🔥 Новатэк (NVTK) - почему самая крупная позиция в портфеле? Разбираем.

▫️Капитализация: 2,9 трлн ₽ (964₽ за акцию)
▫️Выручка TTM: 1481 млрд ₽
▫️Опер. прибыль TTM: 417 млрд ₽
▫️Чистая прибыль TTM: 649 млрд ₽
▫️скор. Чистая прибыль TTM:352 млрд ₽
▫️скор. P/E TTM: 8,3
▫️fwd P/E 2024: 9,1
▫️fwd дивиденд 2024: 8,2%

👉 О том, что Новатэк переоценен — писал больше 3х лет (с самого начала ведения данного канала). Однако, теперь это самая крупная позиция у меня в портфеле (доля около 6,3%) и сейчас будет разбирать почему. Покупал Новатэк в конце ноября по 811,4 за акцию, о чем писал в премиуме.

❗️Конечно, компания до сих пор выглядит далеко не самой дешевой на российском рынке, особенно если смотреть на скорректированную чистую прибыль, которая по итогам 2024 года вряд ли превысит 321 млрд р (без курсовых разницы и других разовых и бумажных доходов/расходов). Однако, есть и плюсы.

✅ Чистый долг всего 229 млрд р, поэтому риски отмены выплат дивидендов или резкого роста % расходов минимальны.

✅ Пока у нефтянки падает добыча, а у Газпрома падают самые маржинальные продажи в Европу, у Новатэка есть не очень большой, но операционный рост, что в долгосроке является существенным позитивом. В остальном, акции компании точно также защищают от девальвации.

За 9м2024 года:

▫️Добыча газа: +2,1% г/г
▫️Добыча жидких у.в.:+12% г/г
▫️Всего добыча углеводородов:+3,6% г/г

👆 Отдельно в 3кв2024 года рост более сильный. Добыча углеводородов выросла на 5,5% г/г.

❌ У компании есть нюансы с реализацией. За 9м2024 объем реализации газа снизился на 2,3% г/г, а объем реализации жидких углеводородов вырос только на 3% г/г. В целом, маловероятно, что компания не сможет решить проблемы со сбытом. Если придется продавать продукцию по более низким ценам или переплачивать за доставку, то чистая рентабельность по скор. прибыли в 23,8% вполне оставляет некоторый «запас прочности».

❌ Дальнейшая реализация крупных проектов развития под большим вопросом, поэтому в оценку закладывать оптимистичный сценарий точно не стоит.

Вывод:
Учитывая то, что сильно вырос бакс и на операционном уровне компания подросла, на конец 2025 года справедливая цена составляет около 1161 р за акцию + дивиденды. По 811р не видел оснований не добавить в портфель.

Что касается рисков, то всё может быть, пока СВО не закончится, поэтому беру на небольшие доля портфеля, соблюдаю диверсификацию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #Новатэк #NVTK