Скоро будет ещё одно IPO: Мосгорломбард. Коротко о нем

📍Оценка

Компания работает исключительно в Москве и Подмосковье, имея 114 отделений.

Диапазон размещения ожидается от 3.1 до 3.5 рублей на акцию с капитализацией в 4.5 млрд. Ожидания у руководства по прибыли за 2023 составляет 264 млн, но благодаря росту бизнеса и развитию ресейла в будущем руководство ожидает иксов в прибыли. Плюс есть ещё много регионов куда можно зайти. Для меня адекватная оценка такого бизнеса при сопутствующих рисках 2 млрд, а не 4.5 млрд.

Я не покупаю и не смотрю на компании с капой ниже 20 млрд, исходя из своих правил инвестирования.

📍Смотреть надо на РСБУ, а не МСФО

Из-за специфики учёта резервов под выданные займы компания советует смотреть на РСБУ, а не на МСФО. Хотя дивиденды будут распределятся исходя из МСФО прибыли.

📍Открыли новое направление

У компании появилось недавно новое направление: ресейл, которое не попало в периметр на 9м и показывает хорошую маржинальность.

Вывод: Сейчас есть много крупных компаний на российском рынке с лучшей оценкой чем Мосгорломбард, лучше купить их чем компанию из 4-го эшелона. Я не участвую и даже в watch-лист в терминале не собираюсь добавлять себе компанию. Думаю про нее быстро благополучно забудут в инвестсообществе как про другие ipo в этом году: генетико и кармани

( Читать дальше )

 Прошел слух про потенциальное закрытие/заморозку некоторых заводов компании.

📍Как так вышло?

Проблемы с маржой: цены на алюминий упали, а себестоимость выросла. Достаточно посмотреть на плачевные результаты за 1п 2023.

Исправится ли ситуация по ценам в лучшую историю? Не знаю, да и никто не знает 😃

📍Почему не верю в закрытие заводов

Потому что на предприятиях работает огромное количество людей => закрытие приведет к нестабильности ситуации в отдельных местах=> наши власти крайне не любят такого, поэтому до закрытия не дойдет.

Достаточно вспомнить как Путин лет 15 назад приезжал в Пикалёво и давал люлей все тому же Дерипаске.

Вывод: дыма без огня не бывает, но слухи нехорошие. В закрытие предприятий не верю, но ситуация в Русале тяжёлая. Кандидат на шорт
t.me/roman_paluch_invest

 В конце этой недели будет заседание ЦБ по поводу ключевой ставки. Оптимистичных настроений по поводу ставки я особо не наблюдаю, поэтому есть предположение, что рынок на этой неделе будет себя чувствовать не очень, поэтому мы можем увидеть 3000 по индексу.

Если индекс будет падать, то слабые бумаги с большими долгами и без дивидендов будут падать сильнее, поэтому решил встать в небольшой шорт на 300к до пятницы, распределив между 5-эмитентами

📍Мвидео Долги надо рефинансировать, а бизнес не зарабатывает и не будет. Один из главных кандидатов на банкротство в ближайшие 5 лет.

📍Мечел Пузырь постепенно сдувается, поэтому ускорю этот процесс своим шортом.

📍ТМК Долг приличный, да и бумага стоит недешево. SPO было проведено на хаях, падать тут есть куда если посмотреть на график за последние годы.

📍АФК В долгах как в шелках. От роста ставки бизнес явно не выиграет

📍Пик Дела в строительном секторе не очень, повышение ставки сильно ударит по продажам.

( Читать дальше )

Слухи о больших дивидендах Газпрома развернули индекс. Были в минусе 1%, а в итоге 0%

Газпром сегодня +3%, но все равно на дне, где ему и место.

Дивиденды по итогам 2023? Обязательно дадут, а потом ещё раз догонят, чтобы еще дать 😁

Рассчитывать на 15 рублей+ -это надо быть оптимистом. Я вижу дивиденды Газпрома за 2023 в районе 8-10 рублей с учётом проблем с FCF. 

Я бы на месте государства вообще бы заплатил символический 1 рубль, благо все можно через НДПИ вытаскивать 😁

 Вроде сейчас золото на исторических хаях, но наши золотодобывающие компании торгуются даже не близко к максимумам.

У меня уже больше чем полгода нет в портфеле акций золотодобывающих компаний (было несколько акций Полюса), хотя отчеты у них неплохие, так почему у меня нет их в портфеле. 

Давайте коротко пройдемся по эмитентам на рынке

📍Лензолото

Фантик, а не акция, т.к активы давно проданы и кэша на балансе почти не осталось. 

📍Петропавловск

Да такой акции уже нет, но была совсем недавно, и входила даже в индекс ММВБ. Сейчас у инвесторов осталась заблокированная строчка в терминале. Не помню, чтобы была у нас похожая история быстрой ликвидации компании, которая была до этого в индексе.

📍Полиметалл

Была топовая компания, но сейчас прямым текстом сказала, что ей важны не российские инвесторы, а нерезы с Лондона, поэтому переехала в Астану, а не в Россию. На ММВБ торгуется полуфантик без прав на распределение прибыли.

📍Селигдар

В отличии от других компаний не была замечена в кидках инвесторов, но долговые риски у компании очень большие, а ввод проектов не близок. Если пойдет что-то не так с ценой на золото, то риск повторения кейса Сегежи далеко ненулевой. Но эмитент интересный.

( Читать дальше )

 Сегодня последний день, когда можно принять участие в SPO Софтлайна. Выскажу короткое мнение об этом.

📍Новостей больше чем дел

Про Софтлайн слишком много новостей, но они связаны не с успехами компании, а с различными мутными движениями: обмен акций/SPO/допка/выкуп акций московской биржи с дисконтом/отказ регулятора в выкупе акций биржи.

И все это новости происходят не с каким-то фондом или финансовой организацией, а с бывшим реселером западного ПО.

📍Непонятки со структурой капитала

Сначало компанию разделили с будущим обменом акций, потом акции частично поменяли (в будущем придут ещё акции), потом случилась допка на 20 %, а сейчас ещё SPO.

В нормальной компании не должно быть такого огромного количества движений с акциям за такой короткий промежуток времени. Какая ещё компания творит столько операций со своим капиталом? 

По-моему субъективному мнению лезть в такие истории не стоит. В 8 из 10 случаев есть риск потерять деньги, чем их заработать.

Вывод: бумага очень опасная. Мне Софтлайн неинтересен ни по 200, ни 150, ни по 100.

( Читать дальше )

 Киви уникальная компания на нашем фондовом рынке со множеством вводных и неизвестных.

📍Начнем с плюсов 

✅ Безумно низкие мультипликаторы. P/E=1,6 P/S=0,8 P/BV=0,6. Если посмотреть на мультипликаторы, то может показаться, что тут очевидные неизбежные иксы, но есть нюансы.

✅ Супер устойчивое финансовое положение. Показатель EV/EBITDA отрицательный из-за числителя, а не знаменателя. Таких историй на нашем рынке ещё две: Сургут и Интер Рао.

✅ EV/EBITDA отрицательный из-за накопленной подушки кэша, когда сформировалась из пропущенных дивидендов за 2 года, если компания захочет их выплатить, то эту ракету будет не остановить из-за безумной див доходности.

📍Теперь поговорим о проблемах 

❌ Разделение компании. Компанию должны были уже разделить (на российскую и международную) на сегодняшний момент, но решение перенесено. Видимо не все так просто в этом процессе.

❌Первичный листинг на Насдаке. В России торгуется гдрка, поэтому непонятно, что с будет с гдрой на ММВб после разделения.

( Читать дальше )

Что-то пока предновогоднее ралли не раллится если посмотреть на индекс, хотя ралли вниз меня полностью устраивает 😁
smart-lab.ru/blog/962682.php

 Вчера акция в моменте выросла на 10% (по итогу рост 7%) на новости о покупке Лукойлом у UROC 7.4% акций ЭЛ5. Я не разделяю этого оптимизма с рынком.

📍Почему я не разделяю оптимизма от этой новости?

-Ничего не меняется с точки зрения мажоритарного акционера. У Лукойла уже до этого был контроль над компанией с 56%, сейчас станет 63%. Вот если бы не было контроля в 50%, то позитив объясним, а так нет

-Акции покупает не сама компания. Если бы акция покупала бы сама ЭЛ5 у нерезов с дисконтом, чтобы продать потом в рынок, то на этом компания неплохо заработала бы, и рост котировок понятен, а так все сливки заберёт Лукойл.

С этой новости ничего не поменялось ни с точки зрения количества акций, ни с точки зрения ведения бизнеса ЭЛ5.

Вывод: ЭЛ5 как выросла, так и упадет обратно.

t.me/roman_paluch_invest

 Если посмотреть на отчёт за 9м, то вроде у компании все хорошо и котировки должны расти, но почему-то акция уже упала на 20%+ от недавних максимумов.

📍Отчёт неплох?

С точки зрения P&L все неплохо, если смотреть по сравнению с прошлым годом.

✅ Выручка +20% за 9 месяцев

✅ Операционная прибыль рост более чем на 50%

✅ Чистая прибыль рост более чем на 100% за 9 месяцев

Но что-то смущает инвесторов в акции...

📍Так почему падаем?

❌ Огромные Сapex-расходы, которые загоняют FCF в отрицательную зону

❌ Отрицательный FCF требует от компании закрывать дыру с помощью заёмных средств. Как итог чистый долг вырос до 289 млрд. Обслуживать и рефинансировать такую огромную сумму при такой ставке малоприятное удовольствие

❌ С учётом трудностей с FCF я бы не рассчитывал на большие дивиденды несмотря на неплохие финансовые результаты. Потенциальные 6-7 копеек (это если побыть оптимистом)на акцию- это 8-10% доходности. Негусто.

Исходя из вышесказанного нет ничего удивительного в падении Русгидро. Идёт обычная переоценка актива с учётом ключевой высокой ставки.

( Читать дальше )