На прошлой неделе размещались в основном флоатеры с привязкой купонов к ключевой ставке (КС – далее) ЦБ РФ.

По 3-летним Аренза-Про-001P-05 (BBB-) на 300 млн руб. (размещено 99,3%) итоговая ставка КС стала +325 б. п. (маркетировалась не выше +350 б. п.).

ФПК Гарант-Инвест-002Р-10 (BBB) к текущему моменту разместили только на 27,1% из предложенных 1,5 млрд руб. Премия к КС составила +450 б. п. (на уровне максимального ориентира).

По Азбука Вкуса-БО-П03 (A-) объем был сокращен с изначальных 2 млрд руб. до 1,05 млрд руб. Спред к КС − +200 б. п. (на уровне максимального ориентира).

Премия по СистемаАФК-1Р-31-боб (AA-) была снижена до КС +220 б. п. (не выше +240 б. п. позиционировались изначально). Отметим, что для облигаций АФК «Система» спред устанавливается традиционно выше, чем по бумагам эмитентов сходных по рейтингам, учитывая риски оцениваемого инвесторами более низкого кредитного качества АФК.

Доходность к 2-летней оферте (YTP) по облигациям с фиксированным купоном Самолет ГК-БО-П15 была установлена на уровне 21,34% (маркетировалась не выше 22,54%) и объемом 5 млрд руб. Спрос по бонду оказался в два раза выше предложения.

( Читать дальше )

Где-то год назад ездил на активы Южуралзолото в Челябинской области, компания тогда размещалась IPO и пригласила на разведку, ссылка на пост: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/961339.php

Благодаря удачному стечению обстоятельств — удалось посетить Сибирские активы компании Южуралзолото в Красноярском крае (осталось теперь только слетать в Абакан для полной картины)

( Читать дальше )

Сегодня я предлагаю оценить индекс Мосбиржи через призму фундаментальных показателей. Оценка будет основана на модели дисконтирования дивидендов с использованием допущений относительно темпов роста номинального ВВП (мы приравниваем его к прибыли и дивиденду на акцию) и доходности долгосрочных ОФЗ.  


Ни для кого не секрет, что рост доходностей альтернативных инструментов, например, облигаций, снижает привлекательность акций. В моделях оценки стоимости при расчёте ставки дисконтирования мы ориентируемся на доходность «безрисковых» инструментов, к которым добавляем определённую премию за риск. Таким образом, доходность долгосрочных ОФЗ невозможно игнорировать. Она влияет на оценку рынка с психологической и практической стороны. Вторая составляющая оценки стоимости – это рост. Если мы оцениваем рынок в целом, то разумно ориентироваться на номинальный темп роста ВВП.  Ниже представлены графики, на которых отражена историческая динамика валового внутреннего продукта в текущих ценах и EPS/DPS индекса Мосбиржи.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2-ой квартал 2024 года, а также раскрыл финансовые результаты по РСБУ за июль 2024 года.

Чистая прибыль МСФО за 2-ой квартал выросла на +10,1% до 418,7 млрд руб., темп роста сохранился примерно на уровне 1-ого квартала в результате чего прибыль за полугодие выросла на +10,7% до 816 млрд руб. 

Рентабельность капитала составила 25% — выше целевых 22%, озвученных на дне инвестора в конце 2023 года.

( Читать дальше )

Выручка ФосАгро в 2ом квартале 2024 г. выросла на 27%, по сравнению с аналогичным периодом 2023 г., чистая прибыль — увеличилась в 2,5 раза. 

В прошлом квартале отчетливо было видно влияние пошлин на снижение чистой прибыли (подробнее о пошлинах в прошлом обзоре). Сейчас же под ростом чистой прибыли скрываются курсовые разницы.

( Читать дальше )

Распадская опубликовала отчётность МСФО за первое полугодие 2024 года. Давайте посмотрим как сейчас обстоят дела в компании и как новая отчетность может повлиять на оценку. 

Начнём с операционных результатов👉



Объем добычи рядового угля вырос на 11% по сравнению с первым полугодием 2023 года и составил 9,9 млн тонн.

Объём продаж👉



( Читать дальше )

Компания Россети Ленэнерго опубликовала финансовый отчет за Q2 2024г. по РСБУ (за Q1 2024г. можно почитать здесь):

👉Выручка — 26,77 млрд руб. (+5,9% г/г)
👉Себестоимость — 19,31 млрд руб. (+9,7% г/г)
👉Прибыль от продаж — 7,45 млрд руб. (-2,8% г/г)
👉EBITDA — 15,76 млрд руб. (+29,2% г/г)
👉Проценты к получению— 1,05 млрд руб. (+189,8% г/г)
👉Сальдо прочих расходов/доходы — +1,93 млрд руб. (-0,53 млрд руб. в Q2 2023г.)
👉Чистая прибыль — 8,34 млрд руб. (+37,0% г/г)

За 6 месяцев 2024 года ситуация следующая:

👉Выручка — 59,86 млрд руб. (+11,8% г/г)
👉Себестоимость — 40,00 млрд руб. (+10,1% г/г)
👉Прибыль от продаж — 19,84 млрд руб. (+15,5% г/г)
👉EBITDA — 33,35 млрд руб. (+25,5% г/г)
👉Проценты к получению — 1,87 млрд руб. (+182,3% г/г)
👉Сальдо прочих расходов/доходы — +1,68 млрд руб. (-0,70 млрд руб. в 2023г.)
👉Чистая прибыль — 18,60 млрд руб. (+32,9% г/г)


( Читать дальше )

В июле и начале августа продолжился рост доходностей рублевых облигаций на фоне продолжающегося ужесточения ДКП ЦБ РФ. После решения регулятора поднять ключевую ставку 26.07.2024 с 16% до 18% годовых и повышения среднесрочного прогноза по ней, волатильность на долговом рынке усилилась. Сейчас ОФЗ 2Y превысили предыдущий максимум февраля 2022 г. и приблизились к максимуму декабря 2014 г.

С третьей декады мая сохраняется тенденция по расширению спредов по рублевым корпоративным облигациям к ОФЗ 2Y. Особенно этот тренд был выраженным по бумагам сегмента ВДО, у которых более высокий риск ухудшения кредитного качества на фоне текущей жесткой ДКП. С начала июля по 1 эшелону увеличение спреда было умеренным (+21 б. п.), а у 2-го эшелона с третьей декады июля даже наблюдалось его умеренное сужение (+13 б. п. – с начала июля).

Спреды корпоративных облигаций к ОФЗ:

• 1 эшелон (рейтинги: AAA/AA-): 187 б. п. (128 б. п. – среднегодовое значение),
• 2 эшелон: 538 б. п. (рейтинги: A+/BBB-): (380 – среднегодовое значение),

( Читать дальше )

Общая выручка выросла на 30% г/г во втором квартале 2024 года, за счет выручки от оказания услуг и процентной выручки. Выручка от оказания услуг увеличилась на 30% г/г на фоне быстрого роста рекламной выручки. Замедление темпа роста выручки от комиссий маркетплейса в основном обусловлено переходом к агентской модели в доставке «последней мили» и услугах эквайринга с четвертого квартала 2023 г., а также дополнительными инвестициям в развитие платформы.

Убыток за период составил 28,0 млрд руб. во втором квартале 2024 г. по сравнению с убытком в размере 13,1 млрд руб. во втором квартале 2023 г. Такая динамика обусловлена преимущественно значительным ростом финансовых расходов и увеличением расходов на амортизацию. Видимо поддержание роста стоит денег и в результате мы имеем рекордный убыток за квартал.

( Читать дальше )

Последний раз писал пост про HeadHunter 24.07.24г. и прошло всего 2 недели, но за это время вышло достаточно много новостей, поэтому коротко их прокомментирую.

1. 26 июля 2024г. ЦБ зарегистрировал допэмиссию и проспект МКАО Хэдхантер для публичного статуса — это второй этап редомициляции.
Напоминаю, что в мае 2024г. акционеры МКАО Хэдхантер утвердили поправки в устав и утвердили увеличение уставного капитала МКАО – через допэмиссию 18 млн акций по открытой подписке. 

Это значит, что акции могут быть оплачены акциями кипрской HeadHunter Group Plc и американскими депозитарными расписками на них, а также денежными средствами, ранее, в декабре 2023г. компания зарегистрировала проспект дополнительного размещения 37 098 264 акций и владельцы этого количества ценных бумаг подали заявки в рамках оферты на обмен акций кипрской HeadHunter Group PLC на бумаги МКАО в соотношении 1:1 и теперь МКАО Хэдхантер владеет 72,7% акций HeadHunter Group Plc (это был первый этап редомициляции).

( Читать дальше )