Завершилось размещение еврооблигаций Telegram объемом $1млрд. под 7% годовых на 5 лет с возможностью конвертации в акции с дисконтом 10% в случае IPO компании. Несмотря на сообщения об ажиотажном спросе, ставка купона установлена по верхней границе маркетируемого диапазона. Интересны сообщения о вероятном приобретении облигаций на $2 млн. РФПИ. Согласно мандату Фонда, до 20% капитала РФПИ может быть инвестировано за пределами России при условии, что данные проекты создают добавленную стоимость для экономики страны. На наш взгляд, эта добавленная стоимость неочевидна, скорее это похоже на венчурную инвестицию. По нашему мнению, инвестиции в обязательства Telegram могут быть основаны только на доверии основателю компании, так как финансовые метрики компании вряд ли позволили бы ей даже пройти, скажем, процедуру допуска на Московской Бирже: по данным, озвученным Forbes, убыток в 2019 году составил $150,9 млн и $172,7 млн в 2018 году. При этом капитал был отрицательным ($323,5 и $172,7 млн в 2019 и 2018 гг. соответственно), как и чистые активы — минуса $418 млн и $245 млн. В 2021 году компании предстоит погасить кредитов почти на $700 млн. Можно предположить, что существенную долю инвесторов в облигации составляют те, кто намерен отыграть убытки (без малого 30%) от несостоявшегося IPO проекта TON. Поскольку перспективы быстрой монетизации мессенджера весьма туманны, то основной инвестиционной идеей является будущее IPO, которое позволит переложить долг на инвесторов в акционерный капитал.

Об этом сообщают «Ведомости», на основании МСФО Россельхозбанка за прошедший год. В 2020 году элеваторные мощности Концерна выросли до 490 тыс. тонн зерна, что составляет примерно 10% от совокупных емкостей хранения в Краснодарском крае. Издание отмечает, что сделка скорее была удачной для «Покровского» с точки зрения цены, а стратегия покупки этих активов подразумевает подключение элеваторов к общей системе управления Концерна и их интеграцию в производственную цепочку, что мгновенно выводит объекты на нужные мощности

Россельхозбанк избавился от последних элеваторов зерновой компании «Настюша» — Ведомости (vedomosti.ru)

/Облигации Концерн Покровский 001P-01 (эмитент ОАО «Агрофирма – племзавод „Победа“) входят в портфели PRObonds на 6,5-7% от активов/

Выпуск сроком обращения 3 года, размером 400 млн.р., с ориентиром ставки купона 12,5-13%, под поручительство МКК «Турбозайм», предназначен для квалифицированных инвесторов. Предполагаемая дата размещения 13 апреля 2021.

Облигации МФК «Быстроденьги2 войдут в портфели PRObonds на 3-5% от активов.

Презентация

Не является инвестиционной рекомендацией 

Поднятие ключевой ставки до 4.5% стало основным фактором, влияющим на ставки российского денежного рынка на прошедшей неделе.

Ведущий индикатор денежного рынка: 6-ти месячная ставка MOSPRIME увеличилась на 0,11 п.п., составив к концу недели 5.03%, 1 месячная MOSPRIME увеличилась на 0.05 п.п. до 4,73%. Средний спред между ставками на прошедшей неделе составлял 0.275 п.п. Однонедельная RUSFAR, индикатор стоимости обеспеченных денег, выросла на 0.03 п.п. до 4.2%.

В тоже время выросли ставки по депозитам. FRG100 — среднее арифметическое максимальных ставок 54 российских банокв увеличилась на 0.0315 п.п., к концу недели ставка составляла 4.0984%.

Марк Савиченко
Данные по ставкам денежного рынка: Cbonds, данные по ставкам вкладов: Frank Media

С начала 2021 года результаты более близкие: 9,4% годовых у портфеля #1, 8% годовых у портфеля #2. Результаты на фоне общей динамики облигационного рынка неплохие. С начала наступившего года индекс полной доходности гособлигаций теряет 3,6%, индекс корпоративных облигаций в минусе на 0,7%, индекс высокодоходных облигаций Cbonds за неполные 3 месяца вырос, но чуть более чем на 7% годовых.

Вообще, облигационным рынком овладевают апатичные, если не панические настроения. Это хорошо для будущего, поскольку отношение участников рынка к его перспективам, как правило, противоположно этим перспективам. Хотелось бы, конечно, или стабилизации, или роста котировок на рынке в целом. Это позволило бы нарастить доходность и наших портфелей. Однако если рынок продолжит снижаться, мы повторим стратегию прошлой весны, когда на общей панике и находясь в относительно глубокой просадке, портфели меняли менее просевшие позиции в ВДО на более просевшие. С нормальным пониманием того, что цены облигаций редко отражают реальное финансовое положение их эмитентов. Год назад эта стратегия позволила достаточно быстро восстановить результаты, и в итоге, завершить год с облигационной доходностью выше 14%.

Ближайшие выплаты по облигациям, входящим в портфели PRObonds
(с 22 по 26.03.2021, в пересчете на 1 облигацию)

22.03.2021
• ОбувьРо1Р4 купон 9,04 руб.
• ЛТрейд 1P2 купон 8,88 руб.

24.03.2021
• АПРИФП БП4 купон 32,41 руб.

25.03.2021
• Роделен1Р2 купон 6,25 руб., номинал 33,30 руб.

26.03.2021
• Калита1P1 купон 12,33 руб.

Знаковыми событиями прошедшей недели стали обвал нефти и обострение риторики между США и Россией на уровне глав государств. Кроме того, в пятницу Банк России поднял ключевую ставку с 4,25% до 4,5%.


Неделей ранее считал, что нефть будет продолжать рост. Расчет оказался ошибочным. На сегодня не думаю, что движение нефти вниз будет глубоким, однако оно еще возможно. Вероятно, энергоресурс уходит в боковой тренд вблизи или ниже нынешних отметок.