Источник: Эксперт
Единственными сегментами рынка лизинга, которые имеют шансы остаться в плюсе по итогам 2020 года, могут стать автолизинг и лизинговое кредитование субъектов МСБ.
В обновленном исследовании рейтингового агентства “Эксперт” за первое полугодие эти виды кредитования стали единственными, которые не показали отрицательного роста. Автолизингу даже удалось нарастить долю рынка в общем объеме российского лизинга: с 34% до 43% годом ранее. Субъекты малого и среднего предпринимательства за прошедшее кризисное полугодие и вовсе составили 58% процентов от объема нового бизнеса.
Существенные темпы роста этих сегментов в прошлых годах не создали ситуации, когда бурный рост в благоприятные времена оборачивается резким падением в кризисные. У автолизинга и субъектов МСП остались определенные стимулы для поддержания объемов бизнеса: например, рост цен на автомобили и государственные субсидии от Минпромторга. При отсутствии заморозки экономики, наподобие весенней, автолизинг способен и вовсе выйти в плюс, который по оценке Эксперта может составить 5%.
Динамика спреда корпоративных облигаций (синий) и банковских резервов (красный) США
Источник: Financial Time
Если на рынке акций в США перекупленность выражена достаточно очевидно, то на облигационном рынке установилось состояние, похожее на равновесное. Однако это лишь только иллюзия.
Отчетливо ненормальное состояние рынков бросается в глаза при сравнении облигационного и кредитного рынков. Исторически эти два рынка одинаково отвечали на появление проблем в финансовом секторе и экономике страны: спреды по облигациям росли, как и увеличивались резервы банков. Сейчас же две эти величины ведут себя разнонаправлено: у публично торгуемого долга после весеннего резкого повышения спреды резко сократились, в то время как резервы банков по кредитам неуклонно растут с начала 2020 года.
Последнему показателю есть больше оснований верить. Торгуемый долг оценивается рынком, а снижение по нему доходностей — диспропорция спроса и предложения. Если говорить точнее, это последствия вливания ликвидности, которая создала механически дополнительный спрос на облигации с более высоким риском.
На иллюстрации: элементы защиты в боксе.
Со второй середины сентября, а особенно в последние дни ухудшается новостная и экономическая повестка. Возможные антироссийские санкции, геополитическая напряженность, главное – падение рубля и новая вспышка коронавируса. Все настраивает на защиту.
На прошлой неделе я сам поддался волнениям, мы закрутили ряд гаек в бизнесе «Иволги Капитал», немного захеджировали портфели облигаций. Хедж, надо сказать, убыточен, хотя цифры потери – а это около 0,07% — не то, чтобы очень заметны.
Но, похоже, защитная активность преувеличена.
С одной стороны, вчера школьники отправились на двухнедельные каникулы, а работодателям в Москве поручено отправить на удаленную работу 30% персонала (мы отправили 50%). С другой, мы наблюдаем множество противоречий в органах власти, касающихся возможных ограничительных мер. Президент, в моем понимании, вчера направил обществу завуалированный сигнал к спокойствию, назвав несерьезными разговоры о переходе школ на полное дистанционное обучению. Сергей Собянин отчитался об открытии резервных госпиталей для коронавирусных пациентов в Сокольниках и Крылатском. Это про пандемию. Банк России наращивает объемы продажи валюты для целей стабилизации рубля.
• Золото.
Начну с наиболее понятного мне объекта. Здесь в наших портфелях с начала сентября уже частично открыта короткая позиция. И она с высокой вероятностью увеличится. Возможно, только при пробое вниз минимумов начала прошлой недели (1 848 долл./унц.). Планирую заработать на этой сделке около 20% на вложенный капитал, а значит – дождаться 1 600 – 1 550 долл./унц.
Группа компаний «Обувь России» договорилась с ПАО «Промсвязьбанк», одним из ключевых финансовых партнеров Группы, о продлении до ноября 2022 года действующей кредитной линии в объеме свыше 2 млрд рублей с уменьшением стоимости финансирования.
«Обувь России» реализует стратегию по дальнейшему снижению стоимости финансирования и увеличению доли долгосрочных обязательств. Благодаря соглашению с ПСБ ритейлер сократит процентные расходы во втором полугодии 2020 и в последующие годы.
Уже в период действия противопандемических ограничений компания достигла договоренностей с банками-партнерами и значительно снизила размеры выплат процентов и тела долга в 2020 году. А в начале осени «Обувь России» подписала соглашения о продлении действующих кредитных линий с двумя другими ключевыми финансовыми партнерами Группы — Сбербанком и ВТБ — до 2022 и 2025 годов соответственно, совокупной суммой 6,5 млрд рублей. Таким образом, Группа достигла соглашений о долгосрочном сотрудничестве со всеми действующими кредиторами.
Сравним, как и месяц назад, результаты портфелей PRObonds, накопленные с начала их ведения, с динамикой популярных инвестиционных инструментов.
Портфели PRObonds, в первую очередь ориентированные на рублевые высокодоходные облигации, отстают от рынков акций и золота. Портфель PRObonds #2 слегка проигрывает и индексу ОФЗ.
Если индекс МосБиржи уходит ниже минимального значения сегодняшнего дня (ниже 2 887 п.), начинаем открывать хеджирующую короткую позицию в декабрьском фьючерсе на индекс ( MIX-12.20 или MXI-12.20) на 2,5% от активов портфелей PRObonds #1 и #2.