Вышел отчет за 9 месяцев 2024 года у компании Совкомбанк. Хоть ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами, cчитаю, что по текущим есть идея в акциях данного банка, но обо всем по порядку.

📌 Что в отчете?

— Чистый процентный доход. Вырос с 103 до 118 млрд, но с учетом резервов динамика негативная (падение с 74 до 66 млрд). Все дело в выросшем резервировании с 29 до 51 млрд. Из-за высокой ставки растет риск просрочки по кредитам (например, Самолет 🏠), поэтому банк вынужден наращивать резервы, но даже при такой безумной ставке банк крепко держит удар.

— Чистые комиссионные доходы. Выросли с 20 до 25 млрд за 9 месяцев год к году. Тут все хорошо!

— Прочие доходы. Самая сложная статья для анализа, так как тут попадают и финансовые инструменты, и торговля валютой с металлами, поэтому результат в 33 млрд неплохой (хоть и упали с 49 млрд). Предсказывать будущие результаты по данной статье не берусь!

— Страховая деятельность. Также из плюсов можно отметить рост более чем на 50% прибыль по данному виду деятельности до 27 млрд. В третьем квартале заработали чистыми 15 млрд!

( Читать дальше )

Как Вы относитесь к людям, которые сначала предлагают правила, а потом в одностороннем порядке их меняют? Я думаю, что ответ очевиден!

Ходят слухи, что Минфин может пересмотреть для Транснефти налог на прибыль: если для всех он будет 25% c 2025 года, то для Транснефти он будет 40%. Почему так? Спросите у главного товарища из Минфина с нулевой растительностью на голове.

📌 В чем провинилась Транснефть?

Да ни в чем! Компания просто нормально работала, откладывая часть заработанных денег в кубышку, но дивидендами всегда делилась! И там не было прям супер-огромных денег, но компания получала с них процентные доходы, которые позволяли безболезненно проходить текущее состояние экономики.

Я не понимаю, зачем минфин хочет сделать больно нормальной компании, видимо там очень нравятся Россети🔋 и Русгидро 🔌, у которых не только денег нет, но и их надо постоянно докапитализировать...

Свой старый разбор по компании можно будет выбросить в помойку, если такое решение примут, так как размер будущего дивиденда будет радикально ниже (примерно меньше на 30%)!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Headhunter. История с разовыми дивидендами тут почти отыграна, поэтому попробую на коленке прикинуть будущие результаты за 2025 год.

📌 Коротко по отчету

— Выручка. Выросла на 28% в 3 квартале до 10.7 млрд. Темпы роста замедляются из-за высокой базы прошлого года. Общий результат по выручке за 2024 год ожидаю на уровне 40-41 млрд.

— EBITDA. Я в данной истории смотрю на EBITDA, а не на чистую прибыль, так как у компании нет налоговой нагрузки, процентных расходов и Capex. EBITDA за 3 квартал составила 7 млрд за квартал, а рентабельность у компании почти 65%. Ожидаю в будущем, что компания будет работать на рентабельности +-60% 🔝

— Дивиденды. Компания объявила повышенный дивиденд за пропущенные года в размере 900 рублей на акцию, поэтому на их выплату потребуется 40 млрд при кубышке в 36 млрд. Тут важно понимать, что часть денег у компании в валюте, поэтому будет курсовая прибыль в 4 квартале, а также будет приток от операционной деятельности, поэтому денег хватит, но кубышки после выплаты не останется.

( Читать дальше )

В последнее время котировки акций (вместе с облигациями) Самолета летят на дно. По-моему, по отчету за 6 месяцев все было понятно, но до толпы начинает доходить только по факту (таких историй уже была целая пачка: от Qiwi 📱 до Полиметалла 📀).

Хоть большой человек в правительстве и главный протеже строительного сектора по фамилии Хуснуллин обещает, что с застройщиками все будет нормально, я все равно не буду сюда нести деньги: ни в акции, ни в облигации.

📌 Все бегут с корабля

На самом деле многие карты по строителям были известны давно: сворачивании льготной ипотеки с середины года + бизнес построен на заемном капитале, поэтому нужно было просто не лезть, чтобы не потерять деньги.

Подлили в масло огня две последние новости (фактом стала пока только одна): крупный акционер с 10% пакетом избавился от своей доли пару месяцев назад, а теперь ходят слухи о том, что самый крупный акционер с 30% тоже хочет покинуть компанию. Вряд-ли люди, которые прекрасно знают бизнес во всех деталях, покидают компанию от хорошей жизни. Ничего хорошего тут нет для миноритариев!

( Читать дальше )

Вышел короткий пресс-релиз за 9 месяцев у компании МВИДЕО. И ситуация не поменялась с отчетом за 6 месяцев — пациент почти мертв! Компания могла бы поделиться МСФО (отчет точно делается), но показывать там явно нечего, поэтому показали огрызки инвесторам!

📌 Что в пресс-релизе?

— GMV. Вырос всего на 8%! А это даже не выручка! Ужасный результат при такой инфляции и открытии новых магазинов. Неважно какая рентабельность у новых магазинов, так огромные площади старого формата тянут всю компанию на дно! И да, если у компании вырос средний чек на 15%, то количество продаж упало на 7%! Ой, а об этом умолчали!

Компания должна была пару лет назад уловить изменение рынка (большие площади дорогие и неэффективные, а люди все чаще заказывают на маркетплейсах), а теперь поздно. Fix Price и Ашан тоже умирают из-за неспособности меняться вместе с рынком ⚠️

— Долг. Тема долга особо не поднимается, но я напомню: компания отдала на процентные расходы 16.5 млрд за 1 полгода 2024 года. Из-за этого каждый акционер получил убыток в 58 рублей на акцию, поэтому на EBITDA можно даже не смотреть! Общий долг у компании на середину года был 92 млрд и нет сигналов, что будет снижаться, а значит нужна допка на спасение, но есть нюанс!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Ростелеком. И если отчет за 6 месяцев был еще средненький, то этот отчет настолько слабый, что компания показала убыток в 3 квартале!

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 10% до 546 млрд, ничего выдающегося при такой инфляции. Если посмотреть более детально, то компанию вверх продолжают тянуть сегменты Мобильная связь (рост 13%), Цифровые сервисы (рост 19%) и Видеосервисы (рост 15%). Тянут компанию вниз сегменты Фиксированный интернет (рост 5%), Оптовые услуги (рост 3%) и Фиксированная телефония (падение 7%).

— Операционная прибыль. Осталось на том же уровне в 92 млрд. Единственный плюс — это то, что компания контролирует рост расходов! Но этого недостаточно, чтобы удерживать прибыль на прошлогоднем уровне!

— Долг. Из 92 млрд операционной прибыли компания отдала 58 млрд на финансовые расходы, а все потому, что у компании долгов на 546 млрд (аренду брать не будем), такую махину дорого обслуживать, так как еще половина долга привязана к ставке. Долг компании продолжает расти: с начала года вырос на 60 млрд ⚠️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 г. у компании Русагро, также в декабре будет остановка торгов акциями, так как компанию включили в список экономически значимых организаций. Это означает ее принудительный переезд с Кипра в Россию, который по плану должен закончиться в марте (у X5 все пошло не по плану со сроками). Я не вижу смысла покупать компанию под переезд!

📌 Слабый отчет

Отчет сильно лучше по сравнению с 6 месяцами, но все еще слабо:

— Опережающий рост расходов. Выручка, конечно, выросла на 21% до 215 млрд, но вот результат 3 квартала уже слабый (рост всего на 6% до 76 млрд). Эффект консолидации НМЖК ушел, так как это произошло как раз в 3-ом квартале 2023 года. Но самое печальное, что EBITDA у компании знатно просела из-за опережающего роста расходов на 20% до 24 млрд! Коммерческие и админ расходы приросли на 10 млрд по сравнению с прошлым годом.

— Чистый долг. Ситуация с долгом стала сильно лучше, потому что он с начала года снизился с 66 до 50 млрд и соотношение долга к EBITDA стало 1. Но менеджмент планирует не выплачивать дивиденды за прошедшие периоды, и это грамотное решение в эпоху высоких ставок. Русагро надо закрыть 85 млрд краткосрочного долга. Более эффективно будет направить эти деньги на M&A, покупая сейчас интересные активы с дисконтом, которые умирают от заградительных ставок.

( Читать дальше )

www.rosneft.ru/press/releases/item/221093/

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами) у компании Фосагро, попутно Совет Директоров рекомендовал дивиденды в размере 249 рублей за 3 квартал ( к ранее уплаченным 132 рублям). У меня (как у потенциального акционера) вообще не вызывает радость данные телодвижения.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 13% до 371 млрд, но вот с операционной прибылью (без учета курсовых разниц) все грустно, так как она упала с 107 до 94 млрд (-13%). Все из-за таможенных пошлин, которые выросли с 5 до 23 млрд! Да, их отменят с 1 января, но взамен им повысят НДПИ 🚫

— FCF. Со свободным денежным потоком у компании дела очень печальны! Так как за 9 месяцев (без учета курсовых разниц) он составил 60 млрд в прошлом году, то в этом году 33 млрд (падение составило из-за роста Capex c 40 до 54 млрд)! Вот столько денег компания реально может отправить на дивиденды, а она только за 3 квартал хочет выплатить 35 мрлрд ⚠️

— Долг. И как же компания платит дивиденды?

( Читать дальше )

Positive раскрыл вчера все основные карты на будущее вместе с отчетом за 9 месяцев 2024 г… Если коротко, то ловить тут вообще Н-Е-Ч-Е-Г-О.

🚫 Негатив № 1

У компании очень сезонный бизнес, поэтому вся выручка делается в 4 квартале, поэтому все прошедшие квартальные отчеты непоказательны, но компания дает свой гайденс (ожидания на будущее). Так вот, компания давала в апреле свои ожидания в районе 40-50 млрд, а сейчас пересмотрела его в сторону 30-35 млрд. Это значит, две негативные вещи:

1)Вместо ожидаемой прибыли в 15 млрд инвесторы получат около 10 млрд, а это дает уже P/E = 15, а не 10. Безумно дорого для нашего рынка! Кстати, акции компании начали лить сильнее рынка ДО выхода информации. Ай-ай, неужели инсайдеры, но ЦБ занят ставкой, не мешайте ему!

2)Компания сильно ошиблась в своих прогнозах выручки. Ошибка в 30% — это много для такого бизнеса. Косячники будут наказаны нулевой годовой премией? Или они за свою ''качественную'' работу получат акции в результаты допке? Скорее второй вариант.

( Читать дальше )