монополия

Немного математики на фоне новостей о том, что эмитент «Монополия» ($RU000A10CFH8 и прочие) все-таки уходит в банкротство и никакой реструктуризации не будет.

Тут мы снова видим, что при составлении портфеля облигаций важно не только качество исходного анализа эмитентов и контроль за его финансовым состоянием (привет тем, кто считает, что инвестирование может быть полностью пассивным), но и диверсификация — по отраслям и эмитентам.Но насколько глубокой она должна быть? Давайте посчитаем.

Исходные данные. У нас есть портфель облигаций со средней доходностью 18% годовых. И ровно через 6 месяцев после его формирования один из выпусков уходит в дефолт — с потерей всех вложенных денег. Какова будет итоговая доходность портфеля? Рассмотрим 2 варианта.

1. В портфеле было 20 выпусков (то есть по 5% на выпуск). В этом случае при соблюдении исходных данных с учетом реинвестирования купонов через год мы получим доходность на уровне 12,5% годовых. Это значительно меньше целевой средней доходности. И это — банкротство лишь по одному выпуску.

1️⃣ Структура "ЛУКОЙЛа" $LKOH закроет филиал в Ираке в 2026 году.

Решение связано со сворачиванием деятельности на фоне санкций и ухода из проекта «Западная Курна-2».
Ранее компания объявляла форс-мажор и передала добычу месторождения местной Basra Oil Company.

Это говорит о снижении международной экспансии и фокусе на более стабильных рынках.

2️⃣ Суд ЕС отказался рассматривать спор Хорватии с "Газпром экспортом" $GAZP

Он указал, что вопрос уже ранее разъяснен.
При этом подтвердил, что зависимость решения суда от «регистрационного судьи» нарушает право ЕС.
Из-за этого блокировка €35 млн фактически зависла и не вступила в силу.
Спор возник после перевода расчетов за газ в рубли и разрыва контракта в 2022 году.

Неопределенность по зарубежным спорам «Газпрома» сохраняется и повышает юридические риски.

3️⃣ "Газпром" $GAZP хочет передать установление тарифов на газораспределение регионам.
Это позволит точечно повышать тарифы и компенсировать рост затрат.
Расходы на сети выросли на 47,5%, а тарифы только на 21%.

Эмитент АО «Монополия» подала заявление о признании себя банкротом.

Дело: А56-36667/2026, сейчас находится на стадии рассмотрения в первой инстанции.

kad.arbitr.ru/Card/f92e7438-da85-4038-9d60-46600e754bd5

Представитель владельцев облигаций ООО «Л Си Пи Инвестор Сервисез» сообщил о выявлении обстоятельств, которые могут нарушить права держателей облигаций АО «МОНОПОЛИЯ».

Представитель направил уведомления о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлениями о признании банкротом двух компаний, входящих в группу эмитента:

• ООО «МОНОПОЛИЯ ФАЙНЕНШЛ СЕРВИСЕС»

• ООО «Фортис»

По нашему мнению Монополия сейчас идет в банкротство, и, скорее всего, этим данный кейс и закончится. Компания фактически утратила способность исполнять свои обязательства перед кредиторами в добровольном порядке, и дальнейшее развитие событий с высокой долей вероятности будет проходить исключительно в рамках законодательства о несостоятельности. При банкротстве компании облигационеры становятся кредиторами второй очереди — после работников и текущих платежей. В рамках конкурсного производства имущество эмитента будет реализовано, а вырученные средства распределятся между кредиторами пропорционально их требованиям.

Владельцы облигаций «Монополии» при таком сценарии могут рассчитывать лишь на частичное погашение — обычно от 10% до 20% от номинала, в зависимости от объёма имущественной массы и размера долгов первой и второй очередей. Причем этот диапазон на практике процент возмещения может оказаться и ниже, если имущества окажется недостаточно даже для полного погашения текущих платежей и требований первой очереди, либо если в процессе конкурсного производства возникнут сложности с реализацией активов.

     🎲 Во время Второй мировой войны британские военнопленные в немецких лагерях получали от Красного Креста обычные на вид коробки с игрой «Монополия». Но для посвящённых это были не просто игры, а тщательно замаскированные наборы для побега, содержащие карты, деньги и инструменты. Эта невероятная операция — один из самых изобретательных эпизодов в истории шпионажа, где популярная настольная игра превратилась в инструмент спасения жизней.

🕵️♂️ Гениальный замысел: Отдел МИ-9 и «британский Q»

     Операция была делом рук секретного отдела британской военной разведки МИ-9, созданного специально для помощи в побегах военнопленных. Его «мозговым центром» стал эксцентричный изобретатель Кристофер Клейтон Хаттон — бывший журналист, солдат и поклонник Гарри Гудини. Его одержимость иллюзиями и побегами сделала его идеальным кандидатом для этой работы. Хаттона часто называют реальным прототипом Q из бондианы — гениального снабженца, создающего хитроумные гаджеты.

На примере таких ситуаций, как Евротранс, Монополия, Уральская сталь можно показать логику

Шаг №0. Принятие риска

Стоит признать, что формируемый портфель не безрисковый и даже в рейтинг ААА риск не равен нулю, просто вероятность его реализации ниже. Если вы/мы хотим доходность больше банковского депозита, риск – неотъемлемая часть портфеля. Кот.Финанс формирует портфель преимущественно из выпусков с рейтингом А-АА, но в наших портфелях есть ВВ (Сегежа)

Рынок облигаций считается очень эффективным: если один выпуск даёт доходность 30%, а другой 15%, даже если у них один рейтинг – это не просто так. Мы же пытаемся заработать на микро-неэффективностях рынка. Например, в Сегежу верим больше, чем в АПРИ, хотя кредитный рейтинг разный. Весь 2025 выбирали флоатеры с купонной доходность 25%+ пока рынок то верил, то не верил в снижение ставки, и т.д.

Итак, фиксируем: если хотим высокую доходность, риск – неотъемлемая часть портфеля. Принимаем это?

Шаг 1. Управление риском

💵Облигации

🔹ОФЗ в нулях после двух недель хорошего роста. Похоже, рост на ожиданиях снижения ставки закончился. А вот планы корректировки бюджетного правила (может привести к росту валюты) рынку не понравились

🔹корп.облигации +0,2%, что по сути, тоже в нулях

Неделя запомнилась несколькими переносами новых размещений (АФК, Балтийский лизинг). 👋Монополия напомнила о себе очередным переносом предложения по реструктуризации. Хорошее начало превращается в фарс

Рекомендуем посмотреть пост 🔥 Инвестиции – это просто и Слёзы рынка😭. Должно отрезвлять и сделать результаты более реальными

👻Оферты

На прошлой неделе рассматривали АПРИ. На будущей неделе можно участвовать в МТС RU000A10B1N3 (14,6%), Магнит RU000A10A9Z1 (был фикс стал флоатер КС+1,35%), РСХБ RU000A103N84 (купон 13,4%). Во вторник заканчивается приём оферт на бонды Делимобиль. Готовим обновление 🗓Календаря оферт за март, не пропусти!

📈Акции

Лидеры роста: СургутНГ ап (+7%), ГМК НН (+6,6%) – котировки проснулись из-за разговоров о бюджетном правиле. Дом РФ (+5,5%)