Ростелеком: цифра давит медь

Если смотреть на отчёт Ростелекома за первое полугодие 2025 года не как инвестор, а как рентгенолог, видно следующее: у компании меняется скелет. Костяк традиционной телеком-связи истончается, зато цифровые кластеры и мобильный бизнес разрастаются как новые мышечные волокна.

📈 Выручка Группы за II квартал выросла на 13%, до 332,1 млрд руб., а за первое полугодие — на 11%, до 648,7 млрд. Рост на фоне высокой базы и ужесточённой денежной политики — сигнал о реальной устойчивости.

📊 Операционная прибыль за II квартал выросла на 20%, до 37,1 млрд руб., а за полугодие — на 12%, до 70,3 млрд. В то же время чистая прибыль по итогам полугодия снизилась на 12%, до 17,6 млрд руб., по сравнению с 20,1 млрд годом ранее. Во II квартале — 9,5 млрд руб. против 10,2 млрд руб. год к году. Свободный денежный поток за 1 полугодие составил -2,2 млрд руб.
Чистый долг вырос на 7%, до 708,5 млрд руб., соотношение Чистый долг/OIBDA составило 2,3х или 1,8× — без учёта аренды

Причины — рост процентных расходов и переоценка валютных обязательств. То есть на уровне операционной эффективности компания прибавила, но на финальном результате это компенсировалось финансовыми издержками.

📉 Это подчёркивает уязвимость Ростелекома к стоимости заимствований: компания традиционно опирается на долговое финансирование, и при текущем уровне ставок даже сильная операционная динамика не трансформируется в рост чистой прибыли. В условиях дорогого фондирования «дешёвый масштаб» превращается в дорогую инерцию.

💼 Инвестиции за полугодие составили 93,1 млрд руб.

Что обеспечило динамику:

рост доходов от услуг мобильной связи и передачи данных;

укрепление позиций в сегментах информационной безопасности, облачных решений, ЦОД и телемедицины — через дочерние компании;

вклад цифровых платформ и сервисов, среди которых выделены РТК‑ЦОД, Solar, РТК‑Медицина и РТК‑ИТ.


Дочки на выданье❓️

На фоне роста цифрового сегмента неслучайно снова заговорили о выходе дочек на IPO. На этой неделе руководство подтвердило: РТК‑ЦОД и Solar технически готовы к размещению. По словам главы РТК‑ЦОД, компания сможет выйти на рынок примерно через 3 месяца после сигнала со стороны инвесторов — когда снизится ключевая ставка и вернётся рыночный спрос на инфраструктурные истории.

«Как отметил Михаил Осеевский, компания продолжит укреплять позиции в сегментах, которые “формируют цифровую экосистему страны”.»


🧐 Вывод

Ростелеком перестаёт быть «интернетом в квартиру», он становится цифровой инфраструктурной платформой — с медициной, безопасностью, облаками и мобайл-сервисами в одном флаконе.

Финансовые итоги полугодия выглядят стабильно, но без прорыва. Рост обеспечен в первую очередь масштабом, а не скачком эффективности. Ключевые драйверы — цифровые дочки — пока не раскрыты на уровне сегментов, и это затрудняет переоценку компании. Потенциал IPO есть, но он остаётся на уровне ожиданий — конкретика по срокам зависит от рынка, а пока всё в режиме подготовки.

Ставьте 👍
#обзор_компании $RTKM #RTKM
©Биржевая Ключница