2025 год на рынке облигаций запомнился высокими процентными ставками, повышенной волатильностью и заметным смещением фокуса инвесторов в сторону качества эмитентов после ряда дефолтов. 

Риски в сегменте высокодоходных облигаций (ВДО) стали для инвесторов очевиднее — на рынке зафиксировано 24 технических и 15 реальных дефолтов. Многие участники стали более избирательными к новым выпускам и отдавали предпочтение крупным и устойчивым эмитентам.

Ключевая ставка снизилась с 21% до 16%, что поддержало интерес к облигационным инвестициям и способствовало оживлению рынка после длительного периода неопределенности. По итогам III квартала 2025 года самым популярным и доходным активом в портфелях частных инвесторов оказались именно облигации с средней долей в портфелях около 38%.

В течение года клиентам «Финама» было доступно участие более чем в 500 размещениях корпоративных облигаций. 

 Самые интересные и доходные для инвесторов сделки:

2025 год был насыщенным для мировых рынков — он принес как неожиданные взлеты, так и острые падения. Аналитики «Финама» подвели итоги и представили прогнозы на 2026 год — в этом посте рассказываем о ключевых событиях на сырьевых и валютных рынках, а также о вероятных сценариях динамики цен в этом году. 

Рубль

В 2025 году рубль оказался существенно крепче, чем ранее прогнозировалось. Пара USD/RUB показала снижение на 29%, что стало возможным за счет повышенных ставок по рублям, высоких объемов продажи валюты из резервов со стороны ЦБ, росту объемов расчетов в рублях за экспорт и импорт, повышенных объемов продажи валюты экспортерами, притоку денег со счетом зарубежных банков во внутренний контур от физлиц, а также закрытию большинства каналов по выводу валюты за рубеж.    

Однако в перспективе 2026 года будет ряд важных факторов, которые поспособствуют постепенному ослаблению курса рубля. К ним можно отнести: 

Эксперты «Финама» поделились своими прогнозами на 2026 год и назвали самые перспективные идеи на рынке России, США и Китая. 

На фоне ограниченного выбора длинных выпусков на российском рынке новые облигации «Атомэнергопрома» закономерно становятся одними из самых заметных инструментов для долгосрочных стратегий. С момента предыдущего обзора в сентябре компания разместила сразу два привлекательных выпуска серии 001P-09 и серии 001P-10, оба с высоким купоном и максимальным уровнем надежности среди корпоративных эмитентов. Комбинация репутации «Атомэнергопрома» как ключевого гражданского актива госкорпорации «Росатом» и привлекательной доходности делает эти выпуски логичным выбором для инвесторов, ищущих надежное и интересное вложение на длительный срок.

Главное:

• Российской экономике удалось избежать рецессии в 2025 году
• Рубль, вопреки прогнозам, демонстрирует крепость, но в 2026 году ожидается его ослабление
• Базовый сценарий предусматривает рост ВВП РФ на 1,3%, а инфляцию на уровне 4%

Уходящий 2025 год для российской экономики нельзя назвать простым. Однако ей удалось избежать рецессии, хотя ожидания правительства по темпам роста ВВП и уровню инфляции все же не оправдались.

Экономический рост, согласно последним официальным данным, составил порядка 1% в 2025 году, а инфляция снизилась до отметки чуть ниже 6%. При этом показатели, которые закладывались в федеральный бюджет, сверстанный на текущий год, предусматривали рост ВПП на 2,5%, а инфляцию на уровне 4,5%.

Сохраняющаяся жесткая монетарная политика, предстоящее в 2026 году повышение налогов, ожидаемое охлаждение инвестиционной активности, а также более масштабный дефицит бюджета представляют серьезные риски для российской экономики. Однако правительство ставит перед собой амбициозные цели, направленные на модернизацию структуры экономики, повышение конкурентоспособности отечественных товаров и услуг, создание новых рабочих мест и улучшение качества жизни населения.

Инвестировать в 2026 году, не понимая уроков 2025-го, — рискованно. В итогах года Тимур Нигматуллин и Ярослав Кабаков объясняют, почему высокая ставка, паника на рынке и ажиотаж вокруг ВДО стали возможностью для долгосрочных инвесторов, а не катастрофой. Акции, облигации, рубль и искусственный интеллект — ключевые ориентиры для тех, кто думает на несколько лет вперед. Обо всем, что произошло в этом году — в новом выпуске.



Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

В конце 2025 года на рынке активно обсуждается программа реструктуризации долгов РЖД с участием Минфина. Ее цель — снижение долговой нагрузки за счет реструктуризации банковских кредитов, пролонгации сроков, снижения процентных ставок и возможной конвертации части долга в акции компании. Власти рассчитывают и на сокращение расходов, продажу непрофильных активов, в частности офисов в Moscow Towers, частичную приватизацию дочерних компаний, а также ограниченную индексацию зарплат.

Для инвесторов в рыночные облигации подобная реструктуризация, по нашему мнению, несет скорее плюсы, так как в первую очередь реструктуризировать планируется именно кредиты от крупнейших банков. Помощь государства и работа с банковскими долгами существенно улучшат устойчивость компании, не затрагивая параметры публичных бумаг. При реализации поддержки и дополнительной роли Минфина кредитное качество бумаг РЖД только усилится. В то же время любые риски по рыночным бумагам могут возникнуть лишь в случае глубокого ухудшения финансового положения и исчезновения поддержки Минфина, но в текущих условиях этот сценарий выглядит маловероятно.

Российские металлурги завершают год относительно неплохо на фоне прочих отраслей. Несмотря на санкционное давление и усложнение логистики компании сумели нарастить экспорт. Перспективы сектора во многом будут зависеть от динамики мирового рынка и государственной поддержки, а также — от дивидендов и уровня ставки. Станет ли 2026 год успешным для металлургов?

Металлурги на распутье

Индекс металлов и добычи (MOEXMM), рассчитываемый Московской биржей, завершает год с не самым худшим результатом — с января потери составили 2,82%. Лучше в десятке отраслевых индикаторов только электроэнергетики (+2,15%), телеком (-1,65%) и ритейл (-1,96%).

В базу расчета MOEXMM включены 15 эмитентов, причем наибольшее влияние на его динамику оказывают пять компаний — «Норникель» (15,88%), «Полюс» (14,48%), «Северсталь» (13,38%), НЛМК (11,79%) и «Русал» (11,44%), их совокупный вес около 67%. Остальные 10 бумаг из базы расчета имеют значительно меньшие веса и оказывают ограниченное влияние на общую траекторию индекса.

На фоне крепкого рубля и быстро меняющейся конъюнктуры на рынке облигаций внимание инвесторов все чаще переключается на валютные выпуски крупнейших российских эмитентов, прежде всего тех, кто сочетает высокий кредитный рейтинг и понятную стратегию управления долгом. На этом фоне группа «Акрон» остается одной из немногих компаний второго эшелона, чьи валютные облигации позволяют получить умеренно высокую доходность без избыточных кредитных и рыночных рисков. Актуальность темы особенно велика на фоне локальной перекупленности рублевых выпусков, роста интереса к диверсификации в юанях и долларах и ожиданий ослабления рубля на коротком горизонте.

Группа «Акрон» — ведущий российский производитель минеральных удобрений с полной вертикальной интеграцией, собственными заводами, сырьевой базой и мощной экспортной логистикой. Компания занимает топовые позиции в отрасли по объему производства и выручке, оставаясь одним из крупнейших экспортеров азотных и NPK-удобрений в мире.