ИнтерРао 🔌. Спасительная кубышка 💸

Вышел отчет ИнтерРАО за 1 квартал 2024 года, коротко пройдемся по основным моментам у компании. Отчет немного неоднозначный.

📌 Коротко про отчет

— Операционные проблемы. Выручка выросла на 10% до 392 млрд, а расходы выросли на 12% до 354 млрд из-за расходов на приобретение электроэнергии, передачу электроэнергию, на топливо и заработную плату. Как итог операционная прибыль немного просела, что не критично, потому что не только выручка, но и значительная часть расходов зависят от индексации, поэтому ситуация не так критична как в Русгидро 🔌

— Кубышка тащит. У компании с учетом депозитов накоплена огромная кубышка в 520 млрд, которые, благодаря высоким ставкам, принесли процентные доходы в 20 млрд рублей. Забавно, но треть прибыли до выплаты налогов сформированы из-за кубышки 🙂

— Прибыль. Как итог чистая прибыль выросла на 10% до 49 млрд, но я бы сильно не радовался, так как компания выплачивает 25% прибыли от МСФО в виде дивидендов, но дивиденд за 2024 скорее всего будет сильно больше чем за 2023 год. Пока у меня грубый ориентир в районе 40 копеек, что дает форвардный дивиденд в районе 10-11%.

— Плохая работа с оборотным капиталом. У компании за квартал выросла дебиторская задолженность на 20 млрд и упала кредиторская задолженность на 20 млрд, запасы выросли на 6 млрд. Если бы эти показатели остались на том же уровне, то это бы принесло дополнительно почти 2 млрд рублей в виде процентных доходов ✔️

Также компания увеличила расходы на Capex в 2 раза до 20 млрд, а также потратила 17 млрд на покупку доли в компании, поэтому кубышка за квартал усохла на 37 млрд несмотря на прибыль в 49 млрд ⚠️

📌 Мое мнение об ИнтерРао

У компании на лицо трудности в операционной части, но накопленная кубышка за счет процентов спокойно позволяет хорошо зарабатывать. Компания является лучшей в секторе ''электрогенерация'', но покупать по текущим не готов, так как компания стоит более чем справедливо.

Вывод: кубышка — это главное преимущество компании, но маленький payout не дает возможности для сильной переоценки компании вверх, поэтому ожидаю тут боковик на текущих уровнях в районе 4 рублей


Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest