Отчётность Мосбиржи $MOEX за 9 месяцев 2025 года выглядит контрастно: прибыль снизилась, доходы тоже, но комиссия растёт так уверенно, что становится главным фокусом бизнеса. Совокупные доходы упали до 94,2 млрд руб. против 110,8 млрд руб. год назад, чистая прибыль — до 45,2 млрд руб. Но драматизировать это не стоит: биржа просто выходит из периода, когда процентная рента на клиентских деньгах давала больше, чем операционный бизнес. Эта аномалия закончилась, и модель возвращается к нормальной структуре.

🔷️ Комиссии: ядро бизнеса усиливается

Комиссионные доходы выросли до 55,8 млрд руб. (+24%). Фондовый рынок стал главным драйвером: 15,2 млрд руб. (+46%). Особенно заметен рост комиссий на облигациях — 5,1 млрд руб. против 2,8 млрд руб. годом ранее. Срочный рынок прибавил 38%, денежный — 28%. Финуслуги удвоили выручку до 4,8 млрд руб., и хотя проект остаётся убыточным из-за расходов на продвижение, сама динамика подтверждает растущий спрос на инфраструктурные сервисы.

🔷️ Слабые зоны: FX и информационные сервисы

( Читать дальше )

Иногда бывает отчёт, в котором всё хорошо — но рынок не искрит. Вот это как раз тот случай.
Яндекс снова показал сильные цифры за 3-й квартал 2025 года: выручка +32%, EBITDA +43%, скорректированная прибыль +78%. Плюс компания подняла прогноз по EBITDA на год — теперь ждут 270 млрд ₽ вместо прежних 250.
Хорошо? Конечно.
Захватывающе? 😂 Хотелось бы видеть отражение в котировках $YDEX  .

Темпы роста замедлились 💁‍♀️ 32% г/г — это уже не космос, а просто хороший бизнес в непростых условиях. Рекламный сегмент, который когда-то тянул компанию, вырос всего на 11%: рынок сжимается, бренды экономят, и чудес тут не ждут. Спасают городские сервисы — такси, доставка, райд-тех — именно они дают +36%. 🤔 Хотя странно было бы видеть другое с учётом заоблачных цен и статуса монополиста.

По сути, «Яндекс» всё дальше уходит от образа IT-платформы и превращается в экосистему городских привычек.
Рост Яндекса сегодня — не за счёт экспансии, а за счёт удержания. Это рост зрелого бизнеса, который умеет монетизировать привычку. Люди не выбирают сервис — они выбирают удобство, и Яндекс встроен в повседневность настолько, что рост теперь идёт не по рынку, а по инерции поведения.

( Читать дальше )

Девелоперский сектор в 2025-м работает в стрессовых условиях. Высокая ключевая ставка и сворачивание программ льготной ипотеки усилили давление на спрос, а стоимость заимствований для компаний отрасли выросла кратно. В таких условиях результаты ГК «Самолет» $SMLT  за первое полугодие 2025 года особенно показательны: девелопер показывает рост операционной прибыли и выполнение планов по продажам, но чистая прибыль проседает из-за дорогого финансирования.

Финансовые итоги

Выручка — 170,97 млрд руб. (на уровне прошлого года: 170,82 млрд руб.)

EBITDA — 52,08 млрд руб. (+21% г/г)

Скорректированная EBITDA — 57,5 млрд руб. (+7% г/г)

Чистая прибыль — 1,84 млрд руб. (–61% г/г, против 4,72 млрд руб. годом ранее)

Чистый корпоративный долг — 128,1 млрд руб. (на конец 2024 было 116,1 млрд руб.)

Продажи — 121 млрд руб.(553 тыс. кв. м), что составляет 96% от прогноза компании на период.


🔷️ Эскроу и денежные потоки

Традиционно по МСФО у «Самолета» фиксируется отток по операционной деятельности — 116,2 млрд руб.

( Читать дальше )

Во втором квартале компания ожила операционно, а в полугодии по МСФО картинка остаётся тяжёлой из-за немонетарных разовых факторов.

Что произошло по МСФО за 1П 2025 ❓️

🔹️Выручка: 53,4 млрд руб. против ₽92,4 млрд руб. годом ранее (–42%).

🔹️TCE (выручка на основе тайм-чартера): 43,3 млрд руб. против 75,5 млрд руб. (–43%).

🔹️Операционный результат: убыток 29,1 млрд руб. (годом ранее + 33,3 млрд руб.). Главная причина — обесценение активов на 29,8 млрд руб. + усиление курсовых эффектов. Чистый итог: убыток 36,9 млрд руб.

🔹️Ликвидность и долг: на счетах 70,6 млрд руб. + депозиты 35,1 млрд руб. (итого ~105,7 млрд руб.). Против этого — кредиты 42,3 млрд руб. и облигации 60,5 млрд. руб. Иными словами, чистый долг около нуля (на бумаге — даже лёгкая «чистая наличность»).

🔹️Структура долга: часть еврооблигаций классифицирована как «до востребования», поэтому краткосрочная часть облигаций выросла до 30,5 млрд руб. (с 12,3 млрд руб. на 31.12.24). Это не «новый» долг — это учётная классификация в санкционной реальности.

( Читать дальше )

X5 отчиталась за 2 кв. 2025 года по МСФО, и отчет снова иллюстрирует классическую дилемму ритейла: масштаб есть, но за него приходится платить.

🏃‍♀️ Разгон без тормозов

Выручка квартала достигла рекордных 1,174 трлн руб. (+21,6% г/г), за полугодие — 2,244 трлн (+21,2%). LFL-продажи выросли на 13,9%, причем драйвером стал средний чек (+12,2%), а трафик прибавил лишь 1,5%. Лидером по темпам остаётся «Чижик» (+82,9% выручки за квартал), но основную массу оборота формируют «Пятёрочка» (+18,5%) и «Перекрёсток» (+9,6%).

🤐 Прибыль на диете

Валовая рентабельность снизилась на 80 б.п. до 23,6%, что объясняется ростом промоактивности, увеличением доли дискаунтеров и товарных потерь в категории готовой еды. Скорр. EBITDA подросла на 7,2%, но рентабельность опустилась до 6,7% (–90 б.п.). Чистая прибыль упала на 15,5% г/г (29,8 млрд руб.) во 2 кв. — на фоне удорожания заемного капитала (+57% к расходам по процентам), повышения налоговой ставки и роста операционных издержек. По стандарту МСФО 16, за первое полугодие 2025 г. чистая прибыль — 42,38 млрд руб. (–21,0% г/г).

( Читать дальше )

Ozon показал первую в истории чистую прибыль без костылей в виде разовых доходов.

👀 +359 млн рублей прибыли во втором квартале — вроде бы немного, но в контексте всей предыдущей истории компании — это важный рубеж. Маркетплейс, который всегда был “про рост, а не про прибыль”, теперь и про деньги.

📈 Выручка выросла на 87% г/г до 227,6 млрд. Основной вклад — услуги маркетплейса (+100%) и финтех (+198%).

📊 Валовая прибыль выросла в 3,7 раза и достигла 57,5 млрд — это уже весомо. При этом операционные расходы в доле от оборота сократились — с 4,5% до 3,9%. То есть бизнес не просто рос, но и становился эффективнее.

📈 Всё это вылилось в резкий рост EBITDA — 39,2 млрд руб., год назад она была отрицательной. За один квартал компания заработала почти столько же, сколько за весь 2024 год. И главное — это не результат одной удачной вертикали: в плюсе как e-commerce (24,5 млрд), так и финтех (14,7 млрд). Структура прибыли становится устойчивой — сразу на двух опорах.

( Читать дальше )

Если смотреть на отчёт Ростелекома за первое полугодие 2025 года не как инвестор, а как рентгенолог, видно следующее: у компании меняется скелет. Костяк традиционной телеком-связи истончается, зато цифровые кластеры и мобильный бизнес разрастаются как новые мышечные волокна.

📈 Выручка Группы за II квартал выросла на 13%, до 332,1 млрд руб., а за первое полугодие — на 11%, до 648,7 млрд. Рост на фоне высокой базы и ужесточённой денежной политики — сигнал о реальной устойчивости.

📊 Операционная прибыль за II квартал выросла на 20%, до 37,1 млрд руб., а за полугодие — на 12%, до 70,3 млрд. В то же время чистая прибыль по итогам полугодия снизилась на 12%, до 17,6 млрд руб., по сравнению с 20,1 млрд годом ранее. Во II квартале — 9,5 млрд руб. против 10,2 млрд руб. год к году. Свободный денежный поток за 1 полугодие составил -2,2 млрд руб.
Чистый долг вырос на 7%, до 708,5 млрд руб., соотношение Чистый долг/OIBDA составило 2,3х или 1,8× — без учёта аренды

Причины — рост процентных расходов и переоценка валютных обязательств. То есть на уровне операционной эффективности компания прибавила, но на финальном результате это компенсировалось финансовыми издержками.

( Читать дальше )

Несмотря на устойчивый рост выручки, первые полгода 2025-го оказались для «Позитива» убыточными. Вот что стоит знать инвестору:

📈 Выручка выросла на 28% г/г до 6,76 млрд руб. Основной драйвер — лицензии на ПО (5,04 млрд руб., или 74% всех доходов). Особенно бурно (+46% г/г) растёт направление киберуслуг — теперь это уже 1,27 млрд руб.

ТОП-3 по доле в выручке отгрузок:
— MaxPatrol SIEM — 30%
— MaxPatrol VM — 18%
— PT NAD — 10%
Остальные продукты — мелкие, но совокупно дают эффект масштаба.

Важно: по управленческим данным (отгрузки), рост составил +49% г/г, до 7,36 млрд руб. — т. е. в учёте остаётся временной лаг.
Более 2 млрд руб. составили продажи продуктов и решений новым клиентам.

📉 Убыток за период — 5,02 млрд руб., хуже, чем в 2024-м (4,43 млрд руб.). Причина — продолжение агрессивных инвестиций в разработку, маркетинг и инфраструктуру:

▪️R&D: 2,31 млрд руб. (+32% г/г)
▪️Продажи и маркетинг: 3,27 млрд руб.

( Читать дальше )

НОВАТЭК $NVTK показал уверенный рост выручки, но итоговая прибыль ощутимо просела.

🔻 Чистая прибыль — ₽225,7 млрд, –34% г/г. Это ниже ожиданий рынка (₽255 млрд) и сигнал, что компания попала под внутреннее давление.
Нормализованная прибыль, которая используется для расчёта дивидендов — ₽237 млрд, снижение на 17%, но выше прогнозов.

🤔 Главное: выплата на уровне минимум 50% даёт ориентир ~₽39/акцию, что выше прошлогодних 35,5. При падении прибыли — рост дивидендов.

Что внутри цифр ❓️

Выручка выросла на 6,9%, до ₽804,3 млрд. Основной драйвер — рост экспортных объёмов и перераспределение поставок. Цены на СПГ под давлением, но НОВАТЭК вывозит продукцию в выгодные направления, используя премии на азиатских рынках и гибкость контрактов.

EBITDA снизилась на 1,8%, до ₽471,8 млрд. При растущей выручке это означает давление на маржу.

Ключевая причина — операционные расходы, которые выросли почти на 10%. Здесь и обслуживание СПГ-инфраструктуры, и удорожание внутренних сервисов, и логистика в затратах: фрахт, транспортировка, перевалка.

( Читать дальше )

Отчет $IRAO отражает неоднозначную картину: компания демонстрирует уверенный рост доходов, но сталкивается с давлением на прибыль из-за стремительного увеличения затрат. Давайте разберем, что стоит за цифрами.

🔷️ Финансовые итоги: свет и тени

◼️ Выручка: подскочила на 12,6%, достигнув 441,3 млрд руб. Это яркий сигнал о том, что компания продолжает наращивать присутствие на рынке.
◼️ EBITDA: выросла на 11,5% до 54,6 млрд руб., что говорит о неплохой операционной эффективности, хотя и не без оговорок.
◼️ Операционная прибыль: снизилась на 1,5% до 39,9 млрд руб., что намекает на проблемы с маржинальностью.
◼️ Чистая прибыль: просела на 1,6% до 47,2 млрд руб., и это, пожалуй, главный звоночек для инвесторов — рост доходов не конвертируется в итоговый результат.
◼️ Операционные расходы: взлетели на 14,6% до 405,4 млрд руб., обгоняя темпы роста выручки. Это как бежать марафон с утяжелителями на ногах.
◼️ Капитальные расходы: выросли на 69,3% до 33,5 млрд руб., что объясняется крупными инфраструктурными проектами, но создает нагрузку на текущую ликвидность.

( Читать дальше )