❗️❗Селигдар. Хороша была задумка...

«Селигдар» — первый в России, кто выпустил «золотые» облигации.

Произошло это в середине 2023 года и вроде задумка интересная — платить 5-7% от номинала облигации в золоте, а не 15-25% по рублевым долгам.

❗️Но при росте золота/ослаблении рубля долг компании увеличивается в рублях и снижает чистую прибыль из-за переоценки обязательств.

Простая математика:

☝️В 2024 году, взяв тысячу рублей в долг на 1 год под 25% в рублях, нужно было бы вернуть 1250 рублей.

☝️А взяв тысячу рублей через золотую облигацию на 1 год в начале 2024 года, нужно было бы вернуть уже ≈1500-1600руб., учитывая рост золота (золото выросло со 185к руб. за унцию до 267к руб.) и проценты по облигации.

Знаете насколько снизилась прибыль из-за переоценки обязательств, номинированных в золоте, в 2024 году? ▶️ на 12,8 млрд рублей!

📊Результаты 2024 года:

❌Выручка выросла всего лишь на 5,9% до 59,3 млрд руб. (худший показатель в секторе)

✅EBITDA выросла на 26,9% до 23,6 млрд руб.

❌Убыток — 12,8 млрд руб. (в прошлом году убыток — 11,5 млрд руб.)

❌ND/EBITDA ≈3,5 (высокая долговая нагрузка)

❗️С учетом отрицательного свободного денежного потока компания отказалась от выплаты финальных дивидендов за 2024 год!

💡Многие думают, что Селигдар это не только золото, но и олово, медь, вольфрам — по сути это так, но есть большой нюанс. Продажи олова, меди и вольфрама не оказывают сильного влияния на результаты компании, так как занимают ≈10% выручки и ≈3% EBITDA.

Операционные результаты за 1кв 2025г можно посмотреть здесь (ссылка)

Стоимостная оценка:

▪️Fwd EV/EBITDA ≈4,5-5

▪️Fwd P/E >15 или вовсе будет отрицательным

С такими мультипликаторами потенциал роста акций намного меньше, чем у конкурентов (⛏Полюс, ⛏ ЮГК).

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

Как считаете, в акциях Селигдара есть идея❓