️ P/E: 2,66
▫️ P/B: 0,4
▫️ Дивиденды fwd 2024: 9,4%

✅ С учетом обязательств по аренде чистая денежная позиция на конец 2024 года составила 421,7 млрд р (без учета средств, ограниченных к использованию). Чистые финансовые доходы составили 70,3 млрд р (больше 2х г/г).

Кэш компания размещает в основном на краткосрочных депозитах, поэтому является бенефициаром высокой ставки ЦБ, так что в 2025м году доходность денежной подушки должна быть не хуже.

✅ В 2024м году компания увеличила квазиказначейский пакет акций до 34 млрд шт (32,6% от уставного капитала). На 1 акцию в обращении приходится 2,01р прибыли (P/E=1,9). Однако, квазиказначейки у компании в большом количестве были давно, так что на рост дивидендов на акцию и сильную их переоценку до новостей о погашении пакета рассчитывать не стоит, просто можно иметь этот сценарий ввиду.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 403 млрд ₽ / 3,86₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1430 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ:174 млрд ₽ ▫️
скор. Чистая прибыль ТТМ: 145,7 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:2,8
▫️ P/B: 0,43
▫️ Дивиденды fwd 2024:9%

✅ У Интер РАО чистая денежная позиция на конец 1п2024 составляет почти 347 млрд р (с учётом обязательств по аренде). Однако, за полгода денежная подушка снизилась более чем на 100 млрд р.

Благодаря тому, что средства размещены в основном в краткосрочных инструментах, чистый процентный доход за 1П2024г вырос сразуна 178,4% г/г до 34 млрд рублей. Только за полугодие чистый доход по депозитам превысил аналогичный показатель за весь 2023г.

✅ Группа продолжает серию M&A и на этот раз выкупает компанию в сегменте энергомашиностроения за 2,4 млрд рублей (выручка и ЧП за 1П 2024г 2 млрд и 557 млн соответственно).

Благодаря подобным сделкам, внутри Интер РАО вырос сегмент Энергомашиностроения, который генерирует 14 млрд выручки при EBITDA в 2,4 млрд (маржинальность 17,4%).

✅ В 1П2024г компания провела выкуп акций на общую суммув 12,6 млрд рублей (3% акционерного капитала).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 344 млрд ₽ / 0,7710₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 510,3 млрд ₽ (+21,9% г/г)
▫️Опер. приб. 2023:96 млрд ₽ (+59,4% г/г)
▫️EBITDA 2023: 131,5 млрд ₽ (+43,5% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 33,6 млрд ₽ (+59,5 г/г)
▫️скор. ЧП 2023:69,4 млрд ₽ (+54,7 г/г)
▫️скор. P/E ТТМ:5
▫️P/B:0,5
▫️fwd дивиденды 2023: 0-6,7%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Результаты за 4кв2023г:

▫️Выручка: 142,4 млрд ₽ (+22,8% г/г)
▫️EBITDA: 26,3 млрд ₽ (+68,6% г/г)
▫️скор. ЧП: 12,6 млрд ₽ (+12,1% г/г)

✅ С 2024г Минэнерго начнет плановую реализацию программы по либерализации энергорынка Дальнего Востока (РусГидро представляет около 90% рынка) в рамках которого начнётся постепенный переход от гос. тарифов к рыночным. Ожидается, что более рыночные тарифы на электроэнергию приведут к значительному росту выручки и прибыли сегмента ГЭС, но компания лишится большей части субсидий (которых в 2023м году было получено аж59 млрд р (85% от скор. чистой прибыли). Объём субсидий в 2023м году вырос на 18% к 2022му.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 135 млрд ₽ / 2,14₽ за акцию
▫️Выручка 2023: 118,6 млрд ₽ (+12,1% г/г)
▫️Опер. приб. 2023: 23,5 млрд ₽ (-6,7% г/г)
▫️Чистая прибыль 2023: 22 млрд ₽ (+3,6% г/г)
▫️P/E ТТМ: 6,1
▫️P/B: 0,88
▫️fwd дивиденды 2024: 0-48%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 2П2023г:

▫️ Выручка: 60,3 млрд ₽ (+10,8% г/г)
▫️ Операционная прибыль:5 млрд ₽ (-78% г/г)
▫️ Чистая прибыль:6,5 млрд ₽ (-71,2% г/г)





✅ Отчет лучше ожиданий, даже не смотря на то, что операционная рентабельность просела. Компания относительно сильно нарастила выручку, географический сегмент Ханты-Мансийского АО вырос на 19% г/г. Финансовые доходы компании вырослидо 4,4 млрд р (х3,5 г/г). Чистый долг компании составил 49,3 млрд с учётом обязательств по аренде. Потенциально, эта так и просится на дивиденды или покупку каких-то активов, но пока тишина.

✅ При условии позитивного разрешения текущего корпоративного конфликта, Юнипро может выплатить дивиденды (вопрос только во времени):

▫️20 млрд за 2022г или 0,3172 рублей на одну акцию (див. доходность 14,8% к текущим ценам)

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:425 млрд ₽ / 4,07₽ за акцию
▫️ Выручка 2023: 1360 млрд ₽ (+7,5% г/г)
▫️ Операционная прибыль 2023г: 125 млрд ₽ (+15,2% г/г)
▫️ Прибыль акционеров 2023: 133 млрд ₽ (+15,4% г/г)
▫️ EBITDA 2023:182 млрд ₽ (-0,5% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 3,2
▫️ P/B: 0,5
▫️ Дивиденды fwd 2023:7,8%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Чистая денежная позиция у компании сейчас537 млрд р (или 450 млрд р, если учитывать обязательства по аренде). Этой суммы хватит на покупку любой публичной компании из сектора электроэнергетики, но пока M&A лишь точечные. Недавно стало известно, что компания приобрела «Псковэнергосбыт» и «Екатеринбургэнергосбыт» за почти6 млрд руб.





✅ За 2023г чистые финансовые доходы составили 32,7 млрд р (+24% г/г). Сумма большая, но доходность к чистой денежной позиции, с учетом обязательств по аренде — всегооколо 7,3%, что маловато. По идее, % доходы должны были быть больше…

✅ Скорее всего, компания направит на дивиденды 25% от чистой прибыли по МСФО, т.е. чуть больше 33 млрд р (7,8% див. доходности). База для выплаты в отчете РСБУ есть (35,8 млрд р).

( Читать дальше )