Вуш. Пережить зиму!

05 декабря 2024, 11:04
|
Invest_Palych

В конце августа делал негативный разбор компании ВУШ, когда акции стоили больше 200 рублей. Появилась ли идея в акциях с выходом отчета за 9 месяцев и окончанием самокатного сезона?

📌 Что в отчёте?

— Выручка и EBITDA. Оба показателя выросли на 32% год к году до 12.5 млрд и до 6.5 млрд в целом нормально, но конвертации в прибыль не произошло из-за закредитованности компании.

— FCF и Capex. Основной негативный упор в моем прошлом отчете делался на отрицательный FCF за 6 месяцев. В третьем квартале ситуация сильно улучшилась, сделав общий FCF за 9 месяцев положительным (1.8 млрд).

Компания в 3 квартале сделала символический расходы на Capex в 500 млн (в первые полгода было 3.3 млрд). Чтобы выжить компания поступает правильно, но есть будущие риски по утрате доли на рынке!

— Долг. У компании 12.7 млрд долгов, при этом краткосрочный составляет 4.5 млрд. В целом я не вижу проблем с тем, чтобы компания смогла загасить этот долг, так как есть кэш на 6.6 млрд. Но нужно готовится к новому сезону, потратив опять хотя бы 2 млрд на Capex, так еще последний квартал 2024 и 1 квартал 2025 принесут убытки, так как зарплаты платить надо! Цуцванг нарастает ⚠️

Компания с такими потребностями и ставками по долгу не может позволить себе сейчас выплату дивидендов на 200 млн рублей.

📌 Мое мнение по Вушу 🧐

Вроде по P/E компания стоит уже справедливо (меньше 6), но только эту прибыль на хлеб не намажешь из-за маленького FCF. Расти прежними темпами, сокращая Capex, невозможно, но и не расти нельзя...

Мое долгосрочное видение по Вушу не поменялось: Основная проблема заключается в том, что ВУШу будет крайне проблематично увеличивать свой парк, так закредитованность уже приличная и ставки высокие. Это может привести к тому, что конкуренты от МТС 📱 и Яндекса 📱 смогут потеснить компанию с рынка, воспользовавшись ее слабостью. А значит в будущем возможно кабальное поглощение бывшего лидера!

Вывод: текущая цена +- справедлива, но я не хочу покупать компанию, которой не хватает собственного капитала для развития бизнеса!