Вообще можно начинать с любого капитала, хоть с тысячи рублей. Это вообще большая ошибка думать, что если у вас пока нет капитала, то и в инвестировании вам делать нечего. В долгосрочном инвестировании главное — это не начальный капитал, а дисциплина и регулярные пополнения. Именно они, а не разовый взнос, создают тот самый финансовый «снежный ком», который катится и растёт годами, независимо от точки отсчёта. И чем раньше вы начнете инвестировать – тем больше ваши возможности.

И лучший тому пример — наш инвест-шоу портфель в нашем премиальном закрытом клубе. В рамках этого инвест-шоу мы еженедельно пополняем портфель на 7000 рублей и далее члены клуба голосуют, какой актив приобрести на это еженедельное пополнение. Портфелю сейчас чуть меньше двух лет, и с вот этими не самыми большими пополнениями к настоящему моменту он перевалил за вполне солидный 1 миллион рублей, хотя начинался фактически с нуля. Единственное что — в начале на небольшой сумме портфеля достаточно сложно сделать надлежащую диверсификацию, но начиная от 100 тысяч рублей ее уже можно сделать вполне нормальной.

Компания Хэдхантер сегодня опубликовала отчет за третий квартал и 9 месяцев 2025 года. Отчетность вышла нейтральной. Темпы роста у Хэдхантера по-прежнему замедляются. За девять месяцев 2025 года выручка выросла всего на 5,3%, до 30,7 млрд рублей, а чистая прибыль вовсе снизилась на 21%, до 13,4 млрд рублей, EBITDA также показала отрицательную динамику -4,8% и составила 16,8 млрд рублей. Но рентабельность по-прежнему высокая: чистая рентабельность 43,5%, рентабельность по EBITDA 54,8%.

В третьем квартале динамика ухудшилась — особенно среди малого и среднего бизнеса (-10%), который режет расходы на найм. Число платящих клиентов сократилось на 19,3%, хотя средний чек вырос на 11,5%. Такая динамика, правда, не затрагивает крупных клиентов – выручка по ним в третьем квартале показала рост на 8,9% при росте среднего чека на 8,3%. Падение доходов от доступа к базе резюме указывает на ослабление спроса на рынке труда. Давление усиливается из-за консолидации убыточного HRlink и роста операционных затрат. Затраты на персонал выросли на 36,3% г/г из-за увеличения численности сотрудников, роста зарплат, консолидации HRlink и применения с 2025 года льготной IT-ставки взносов в 7,6% для всей зарплатной базы.

Если говорить про долгосрочный взгляд на акции Мосбиржи, то это развивающийся бизнес, который систематически наращивает объемы торгов и свой комиссионный доход. Если рассматривать компанию в более краткосрочной перспективе, то в существенной части чистая прибыль Мосбиржи формируется за счет процентного дохода, который сейчас будет сжиматься как на снижении ключевой ставки, так и на снижении остатка денежных средств. Поэтому на более кратком горизонте акции Мосбиржи скорее всего пока будут корректироваться, так как рост комиссионного дохода не будет перекрывать падение процентного дохода.

Если же говорить про Мосэнерго, то, на мой взгляд, это не самая интересная компания в секторе генерации. Да, у компании есть некоторые драйверы роста в виде повышения тарифов на электроэнергию в Москве и Московской области, а также потенциальная вероятность положительной переоценки активов на фоне снижения ключевой ставки и ставки дисконтирования, но главный интерес в случае с МОЭСК заключался не в этом.

Капитал банка за вычетом субординированных облигаций на 30.09.2025 составил 102,8 млрд рублей. При этом капитализация банка ≈ 48,5 млрд рублей. Показатель P/B (капитализация/капитал) ≈ 0,47. Это значит, что рынок оценивает банк почти в два раза дешевле его балансовой стоимости.

☝️Чем это можно объяснить? Высокой стоимостью риска кредитного портфеля (основной бизнес – розничное кредитование), крупными резервами под кредитные убытки, низкой достаточностью капитала и регулярными допэмиссиями.

Но не слишком ли пессимистична такая оценка? Давайте разбираться!

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Чистый процентный доход с учетом резервов под кредитные убытки вырос на 46% до 6,1 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 25% до 4 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 47% до 6 млрд руб.

💡Рост прибыли обеспечен тремя ключевыми факторами:

1) Сокращение отчислений в резервы на фоне снижения ключевой ставки (6 млрд руб. в 3кв 2025г против 7,1 млрд руб. в 3кв 2024г).

На самом деле этот маневр Минфина по нашей оценке существенного влияния на курс доллар-рубль не окажет. Гораздо больше на него влияет баланс экспорта и импорта, интерес зарубежных инвесторов к российским активам, баланс спроса и предложения на рынке валют. Помимо торгового баланса, огромное давление оказывает геополитическая турбулентность. В условиях неопределенности капитал традиционно стремится к защитным активам, и даже несмотря на санкции, доллар США остается таким активом для многих участников рынка.

Спекулятивно в это я бы не играл, но если вы хотите узнать, кто выигрывает в первую очередь от девальвации, то в первую очередь это, конечно, экспортеры — те же нефтяники, сектор удобрений в полном составе, Норникель, Русал и так далее. ля них сильный рубль — это серьезная головная боль, так как выручка в иностранной валюте при конвертации в рубли сокращается, а рентабельность падает. Во вторую — компании, которые получают доход в валюте, а затраты несут в рублях типа Совкомфлота или ЕМС. В третью — компании с большой валютной кубышкой на счетах типа Сургутнефтегаза.

Сегодня вышел свежий отчет Озона за 9 месяцев 2025 года по МСФО. Отчет выглядит достаточно сильным: выручка выросла на 73%, достигнув 688,6 млрд рублей, а EBITDA увеличилась почти в пять раз и превысила 113 млрд рублей, чистая прибыль в третьем квартале достигла 2,9 млрд рублей (против убытка 0,7 млрд рублей в третьем квартале предыдущего года). Финтех стал главным драйвером для роста — его выручка подскочила на 150%, до 151,7 млн рублей, а клиентская база превысила 39 миллионов. Выручка от продажи товаров составила 62,7 млн рублей.

Но главное — совет директоров на заседании 6 ноября впервые рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года по 143 рубля на акцию. Плюс параллельно запущен обратный выкуп акций на 25 миллиардов рублей. То есть компания чувствует себя достаточно уверенно для того, чтобы фактически изымать деньги из оборотного капитала для увеличения акционерной стоимости.

Об этом же говорит повышение прогноза Озона на 2025-й год по обороту и скорректированному показателю EBITDA.

Вообще есть несколько разных способов подсчета доходности по портфелю, но все они должны учитывать и изменение стоимости активов, и все без исключения денежные потоки. Под последними подразумеваются не только ваши пополнения и снятия, но и внутренние поступления, такие как дивиденды по акциям и купонные выплаты по облигациям. Причем учитывать надо не только текущие, открытые позиции, но и уже закрытые сделки и вышедшие из портфеля активы, поскольку они также вносят свой вклад в общий финансовый результат. Кроме того, необходимо результат взвешивать по времени, чтобы он учитывал для абсолютно каждого пополнения время, в течение которого оно работало в портфеле.

Объяснить в одном коротком посте, как это рассчитать самостоятельно в Excel достаточно сложно. Для инвестора, имеющего дело даже с десятком активов, этот процесс быстро становится крайне трудоемким и чреват ошибками. Поэтому я бы предложил вам воспользоваться специальной программой по учету инвестиций типа Intelinvest или Snowball. Это очень практичное решение, так как в них доходность рассчитывается автоматически при загрузке туда соответствующих отчетов по портфелю или при настройке интеграции по API с теми брокерами, которые предоставляют возможность такой интеграции.

Согласно сообщению на e-disclosure компания Брусника объявила технический дефолт по облигациям серии 002Р-04 из-за просрочки выплаты купона на сумму 132,5 млн руб. Платеж был совершен 6 ноября 2025 года, но из-за задержки обработки банком средства поступили на счёт депозитария только 7 ноября — на следующий банковский день. Это формально считается неисполнением обязательств в установленный срок. В сообщении на сервисе раскрытия информации компания уточнила, что причина — техническая задержка, а не отсутствие средств. В связи с этим мы наблюдаем множество вопросов касательно того что делать с облигациями Брусники на фоне технического дефолта, стоит ли их продавать или это нормальная ситуация, поэтому давайте попробуем прокомментируем ситуацию.

Во-первых, что там на самом деле произошло, никто кроме инсайдеров компании не знает. Может быть разрыв в ликвидности, из-за которого платеж ушел позже необходимого, может быть действительно вина банка. То есть каждый технический дефолт по сути сразу говорит инвесторам о том, что в компании есть вероятность проблем, а если посмотреть отчетность Брусники, то мы увидим, что вероятность проблем там действительно есть.

Как следует из опубликованной статистики в октябре 2025 года нефтегазовые доходы российского бюджета снизились на 27% в годовом сравнении — до 889 млрд рублей, а за январь–октябрь они упали на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это связано с более низкой ценой на нефть Urals, которая в октябре составила $53,7 за баррель (на треть дешевле, чем годом ранее, в рублях). По последним данным, цена на Urals продолжает испытывать давление, и текущие котировки остаются вблизи этих уровней на фоне сохраняющегося превышения предложения на рынке.

Что касается экспорта, то новые санкции США против «Роснефти» и ЛУКОЙЛа, введённые 22 октября, пока не привели к резкому падению поставок. В октябре морской экспорт нефти снизился всего на 1,2% по сравнению с сентябрём — до 470 тыс. тонн в сутки. Основными покупателями остались Китай (34%), Индия (29%) и Турция (14%). Однако уже наблюдаются признаки напряжения: цепочки поставок удлиняются, растут дисконты (особенно на ESPO и Urals), а некоторые потребители начали искать альтернативных поставщиков. В частности, за последние сутки появились сообщения о том, что ряд судовладельцев отказывается заходить в российские порты из-за опасений нарушить санкционный режим, что создает дополнительные логистические сложности.

Как отмечает Коммерсантъ в своем свежем обзоре рынка автолизинга за третий квартал 2025 года, на рынке автолизинга наметилось умеренное восстановление. В третьем квартале 2025 года выдача техники выросла на 13% квартал к кварталу, благодаря снижению ключевой ставки и госсубсидиям. Однако за девять месяцев общий объём сделок всё ещё на 40% ниже прошлогоднего.

Особенно активно растёт сегмент подержанной техники — на 8% за год, — так как бизнес выбирает почти новые автомобили со скидками до 40% вместо дорогих новых. В третьем квартале наиболее значительный прирост продемонстрировали сегменты легковых автомобилей и легких коммерческих автомобилей, где темпы роста достигли 13,3% и 13,9% соответственно. Такой рост стал следствием сочетания нескольких факторов: сезонного оживления спроса, обсуждаемых изменений в механизме утилизационного сбора, а также временного повышения государственной поддержки приобретения LCV до 20%. Дополнительным катализатором для легкового сегмента стал ожидаемый ввод новых требований по локализации такси, что стимулировало таксопарки к обновлению автопарка. В то же время сегменты тяжелой спецтехники и грузовиков показывают сдержанную динамику — здесь остается высокой стоимость активов в сочетании с дорогостоящим лизингом в условиях текущей ключевой ставки.