«В краткосрочной перспективе рынок — это машина для голосования, в долгосрочной — весы», Бенджамин Грэм

Сегодня день, когда я публикую на своем закрытом канале ABTRUSTOPSEC свои расчёты и прогнозы по USDRUB. И вот наглядный пример того, как они работают.

Одна из самых сложных вещей в валюте, это понять её справедливый курс. Я пытался определить его на базе идей разницы инфляции, но там ничего толкового в лоб не получилось (статья на эту тему здесь). В итоге я пришел к выводу, что простое усреднение на длинном горизонте может быть более полезным!

В данном расчёте для определения «справедливого» курса USDRUB, я использовал MOVING LINEAR REGRESSION (MLR), посчитанную по скользящему окну в 1825 дней (5 лет), с шагом 1 день. Взял значение MLR на 2024-01-01, от которого начинается моделирование. При этом мною были использованы медианные цены по дню, а не просто цены закрытия. Получилось — 82,23 Темпы роста (ожидаемая доходность) и волатильность также посчитаны на 5-ти летнем горизонте. Они составили 6,52% и 15,03%, соответственно.

В марте я писал о том, как полезно проводить ревизию принятых решений. Почему важно подробно записывать свои мысли, и как они помогают вспомнить контекст.

На своем закрытом канале ABTRUSTOPSEC я регулярно публикую различные расчёты по основным классам активов, индексам и курсу рубля. Это мой инвестиционный дневник, который позволяет изучить прошлое и сделать выводы на будущее.

В этом посте я публикую историю своих решений по курсу доллар/рубль (USDRUB) с момента начала их публикации на ABTRUSTOPSEC и там где были именно рекомендации, так как про валюту я писал много и далеко не всегда с конкретными выводами.

Напомню, что в моей интерпретации:
SELL — снижение доли в портфеле
BUY — повышение доли в портфеле
HOLD — оставить долю без изменений
LONG — решения, имеющие долгосрочный характер
SHORT — решения, имеющие краткосрочный характер
Кстати с курсом здесь не так однозначно трактуются эти показатели. Очень часто это открытие лонгов и шортов по фьючерсам против квазидолларовых активов в моем портфеле.

Я люблю повторять, что любой прогноз должен содержать в себе три показателя:
✅ Таргет (цель)
✅ Вероятность исполнения (вверх крутости если ещё указан закон распределения)
✅ Срок (время на которое он сделан)

Эта не моя мысль и окончательна она у меня оформилась, когда я прочитал книгу Тетлока «Думай медленно, предсказывай точно». Огромное число прогнозов этого не содержат, и по своей сути являются бесполезными.

На своём закрытом канале ABTRUSTOPSEC я уже давно публикую свои расчёты и пояснения, стараясь полностью соответствовать трём указанным пунктам. И вот сегодня, я решил показать результаты одного из моих инструментов. Расчёты с данным параметрами были опубликованы в ноябре 2023. Тогда я ещё стоял в шорте по доллару, и подумывал закрыть его, так как он уже принёс прибыль (сколько людей тогда писало про курс 120 :) ). На графиках показаны моделирования методом МонтеКарло по курсу USDRUB.

Сегодня я опубликовал свои регулярные расчёты, свои прогнозы и свои планы на закрытом канале ABTRUSTOPSEC по USDRUB.

Среди них был вот такой мой взгляд на то, как можно смоделировать поведение курса на 2024 год.


Одна из самых сложных вещей в валюте, это понять её справедливый курс. Я пытался определить его на базе идей разницы инфляции, но там ничего толкового в лоб не получилось (статья на эту тему здесь). И я пришел к выводу, что простое усреднение на длинном горизонте может быть более полезным.

Почти никто в России не слышал о ревальвации рубля. И уверен, что многие даже не знали этот термин, до того как прочли его в заголовке к настоящему посту. Но уже скорее всего догадались, что он означает обратное значение привычной нам девальвации. Ревальвация — это укрепление национальной валюты к другим. Вы наверняка заметили, как сильно звучат голоса в СМИ и у различных комментаторов рынков, когда рубль сильно падает по отношению к тому же доллару: «Конец всему, рубль ждёт очередная девальвация, мы снова погрузимся в мрачные 90-е!» Когда такие как я пишут или говорят, что сейчас возможно неплохой момент зашортить зелёного, нас поднимают на смех со словами «увидимся на 120, 150, 200» и дальше у кого насколько хватает фантазии. При этом скорость девальвации коррелирует с величиной обесценения по прогнозам таких алармистов. Складывается ощущение, что эти люди сидят перед монитором с линейкой и прикладывают её к последним 3 — 5 точкам, а кто-то даже «натягивает» сетки Фибоначчи, дабы придать своим прогнозам наукоподобное объяснение.

Сегодня многие ЦБ ведут свою деятельность на базе монетаристких подходов и количественной теории денег, сформулированной Милтоном Фридманом. Его идеи плотно легли в основу проведения ДКП. Но забавно, что никто не может сказать, насколько они в действительности хорошо работают. Однако, сегодня я хотел написать не о теориях, а о попытке её проверить .

После того как в 70-е деньги (а именно доллары США), ушли от золотого стандарта окончательно, а США фактически дефолтнули, решив никому не возвращать золото, монетаризм, а вернее сказать его последующие интерпретации набрали обороты. Сейчас часто можно услышать такое расхожее выражении, что стоимость валют — это вопрос процентных ставок. И это является одним из следствий количественной теории денег.

Если представить себе упрощённую картину мира, в которой инфляция связана только с количеством денег, то не составит труда показать, что курс валюты страны А по отношению к валюте страны Б, будет выражаться через следующую простую формулу:

delta(KURS_AB) = (1 + INF_A) / (1 + INF_B)

В эти выходные на моём телеграмм канале подписчики решали задачи, которые часто возникают перед инвесторами. Преамбула была такой:

Предлагаю поиграть в простую математику. Буквально на днях было опубликовано, что средневзевшанный курс USDRUB в 2023 года по консенсус прогнозу ведущих аналитиков составит 85.5 рублей. Известно, что средневзвешенный курс с января по конец августа составил 81.7.

Сами же задачи формулировались следующим образом (предлагаю тем, кому интересно постараться решить их самому, прежде чем переходить к моим пояснениям):

Задача 1. Какой средний курс рубля должен быть оставшиеся месяцы года, чтобы по итогам 2023 он составил 85.5?

Варианты ответов:

1. 89,4
2. 92,9
3. 93,1
4. 95,5
5. 98,1

Задача 2. Волатильность курса рубля составляет 10% в год. Ниже какого значения курс не упадёт с вероятностью 95% в оставшиеся 4 месяца? (считать, что распределение нормальное, округлить до целых)

Варианты ответов:

1. 82
2. 88
3. 84
4. 91
5. 93

Решили? А теперь мои пояснения по решению!

Я немного слукавил, когда написал про простую математику. Простой она была только в первой задаче, во второй требовала больше знаний и я бы не сказал, что школьного уровня. Но давайте по порядку.

Вчера принял участие в программе Биржевая среда с Яном Артом. Затронули много интересных и далеко непростых тем. В первый час обсуждали вопросы, которые наиболее волнуют инвесторов в текущий момент. Но втором часе перешли к разговору по заявленным темам в названии, а именно, о математики и психологии на рынке. Много интересных вопросов удалось обсудить благодаря вопросам зрителей.

Тайминг беседы:
00:00 Вступительное слово
02:47 Фондовый рынок России, будет ли коррекция?
19:36 О побуждение людей к инвестициям со стороны властей и блокировке активов
36:50 Что будет с рублём?
42:24 Работа со зрителями, ответы на вопросы из чата
1:15:34 Начало второй части. Можно ли просчитать рынок с помощью математики?
1:25:40 Какие дисциплины стоит пройти человеку, который решил заниматься инвестициями
1:38:10 Про пассивные и активные инвестиции
1:46:05 Психологические ловушки и психологические ошибки инвесторов
1:53:43 Ответы на вопросы зрителей после второй части