Вообще есть несколько разных способов подсчета доходности по портфелю, но все они должны учитывать и изменение стоимости активов, и все без исключения денежные потоки. Под последними подразумеваются не только ваши пополнения и снятия, но и внутренние поступления, такие как дивиденды по акциям и купонные выплаты по облигациям. Причем учитывать надо не только текущие, открытые позиции, но и уже закрытые сделки и вышедшие из портфеля активы, поскольку они также вносят свой вклад в общий финансовый результат. Кроме того, необходимо результат взвешивать по времени, чтобы он учитывал для абсолютно каждого пополнения время, в течение которого оно работало в портфеле.

Объяснить в одном коротком посте, как это рассчитать самостоятельно в Excel достаточно сложно. Для инвестора, имеющего дело даже с десятком активов, этот процесс быстро становится крайне трудоемким и чреват ошибками. Поэтому я бы предложил вам воспользоваться специальной программой по учету инвестиций типа Intelinvest или Snowball. Это очень практичное решение, так как в них доходность рассчитывается автоматически при загрузке туда соответствующих отчетов по портфелю или при настройке интеграции по API с теми брокерами, которые предоставляют возможность такой интеграции.

Согласно сообщению на e-disclosure компания Брусника объявила технический дефолт по облигациям серии 002Р-04 из-за просрочки выплаты купона на сумму 132,5 млн руб. Платеж был совершен 6 ноября 2025 года, но из-за задержки обработки банком средства поступили на счёт депозитария только 7 ноября — на следующий банковский день. Это формально считается неисполнением обязательств в установленный срок. В сообщении на сервисе раскрытия информации компания уточнила, что причина — техническая задержка, а не отсутствие средств. В связи с этим мы наблюдаем множество вопросов касательно того что делать с облигациями Брусники на фоне технического дефолта, стоит ли их продавать или это нормальная ситуация, поэтому давайте попробуем прокомментируем ситуацию.

Во-первых, что там на самом деле произошло, никто кроме инсайдеров компании не знает. Может быть разрыв в ликвидности, из-за которого платеж ушел позже необходимого, может быть действительно вина банка. То есть каждый технический дефолт по сути сразу говорит инвесторам о том, что в компании есть вероятность проблем, а если посмотреть отчетность Брусники, то мы увидим, что вероятность проблем там действительно есть.

Как отмечает Коммерсантъ в своем свежем обзоре рынка автолизинга за третий квартал 2025 года, на рынке автолизинга наметилось умеренное восстановление. В третьем квартале 2025 года выдача техники выросла на 13% квартал к кварталу, благодаря снижению ключевой ставки и госсубсидиям. Однако за девять месяцев общий объём сделок всё ещё на 40% ниже прошлогоднего.

Особенно активно растёт сегмент подержанной техники — на 8% за год, — так как бизнес выбирает почти новые автомобили со скидками до 40% вместо дорогих новых. В третьем квартале наиболее значительный прирост продемонстрировали сегменты легковых автомобилей и легких коммерческих автомобилей, где темпы роста достигли 13,3% и 13,9% соответственно. Такой рост стал следствием сочетания нескольких факторов: сезонного оживления спроса, обсуждаемых изменений в механизме утилизационного сбора, а также временного повышения государственной поддержки приобретения LCV до 20%. Дополнительным катализатором для легкового сегмента стал ожидаемый ввод новых требований по локализации такси, что стимулировало таксопарки к обновлению автопарка. В то же время сегменты тяжелой спецтехники и грузовиков показывают сдержанную динамику — здесь остается высокой стоимость активов в сочетании с дорогостоящим лизингом в условиях текущей ключевой ставки.

Не думаю, что на этот вопрос может быть однозначный ответ, так как он зависит и от личных вводных инвестора типа горизонта инвестирования и риск-профиля, так и от стратегии конкретного инвестора. Если представить, что у вас, например, консервативная дивидендная стратегия и горизонт инвестирования небольшой, то с высокой вероятностью акции IT-сектора в портфеле либо вовсе не нужны, либо их доля должна быть минимальна, не более пяти процентов. Это объясняется самой природой сектора, где компании традиционно направляют прибыль на развитие, а не на выплаты акционерам, что делает их малопривлекательными для дивидендного портфеля.

Если же у вас большой горизонт инвестирования, вы ориентированы на акции роста и готовы мириться с волатильностью, то доля акций этого сектора может быть уже значительной, вплоть до пятнадцати и даже двадцати процентов, поскольку именно эти бумаги исторически демонстрируют высокий потенциал роста стоимости.

При этом если у вас, например, стратегия предусматривает ротацию акций по экономическому циклу, то сейчас у вас доля этих акций скорее должна быть пониженная.

Вчера стало известно о том, что компания Mazda Motor потеряла право выкупить свою 50-процентную долю во Владивостокском совместном предприятии с компанией Соллерс, не воспользовавшись трёхлетней опцией обратного выкупа своих активов за один евро. После ухода с российского рынка в 2022 году японская компания не подала запросов о возврате актива, и теперь Соллерс полностью контролирует завод «Автомобильные индустриальные технологии» в Приморье, перепрофилировав его под выпуск междугородних и туристических автобусов Sollers на китайской платформе.

Mazda стала первым иностранным автопроизводителем, упустившим возможность вернуть свои активы в России по истечении опционного срока, но гипотетически не последним. Аналогичные условия обратного выкупа были заложены в соглашениях других ушедших автопроизводителей, таких как Renault, Mercedes-Benz и Hyundai, однако установленные для них периоды еще не истекли.

С точки зрения финансового учета, нереализация опциона и окончательная потеря актива бывшим иностранным партнером создают предпосылки для признания компанией Соллерс существенного разового дохода.

На Интер РАО в моменте мы смотрим нейтрально. Если смотреть их последний финансовый отчет по МСФО за 1 полугодие, то мы увидим, что, с одной стороны, выручка там растет плюс/минус с темами роста инфляции на 12,4%, до 818,1 млрд рублей, а с другой стороны есть заметное замедление темпов роста чистой прибыли — всего +4,3% по итогам 6 месяцев, до 82,9 млрд рублей. Эта тенденция в основном обусловлена двумя факторами: снижением ключевой ставки и сокращением объема так называемой «кубышки» — свободных денежных средств компании, которые уменьшились с 414 до 359 миллиардов рублей с начала года.

Плюс в рамках активной инвестиционной программы на ближайшие два года компания планирует направить на капзатраты порядка 270 миллиардов рублей. Такие масштабные инвестиции могут дополнительно подъесть кубышку и потенциально усугубить давление на дивидендные выплаты. Ситуация осложняется дискуссиями на регуляторном уровне о возможном введении приоритета капитальных затрат над дивидендными выплатами для энергокомпаний.

Если говорить про фундаментал, то МТС вряд ли является оптимальным дополнением к дивидендному портфелю. Посмотрите их последний отчет за 1-е полугодие 2025 года: выручка выросла всего на 12%, OIBDA – на 8%, при этом чистая прибыль обвалилась на 84% из-за высоких процентных расходов. Долг достиг 430,4 млрд рублей, а капитал остаётся глубоко отрицательным, что создаёт риски для дивидендов: при выплате 35 руб. на акцию компании, скорее всего, придётся снова наращивать заёмные средства.

И рано или поздно на какой-то напряженности МТС просто не сможет дальше наращивать долги для выплаты дивидендов в долг, и тогда она или снизит их размер или и вовсе их отменит – и в этом здесь основной риск. Пока компании удается рефинансировать свои обязательства, плюс остаются планы по выводу на IPO дочек, за счет чего МТС также сможет снизить долговую нагрузку – а без этого сохраняется риск резкого снижения дивидендов. Кроме того, по своей сути МТС — это зрелый бизнес, что предполагает ограниченный потенциал дальнейшего роста.

Начнем с главных вопросов: первый — насколько у вас большая доля Лукойла, второй – живете ли вы уже на дивиденды или нет? Потому что в зависимости от ответов на эти вопросы ответ на вопрос что делать с Лукойлом может быть разным. Если у вас именно концентрация на Лукойле и доля, например, 20 или даже 30% — то я бы ее снижал независимо от всего того, что я скажу дальше, потому что диверсификация для консервативных стратегий в любом случае нужна.

Далее если вы на дивиденды в моменте не живете и доля все же относительно умеренная, например, 7%, то я бы скорее ничего не делал с этой позицией даже под риском временной отмены дивидендов, потому что компания фундаментально крепкая, и я думаю, что они спокойно адаптируются к санкциям, как это до них сделали Газпром нефть и Сургутнефтегаз. У них была проблема с европейскими активами, но на неделе вышла новость, что ЛУКОЙЛ получил от Gunvor Group предложения о приобретении LUKOIL International — 100% дочернего общества, владеющего зарубежными активами компании.

Сегодня компания Лента опубликовала финансовый и операционный отчет за 9 месяцев 2025 года, и результаты вышли достаточно сильными. Выручка выросла на 25,1%, составив 781,4 млрд рублей, EBITDA увеличилась на сопоставимые 24,5%, превысив 58 млрд рублей. Особенно впечатляет рост чистой прибыли — она подскочила на 56,8% и составила 24 млрд рублей. Важно отметить, что долговая нагрузка остается на низком уровне: показатель ND/EBITDA составил 0,9х

Операционная деятельность продолжает уверенно расширяться. За отчетные 9 месяцев было открыто 1143 новых магазина, в основном в форматах «у дома» и дрогери, что привело к увеличению общей торговой площади на 21%. LFL-продажи остаются на высоком уровне, показав рост 10,4% в третьем квартале, однако в третьем квартале LFL-трафик вышел отрицательным на фоне его снижения в некоторых форматах – но эта тенденция общая для всего ритейла. Цифровая трансформация набирает обороты. Выручка в онлайн-сегменте выросла на 26,7%, при этом особенно впечатляет рост выручки от онлайн-продаж через собственные сервисы — в третьем квартале она увеличилась на 66,3%, что свидетельствует об успешной стратегии развития собственных цифровых каналов.

📊Результаты за 3кв 2025 года:

✅Выручка выросла на 26,8% до 267,5 млрд руб.

✅EBITDA (до МСФО 16) выросла на 15,5% до 19,6 млрд руб.

❌Рентабельность по EBITDA снизилась с 8,1% до 7,3%.

✅Чистая прибыль выросла на 88% до 8,2 млрд руб.

❗️Капитальные расходы выросли на 35% до 12 млрд руб.

☝️Темпы роста выручки от квартала к кварталу ускорились за счет открытия новых магазинов и сделок M&A.

Компания за 9 месяцев 2025 года выполнила свой годовой план, открыв более 1000 новых магазинов.

❗️Однако замедление рынка продовольственного ритейла не обошло компанию стороной и сказалось на снижении темпов роста и рентабельности EBITDA, а также LFL-трафика.

LFL-трафик в 3 квартале снизился на 0,6%. Примечательно, что снижение произошло в форматах «магазины у дома», тогда как в гипермаркетах и супермаркетах наблюдается рост.

❗️В 3 квартале 2025 года свободный денежный поток был отрицательным на фоне роста инвестиций в развитие. Но ситуация остается под контролем, так как долговая нагрузка в норме (ND/EBITDA = 0,9)