❗️❗️ММК: ждать разворота цикла или не связываться?

Честно скажем, что ситуация в металлургии сейчас непростая. ММК, как и другие представители сектора, находится на низкой стадии цикла. Результаты за первое полугодие 2026 года слабые: выручка снизилась на 10% до 282,3 млрд рублей, EBITDA упала на 40,9% до 24,7 млрд рублей, чистая прибыль сменилась убытком в 19,1 млрд рублей. Свободный денежный поток положительный, но во многом это за счёт разового высвобождения оборотного капитала, а не устойчивой операционной деятельности. То есть отчетность сейчас здесь выходит очень слабая, и каких-либо перспектив возврата к выплате дивидендов на такой отчетности безусловно нет.

При этом по сравнению с другими компаниями в секторе ситуация у ММК слабее. По сравнению с Северсталью и НЛМК у ММК ниже вертикальная интеграция, поэтому маржинальность страдает сильнее. то хорошо видно и по результатам: у НЛМК при падении EBITDA на 32,1% она сохранила гораздо более высокую рентабельность — 14,8%, у Северстали EBITDA составила 42,3 млрд рублей с рентабельностью около 13%, у ММК рентабельность EBITDA значительно ниже. При этом у ММК ситуация дополнительно осложняется угольным бизнесом: компания признала существенное обесценение угольных активов, что стало одной из ключевых причин перехода в чистый убыток.

И если уж и рассматривать какую-то компанию из сектора под перспективу выхода на новую стадию цикла, скорее мы бы подумали в сторону Северстали или НЛМК, чем ММК. При этом надо понимать, что дивиденды сейчас не платятся, и на фоне паузы по ключевой ставке возврат к выплатам откладывается. И включение в этих условиях акций сектора в дивидендный портфель – крайне спорное решение. По крайней мере, мы металлургов из дивидендного портфеля в нашем премиальном закрытом клубе на дивидендной паузе наоборот убирали и включать их обратно туда до предполагаемого восстановления выплат дивидендов считаем нецелесообразным.
---
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться— подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+q5sBD5esCXxkZTg6
---
Держите акции металлургов в своем портфеле? Почему?