Новость: «Банк «Санкт-Петербург» объявил выкуп акций на сумму до 5 млрд рублей. Период проведения байбэка — с 6 октября 2025 года по 20 мая 2026 года».

☝️ЦЕЛЬ БАЙБЭКА – ПОВЫШЕНИЕ КАПИТАЛИЗАЦИИ!

Самое главное, что акции не приобретаются в целях поощрения работников и членов органов управления публичного общества.

За 5 млрд рублей банк может выкупить более 14 млн акций, что составляет свыше 3% от общего числа в обращении. При среднем объеме торгов компания может выкупать акции целых 10-15 дней, что может хорошо поддержать котировки.

А что будет с выкупленными акциями?

С высокой вероятностью в последующем их погасят, как банк уже делал раньше:

– 15 мая 2024 года: погашено 4,3 млн акций.

– 15 мая 2025 года: погашено 11,7 млн акций.

👉Чем меньше акций в обращении, тем выше прибыль и дивиденды на одну акцию!

💡Не только мы видим недооценку банка, но и сам менеджмент это понимает. Актуальный обзор банка –

❗️Обязательно ознакомьтесь с нашим постом, где мы на примере БСП показываем, как грамотные действия могут удвоить вашу доходность!

В конце августа мы разбирали слабый отчёт банка за июль и с того времени акции снизились на 11,5%. Давайте посмотрим, как изменилась ситуация.

📊Результаты за август 2025г:

❌Чистый процентный доход снизился на 5,3% до 5,6 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 9,3% до 1 млрд руб.

❌Расходы на резервы – 2 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 41% до 2,6 млрд руб.

☝️Результаты слабые, но для нас это не стало неожиданностью.

Ещё месяц назад мы понимали, что результаты будут под давлением из-за роста стоимости риска и резервов 👇

При текущем среднем кредитном портфеле резервы за год могут составить ≈16 млрд рублей.

💡Мы также построили финансовую модель и пришли к выводу: даже при снижении прибыли по стоимостным мультипликаторам банк оставался дешевле конкурентов.

А сейчас он стал оцениваться ещё дешевле.

Было месяц назад:

Fwd P/E ≈ 3,9 | Fwd P/B ≈ 0,8

Стало:

Вообще если смотреть отчет Банка Санкт-Петербург за 1-е полугодие 2025 года, то он вышел несколько неоднозначным. С одной стороны процентные доходы растут, чистая процентная маржа очень неплохая. Но с другой — чистая прибыль практически без изменений из-за резкого роста резервов, а в поквартальном сопоставлении видно, что во 2-м квартале динамика ухудшилась: чистый процентный доход и прибыль снизились, ROE упал до 17%. Плюс банк пересмотрел прогноз на 2025 год — стоимость риска вырастет до 200 б.п., что будет давить на прибыль и на будущие дивиденды.

Рынок это все воспринял негативно, тем более, что рекомендация совета директоров по промежуточным дивидендам была озвучена на уровне всего 30% от чистой прибыли, а не из ожидаемых рынком 50%. Такая рекомендация не исключает того, что в будущем при выплате уже финальных дивидендов за год банк вернется к нормативу выплаты 50% от чистой прибыли, используя нераспределенную прибыль прошлых периодов. Но рынок явно будет сейчас предполагать худшее, поэтому краткосрочно банку, вероятно, будет трудно расти с опережающими темпами роста.

Банк недавно отчитался за июль 2025 года по РСБУ и обыкновенные акции сразу снизились почти на 4%. Что напугало инвесторов?

Причина в слабых показателях: второй месяц подряд прибыль ниже 2 млрд рублей при расходах на резервы около 3 млрд рублей. Плюс — негативный сигнал от компании по прогнозу CoR👇

Банк корректирует прогноз по стоимости риска (CoR) на 2025 год со 100 б.п. до около 200 б.п.

‼️Это означает, что при текущем среднем кредитном портфеле резервы за год могут составить ≈16 млрд рублей.

✍️ Давайте построим упрощенную финансовую модель на 2025 год:

— Выручка: Может вырасти на 10-15% год к году. По нижней границе (10%) — 104 млрд руб. (рост выручки основан на средних темпах роста процентных и комиссионных доходов, а также доходов от операций на финансовых рынках).

— Операционные расходы: Могут составить 25 млрд руб., учитывая рост на 6%.

— Чистая прибыль: С учетом резервов (≈16 млрд руб.) и налога может быть около 47 млрд рублей.

💡Итог. Хотя это и снижение чистой прибыли на 10% в годовом выражении, но давайте оценим банк через призму форвардных (fwd) стоимостных мультипликаторов на 2025 год.

На мой взгляд, обе этих компании можно рассмотреть в долгосрочный дивидендный портфель и доходность там будет в целом сопоставимая. Банки работают приблизительно с одинаковой эффективностью. Единственное что — у Банка Санкт-Петербург бывают истории типа уменьшения количества акций, находящихся в обращении, и за счет у этого у них есть свой специфический драйвер для роста. А у Сбера есть своя большая экосистема, за счет которой у них уже свой драйвер для роста, которого нет в Банке Санкт-Петербург. Поэтому если верить в то, что Сбер сможет успешно конкурировать с другими игроками в IT-секторе, e-commerce и так далее, то ваш выбор это скорее Сбер. А если верить в то, что ЦБ РФ зарегулирует экосистемы, так что Сбер вынужден будет от существенной части этого бизнеса избавиться – то тогда ваш выбор скорее Банк Санкт-Петербург.

Ну, или можно держать обе эти компании в дивидендном портфеле, что мы, собственно, и делаем в клубных портфелях, так как мы стремимся к надлежащей диверсификации, потому что многие клубчане с дивидендными портфелями уже живут на дивиденды или подошли очень близко к порогу выхода на дивидендную пенсию. Мы стремимся держать в портфелях только лучшие компании с отличным потенциалом на длинном горизонте, а обе эти компании можно отнести именно к этой категории.

Банк отчитался за 1 квартал 2025 года и в продолжении поста разбираемся дальше👇

Сравнение результатов 1кв 2025г относительно 4кв 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 3% до 19,9 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 10,2% до 2,8 млрд руб.

❌Доходы от операций с валютой снизились на 29,2% до 2,3 млрд руб.

❗️Расходы на резервы — распустили 40 млн руб.

✅Чистая прибыль* выросла на 17,5% до 15,5 млрд руб.

✅Рентабельность капитала (ROE) — 30,1%

*За счет снижения операционных расходов на 28% и роспуска резервов получилось увеличить чистую прибыль на 17,5%.

❗️Почему при снижении ключевой ставки можно ожидать снижение чистой процентной маржи (NIM) и рентабельности капитала (ROE) у БСП?

▶️Процентные доходы по корпоративным кредитам в 1кв 2025г составили 30 млрд руб., а по розничным кредитам всего 6,7 млрд руб. Это говорит о том, что именно корпоративные кредиты в основном формируют процентные доходы.

▶️При практически одинаковой балансовой стоимости корпоративных кредитов в 1кв 2024г процентные доходы составили 19,8 млрд руб.👇

Банк Санкт-Петербург представил отчет за 1 квартал 2025 года, в котором продемонстрировал устойчивые финансовые результаты за этот период. Чистая прибыль увеличилась на 19% и составила 15,5 миллиардов рублей. Выручка выросла на 14%, до 25,4 млрд руб., а показатель рентабельности собственного капитала достиг 30,1%, что превышает уровень прошлого года. Основной вклад в рост прибыли внес процентный доход, который увеличился на 16%, до 19,9 млрд руб., благодаря расширению кредитного портфеля и рекордной чистой процентной марже в 7,6%.

Кредитный портфель банка показал умеренный рост, увеличившись на 1,2% с начала года, а без учета валютной переоценки прирост составил 3,2%. Корпоративный сегмент остался практически без изменений, прибавив лишь 0,2%, тогда как розничный портфель продемонстрировал более динамичный рост на 5,1%. Качество кредитного портфеля продолжает улучшаться: уровень проблемной задолженности снизился с 4,7% до 4,4%, а покрытие резервами осталось на высоком уровне — 93,6%. При этом банку удалось сократить объем резервов до 4,1% против 4,4% в начале года, что свидетельствует о повышении качества активов.

Устойчивость банка к кризисам и экономическим вызовам можно оценить по многим параметрам, но рассмотрим два основных: коэф. достаточности общего капитала (Н1.0) и стоимость риска (CoR).

▪️H1.0 — показывает возможности банка перекрывать потери собственными средствами. Минимальное значение показателя, установленное Банком России, составляет 8% (чем выше показатель, тем лучше).

При агрессивном наращивании кредитования или выплате дивидендов показатель Н1.0 снижается. Разница между текущим и минимальным значениями показывает возможность банка наращивать кредитование, а также возможность выплаты дивидендов.

▪️CoR — показывает уровень риска выданных кредитов и рассчитывается, как созданные резервы под кредитные потери, деленные на размер кредитного портфеля (чем ниже показатель, тем лучше).

🏦 БСП

H1.0 — 21,8%🔘CoR — 0,8%

🏦 Сбер

H1.0 — 13,9%🔘CoR — 1,2%

🏦Т-Банк

H1.0 — 12,9%🔘CoR — 7,3%

🏦 ВТБ

H1.0 — 9,4%🔘CoR — 0,8%

🏦 Совкомбанк

H1.0 — 10,1%🔘CoR — 2,6%

🏦 МТС Банк

H1.0 — 10,5%🔘CoR — 7,5%

За два дня акции Банка Санкт-Петербург отросли на 35% с 68 до 92 рублей, и многих волнует вопрос, с чем связан рост, так как никаких корпоративных новостей, оправдывающих этот рост, у банка не было.

На самом деле мы в очередной раз наблюдаем спекулятивный разгон на запущенных кем-то слухах о том, что префы уравняют в правах с обычкой, и что якобы есть тенденция, что ЦБ всё чаще выдает предписания акционерным обществам, у которых в капитале имеются привилегированные акции, направлять на дивиденды по префам выплаты не менее чем на обыкновенные акции. Такой же разгон случился и в префах Казаньоргсинтез на тех же слухах, просто меньшего масштаба.

Но это всего лишь обычный разгон, итакие слухи запускают на рынке не первый раз. С точки зрения закона компания сама может определять, какие дивиденды платить на разные типы акций и оснований для того, чтобы обязать все компании платить одинаковые дивиденды на разные типы акций в законе в настоящее время нет.

Справедливая же цена по префам Банка Санкт-Петербург в настоящее время около 60 рублей за акцию, а разогнали их сейчас до 92 рублей за акцию.

Один из самых сильных сигналов на покупку или продажу — это действия инсайдеров. То есть тех, кто имеет непосредственное отношение к компании. Будь-то один из основных акционеров или кто-то из высшего руководства компании. Ведь кто, как не они — знают лучше других о делах в бизнесе до публикации финансовой отчетности, к примеру?

Когда председатель совета директоров ГК САМОЛЁТ #SMLT купил акции этой компании на 6,5 млрд р. — через пару дней компания опубликовала ОТЛИЧНЫЙ отчет и акции взлетели. Так что тут всё предельно просто, и не наблюдает за этими сделками только тот, кому не нужны деньги😁Шучу, всё немного сложней, но я этому уделяю много внимания и делюсь своим мнением с вами.

Кстати, сейчас ведь на слуху и ОЧЕНЬ АКТУАЛЬНА новость по поводу Норникеля(снижения дивидендов) — о ней тоже в этой статье поговорим.
Начинаем.