В прошлой статье мы обсуждали дельта-нейтральную торговлю. Были некоторые дискуссии на этот счет. Поэтому решил развить тему.

Я знаю, что мой принцип «исключайте риск направления» кому-то кажется слишком жёстким.
Мол, а что, вообще нельзя ставить на движение рынка, тем более через такой мощный инструмент, как опцион?

Можно.
Но сначала нужно понять кто, когда и зачем может себе это позволить.

Не лезьте в пекло раньше времени

Я настоятельно рекомендую:
на начальном этапе торговли опционами риск направления цены нужно убирать,
т.е. не накапливать дельту, а постоянно приводить ее к нулю.
Каким бы соблазнительным не казалось «прокатиться» на движении цены при растущей по модулю гамме.

Почему?

Потому что, переходя на опционы, например, с фьючерсов, вы к одному риску — риску направления цены, сразу добавляете ещё несколько:

• риск по Вега
• риск по Гамма
• риск по Тета

То есть вместо одного риска — целая связка.

И если вы ещё не понимаете, как живут эти параметры, как они ускоряются, двигаются, влияют на позицию изнутри — добавлять к ним ещё и риск по направлению цены — просто опасно.

Новички, которые приходят в опционы с линейного рынка, совершают одну и ту же ошибку - начинают использовать опционы как линейный инструмент, пытаясь угадать, куда пойдёт цена.

Но именно с этого и начинается путь в никуда.

Если вся торговля строится вокруг угадывания направления - это уже не торговля, а рулетка.
Только вместо красного и чёрного — «вверх» и «вниз».

Зачем тогда вообще опционы?
Для этого и фьючерса хватит.

Опционы — это не про угадывание, а про управление рисками.

На линейном инструменте результат зависит только от одного параметра — направления цены, по сути, от дельты.

Купили акцию или фьючерс по 100 рублей.
Если цена вырастет на 10% — вы в плюсе на 10%.
Упадет на 10% — вы в минусе на 10%.

Один риск — и он же источник прибылей и убытков.

В опционах всё иначе.
Результат зависит сразу от пяти параметров:

1. страйка
2. цены базового актива
3. времени до экспирации
4. безрисковой ставки
5. волатильности

То есть, перейдя на опционы, вместо одного риска вы получаете сразу пять.

Эта статья — одна из самых важных.
В первую очередь, для меня самого.

Чтобы ее написать, мне пришлось переосмыслить весь свой путь в опционах длиной в 9 лет.

Вспомнить периоды оглушительного оптимизма, когда казалось, что вот она — та самая стратегия, которая изменит всё.
И провалиться в память о временах полного тупика, когда депрессия накатывала с мыслью, что годы изучения опционов прошли впустую.

Все взлёты и падения. Все безумные заработки и сокрушительные потери.

Мой итог этого пути:

Уверенно торгую опционами и зарабатываю этим на жизнь.

Свои компетенции со всеми пруфами я показал на примере тестового реального счета.
Подробности в цикле статей. Начало тут:
Увеличил капитал в 4 раза за 3 года

И это не результат угадывания рынка, а следствие системы, которую я выстроил на основе всех этих горьких и радостных инсайтов.

Своим опытом в опционах я делюсь здесь и в моем ТГ-канале Будни опционщика.

Я структурировал свой опыт в стадии развития.
Получилось аж 15 стадий.
Я уверен, что почти каждый опционщик проходит по схожей траектории.

25 мая, в воскресенье я участвовал в забеге «Беги, герой». Дистанция не самая длинная, но и не самая короткая — 10 км.
Чтобы как минимум не развалиться на середине, а как максимум показать свой лучший результат — постоянно следишь за своим темпом и другими показателями.

И где-то на пятом километре, в очередной раз взглянув на часы, чтобы посмотреть пульс, темп и другие показатели, я вдруг поймал себя на мысли:
а ведь это все очень похоже на торговлю волатильностью в опционах.

Есть старт — как начало серии,
есть финиш — экспирация.
Есть темп — реальная волатильность (HV),
и есть желаемый результат — ожидаемая волатильность (IV).
А между ними — сплошная работа: анализ, корректировки, планирование усилий.

Так родился этот пост. О том, как бег помогает лучше понять опционы, и как трейдинг, в свою очередь, учит бежать с умом.

Когда ты бежишь, твоя главная метрика — темп. Это понятная цифра, отражающая реальность: если у тебя темп 5 мин/км, значит ты пробежишь 10 км за 50 минут. Всё просто и объективно.

Все говорят — на рынке важна психология.
Дескать, если тебя шатает от жадности до паники, значит, надо качать дисциплину, медитировать и вести дневник эмоций.

А я скажу по-другому:
Если тебя «колбасит» — возможно, ты просто не понимаешь, что делаешь, либо ты делаешь что-то не то.

Не потому что ты слабый. А потому что:

• не знаешь, как работает инструмент,
• не умеешь управлять рисками,
• не понимаешь, что делать в изменившихся условиях рынка,
• не знаешь финансовой математики.

И никакая психология это не починит. Потому что это не психологическая проблема, а фундаментальное непонимание процесса.

На рынке твой уровень спокойствия всегда прямо пропорционален твоему уровню понимания и подготовки:

• Если ты знаешь, что делает твоя позиция при росте, падении или боковике — ты спокоен.
• Если понимаешь, какие риски ты несешь и как ими можно управлять — ты не паникуешь.
• Если у тебя есть план действий под разные сценарии — тебе не страшно, что рынок пошёл «не туда».

Еще раз хочу подчеркнуть,

Во всех инвестициях — от акций до недвижимости — главный вопрос всегда один:
Какой риск вы готовы взять ради потенциальной прибыли?

Если этот риск не рассчитан заранее — это уже не инвестиция, а лотерея. Именно поэтому любые риски и потенциальную доходность нужно просчитывать заранее.
И только после этого решать: входить в сделку или нет.

Есть оправданный риск, а есть неоправданный.

Опционы, благодаря встроенной математике и статистике, позволяют заранее оценить и просчитать риски при открытии позиции.

И что самое важное — управлять этими рисками уже после открытия позиции при изменении условий на рынке.

На линейном рынке вы всегда делаете ставку — вверх или вниз и для вас вероятность выигрыша/проигрыша практически всегда 50/50. Угадали направление — заработали. Не угадали — скорее всего поймали стоп-лосс и потеряли деньги.

В опционах же:

1. я могу более точно определить, нужно ли мне входить в сделку или нет, т.е. я не пытаюсь угадать направление, а смотрю на математику и статистику, которые подсказывают, что делать — и делать ли вообще.

Хорошая книга.
Если вы уже понимаете, что такое опционы — ну хотя бы базово: что такое колл, что такое пут — её обязательно стоит читать.

Почему?
Потому что это следующий шаг. Это книга про покупку и продажу волатильности, и она написана очень простым и понятным языком.

В книге отлично объясняется, что такое подразумеваемая волатильность (IV), что такое историческая волатильность (HV) и как они между собой связаны.

Подробно и наглядно раскрывается, откуда возникает нелинейность в опционах — почему во временной стоимости опциона всегда есть изгиб, который нужно учитывать.

Отдельный плюс — объяснение синтетики. Когда вы торгуете волатильностью, по сути неважно, колы или путы вы покупаете, потому что с помощью синтетических конструкций из пута можно сделать колл и наоборот, добавляя или убавляя фьючерс или базовый актив.

Более того, в книге показывается, что с помощью сделок с базовым активом мы можем фактически "синтезировать" обратную позицию по опциону.

Например,
если ты покупаешь опцион, условно, по 15-й IV, а на рынке в итоге реализуется именно 15-я HV (по фактическим колебаниям цены), то ты, хеджируя позицию с помощью базового актива, фактически создаешь синтетическую продажу опциона с той же волатильностью. В этом случае заработать не получится — доходность съестся.

В одном из комментариев кто-то написал:

Да, опционами на Московской бирже можно торговать, но ликвидности нет, спред огромный, а если что и заработаешь — всё на комиссии отдашь.

Про ликвидность на опционах я уже писал вот здесь, и про инфраструктуру тоже. Вот ссылка.
А сейчас хочу пару слов сказать про комиссии.

Я не занимаю опционами краткосрочные позиции «на день-два». Если я захожу в рынок, то на неделю, две или до экспирации. Покупаю или продаю волатильность, а потом управляю позицией.
И часть этого управления — это хеджирование по дельте.

Когда позиция проданная — хеджирую поменьше.
Когда купленная — хеджирую побольше. Иногда даже несколько раз в минуту.

И вот кажется, что на такой активности можно просто разориться на комиссиях. Но нет.

Сейчас у Московской биржи интересный тарифный подход: она делит участников на мейкеров и тейкеров.

Мейкер — тот, кто предоставляет ликвидность, выставляя лимитные заявки.

Тейкер — тот, кто забирает ликвидность, исполняя по рынку или бьёт в стакан.

Я занимаюсь опционами уже 9 лет, и если бы я изначально действовал по-другому, то избежал бы многих ошибок, лишнего стресса и ненужных переживаний.

В этой статье я расскажу, как бы я строил своё обучение, имея текущий опыт.

Уверен, это будет полезно тем, кто только начинает или продолжает разбираться в опционах. Ну а остальным, возможно, будет просто интересно.
Поехали.

Опционы кажутся сложными, пока они остаются теорией. Но как только начинаешь применять знания в реальной торговле, приходит понимание. И тут важно не бросаться в омут с головой, а идти постепенно, контролируя риски.

Разберем, какие шаги помогут плавно перейти от изучения к практике без лишнего стресса и потерь.

Шаг 1. Разобраться с базовыми понятиями.

Если опционы пока кажутся непонятной магией, значит, не хватает основ. Вот минимум, который нужно освоить:

• Основы: что такое опционы (коллы и путы) и чем они отличаются от линейных инструментов. Важно понять их нелинейность.
• Ценообразование: от чего зависит цена опциона и как она меняется во времени.

Очередная экспирация опционов позади. Месяц был нервный. Казалось бы, рынок особо никуда не улетал, но волатильности было хоть отбавляй.

Те, кто её покупал — поздравляю!
Те, кто продавал — респект за стойкость.

А вот теперь вопрос: ты в какой команде?

Если ты уже пробовал покупать волатильность и обжёгся — значит, знаешь, как это бывает.

Опционы взял, всё сделал по уму… а рынок даже не шелохнулся.
— тета разъедает счёт
— риск по веге реализовался
— улыбка опустилась
— цена стоит...
а ты сидишь и смотришь, как еще недавно перспективная позиция забирает деньги с твоего счета.

Представь, что поджёг фитиль мощного фейерверка… ждёшь, ждёшь, а он не взрывается. Стоит перед тобой, искрит, но так и не бабахает.

Но проблема не в покупке волатильности. Проблема в том, как ты с ней работаешь.

Но давай по-порядку:

Когда действительно стоит покупать волатильность?

• Перед важными событиями

Отчёты, заседания центробанков, инфляция, геополитика — всё это может шарахнуть рынком так, что мало не покажется.