оферта

Альфа-Банк предложит миноритариям Европлана вторую оферту на выкуп акций. Но ключевой руководящий персонал Европлана сохранит свою долю.

Что произошло?

После обязательного предложения доля Альфа-Банка в ПАО «ЛК «Европлан» достигла 94,75% (с учётом аффилированных лиц — 95,36%). Это обязывает банк направить оставшимся миноритариям второе добровольное предложение о выкупе акций.
Каждый акционер вправе решать сам: продать бумаги или сохранить в зависимости от инвестиционной стратегии.

Решение:
Топ-менеджмент Европлана единогласно принял решение не продавать свои акции в рамках второй оферты.

Почему они остаются?

• Личная мотивация. Участие в капитале — не опционы. Ключевой руководящий персонал вложил собственные средства и после IPO приобрёл около 0,5% акций.

• Рост доли. На конец 2025 года ключевой управленческий персонал увеличил долю до более чем 10% ценных бумаг в свободном обращении на тот момент — до 1,3% от всех акций компании при free-float ~12,5%

• Доля Альфа-банка в «Европлане»: 94,75% (с аффилированными лицами – 95,36%) по итогам обязательной оферты, направленной в январе 2026 года.

• Вторая оферта (добровольная): В связи с превышением порога в 95% банк в соответствии с законом до конца мая направит акционерам уведомление о добровольном выкупе акций.

• Права миноритариев: У миноритарных акционеров нет обязанности продавать акции – решение принимается добровольно исходя из их инвестиционной стратегии.

• Изменение доли: Подконтрольная доля «Интер РАО» в «Саратовэнерго» выросла с 83,54% до 84,26%.

• Механизм: Обязательное предложение о выкупе акций направила структура «Интер РАО» – ООО «Актив-Энергия». Её прямая доля выросла с 26,57% до 27,29% за счёт покупки 45 710 026 голосующих акций.

• Цена оферты:
  – Обыкновенные акции – ₽0,517 за штуку.
  – Привилегированные – ₽0,408 за штуку.

• Сумма выкупа: В зависимости от того, какие акции предъявлены, – от ₽18,6 млн (если все привилегированные) до ₽23,6 млн (если все обыкновенные).

2 облигации с фиксированным купоном в моих портфелях, от которых я избавлялся в последнее время, из-за заниженной доходности, походу неочевидной всему рынку, что создало перекос.

❕ Весь прикол в оферте по этим облигациям формата колл, то есть с правом эмитента выкупить облигации в определённую дату. На фоне падающей ключевой ставки и росте тела этих облигаций на вторичном рынке, эмитенту крайне выгодно будет погасить эти выпуски, предварительно перезаняв более дешево. Поэтому, вероятность выкупа, на мой взгляд – очень высока в них.

🗣И доходность к этому выкупу получается не такой интересной для рейтинга, да и даже по сравнению с другими альтернативами, у ПКБ 001Р-07 RU000A10BGU1 вообще сейчас смешно, доходность ниже ОФЗ к выкупу в октябре, то есть через полгода. Страна Девелопмент RU000A10BP46 около 20% к колл оферте 18 ноября 2026.

• Оценка активов: Росимущество оценило совокупную рыночную стоимость активов ЮГК (национализирован летом 2025 года у основателя Константина Струкова) в ₽162 млрд. Доля в ПАО «ЮГК» (67,2%) оценена в ₽140,4 млрд.

• Оценка и рынок: EV/EBITDA по этой оценке — 2,8 (дисконт к сектору, медиана 4,5). Аналитики считают оценку не завышенной, а справедливой или даже с потенциалом. Акции ЮГК после новости подскочили на 30%, затем скорректировались до ₽0,76 (капитализация ~ ₽170 млрд).

• Потенциальные покупатели:

  • Наиболее вероятный — УГМК через структуру «Атлас Майнинг» (бывший Petropavlovsk). УГМК уже расширяет присутствие в золотодобыче.

  • Другие возможные претенденты: Газпромбанк (уже крупный миноритарий), «Полюс», Nordgold, GV Gold, а также «Алроса» (хотя эксперты сомневаются из-за сложностей в алмазной отрасли).

• Что будет с миноритариями:

Компания выплатила 6 156 230,40 рублей в пользу владельцев облигаций выпуска СЕЛЛ-Сервис-БО-01 (ISIN: RU000A107GT6), предъявивших бумаги к выкупу в рамках безотзывной оферты.

Соответствующую информацию компания раскрыла на своей странице на сайте АЗИПИ. Сумма выплаты на одну бумагу составила — 1 005,92 руб., из которых 1 000 рублей — номинальная стоимость бумаги, а 5,92 руб. — накопленный купонный доход.

Новая ставка по выпуску СЕЛЛ-Сервис-БО-01, установленная накануне оферты, — 24% годовых. Она будет действовать с 29 по 37 купонный периоды.

— Минфин и ЦБ РФ не согласовали поправки, освобождающие государство от обязанности выкупать акции у миноритариев при передаче актива по решению суда.

— Поводом стал кейс «Южуралзолота» (ЮГК): с июля 2024 года 67,25% компании перешли государству, но механизм оферты для новых владельцев отсутствует.

— Минфин и Росимущество поддерживают законопроект сенатора Кутепова, исключающий оферту для казны при судебной смене собственника.

— ЦБ выступает против, усматривая нарушение равенства прав акционеров, но готов смягчить позицию при условии введения срока для снижения госдоли ниже порога оферты.

— Замминистра Моисеев назвал ситуацию юридическим нонсенсом: Росимущество, по его мнению, не добровольный покупатель, а исполнитель решения суда.

— Оферту по ЮГК, вероятно, придётся выставлять уже новому частному владельцу после плановой продажи госпакета.

• 22 апреля сбор заявок на 6-летние облигации с офертой через 3,2 года объемом не менее ¥1 млрд с расчетами в рублях
• ориентир ставки ежемесячного купона: не выше 8,00% годовых
• номинал бумаг: ¥1 000
• организаторы: Газпромбанк, Альфа-банк, «ВТБ Капитал Трейдинг», «Джи Ай Солюшенс», ТБанк

• агент: ГПБ

• техразмещение: 27 апреля

Согласно информации, раскрытой эмитентом на «Интерфакс», сумма выплаты на одну бумагу составила 1 004,12 руб. Из них: 1 000 руб. — номинальная стоимость облигации, а 4,12 руб. — накопленный купонный доход.

Напомним, что по итогам сбора уведомлений на участие в безотзывной оферте инвесторы за пять рабочих дней подали ООО «Сибстекло» на выкуп 31 790 бумаг. После раскрытия информации о количестве поданных заявок часть инвесторов решила сохранить бумаги в своём портфеле. В итоге ко дню исполнения обязательств общее количество бумаг, предъявленных к выкупу, составило 30 000 шт.  

Начиная с 31 купонного периода, и до конца срока обращения ставка по выпуску Сибстекло-БО-П04 (ISIN: RU000A107209, № 4B02-04-00373-R-001P от 13.10.2023) будет равна 21,5% годовым.