❗️❗Прочный фундаментал или пирамида из долгов? Разбираем полугодовой отчет самолета.

Сегодня компания Самолет опубликовала финансовый отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Отчет в целом вышел несколько лучше ожиданий. Выручка почти не изменилась — 171 млрд рублей (+0,08% г/г), скорректированная EBITDA выросла на 7% до 57,5 млрд рублей, благодаря контролю затрат и капитализации процентов (28,8 млрд руб.). Чистая прибыль рухнула на 60,9% — до 1,8 млрд рублей из-за высокой долговой нагрузки. Рентабельность по EBITDA — 30,5%, чистая — лишь 1,1%.

При этом долг вырос до 703,9 млрд рублей и долговая нагрузка у компании достаточно высокая, ND/EBITDA — 6,2x (3,4x с учётом эскроу). 78% долгов — краткосрочные, с покрытием процентов — всего 1,0x, коэффициенты ликвидности ниже нормы, поэтому рефинансирование здесь, конечно, ключевой риск. Если в какой-то момент что-то пойдет не так эта долговая пирамида может зашататься, тем более, что здесь есть ненулевые риски нарушения ковенантов по кредитам.

На операционном уровне отчет выглядит не так плохо, продано 553 тыс. м², и вышла на первое место в России по объему ввода жилья. Средняя цена квадратного метра составила 216,8 тыс. рублей. Плюс продолжается экспансия в регионы, что также должно положительно отразиться на будущих продажах. Но главный вопрос в кейсе Самолета, конечно, заключается в том, сможет ли компания справиться со своими долгами или нет, поэтому текущий отчет мы скорее все же оцениваем нейтрально. С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям Самолета остается без изменения, около 1500 рублей за акцию на горизонте года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

Кого из застройщиков держите в своем портфеле? Почему?