• Выплавка чугуна снизилась на 10,9% относительно второго квартала до 2,4 млн тонн. Исторически показатель за 3 квартал был всегда выше или сопоставим с показателем за 2 квартал. В качестве причины компания назвала начало капитальных ремонтов доменных печей.
• Производство стали снизилось на 26,6% квартал к кварталу и составило 2,5 млн тонн. Среди всех квартальных результатов за последние 5 лет меньше стали было произведено лишь во втором квартале 2020 года – на пике пандемии. Такое падение было ожидаемо – программа льготной ипотеки завершилась, а процентные ставки остаются на высоком уровне.
• Объем производства угольного концентрата уменьшился на 16%, до 0,5 млн тонн из-за сложных для добычи горно-геологических условий. Самый низкий квартальный результат за последние 5 лет.
• Продажи металлопродукции снизились на 18,7% до 2,5 млн тонн, что стало худшим квартальным результатом за последние 2 года. Продажи премиальной продукции сократились на 14,8% до 1,2 млн тонн.
Курсы валют ЦБ на 18 октября:
💵 USD — ↘️ 97,1490
💶 EUR — ↘️ 105,7560
💴 CNY — ↘️ 13,5487
▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 0,72%, составив 2 763,53 пункта.
▫️ Эльвира Набиуллина на форуме Finopolis 2024 (16 – 18 октября, Краснодарский край) заявила о том, что решение по ставке не определено, тем не менее, перечислила ряд проинфляционных факторов (динамика инфляционных ожиданий, корпоративное кредитование и пр.). Сомнений в том что 25 октября ставка будет повышена остается всё меньше, а заочная дискуссия между сторонниками и противниками жесткой ДКП ЦБ РФ становится все более заметной и привлекает все больше спикеров (вспомним недавнее заявление от бизнеса «лекарство от инфляции становится опаснее самой болезни»). Председатель ЦБ связала с жесткой ДКП и «так называемое падение рынка», отрицая влияние навеса акций после выхода нерезидентов и указывая на привлекательность депозитов.
▫️ Средняя максимальная ставка по депозитам за I декаду октября составила 19,78% годовых (18,706% декадой ранее), сообщил вчера вечером Банк России. С 2009 г. (глубина опубликованных данных) ставка поднималась выше лишь за I и II декаду марта 2022 г. – 20,51% и 19,81% годовых соответственно.
Как высокая ставка и отмена льготной ипотеки сыграли на результатах ММК?
Сегодня вышел операционный отчет за 9 месяцев. Разбираемся, как себя чувствует этот металлургический пациент и стоит ли надеяться на высокие дивы.
📊 Что у ММК с операционными результатами (г/г)?
🔹Выплавка чугуна сократилась на 2,2% — до 7 361 тыс. тонн. Отразился капитальный ремонт доменных печей.
🔹Производство стали упало на 10,6% и составило 8 826 тыс. тонн. Основные причины: ремонт в прокатном переделе и снижение инвестиционной активности компаний на фоне высокой ставки и отмены льготной ипотеки.
❗️ Таких печальных результатов мы не видели со времен COVID!
📈 Посмотрим на продажи ММК:
— Продажи металлопродукции снизились на 7,1% — до 8 259 тыс. тонн.
— Продажи горячекатаного проката упали на 9,8% — до 3 745 тыс. тонн.
— Продажи холоднокатаного проката сократились на 12,7% — 744 тыс. тонн.
👉 Причины сокращения продаж ровно такие же, как с производством. Плюс завершение льготной ипотеки отразилось на строительном секторе.
ММК снизил производство и продажи стали в 3-м квартале
Разбираемся, в чем причины
⚙️ Операционные результаты ММК за 3 кв. 2024 года
❌ Производство стали в 3 кв. 2024 = 2,48 млн тонн
— 1 кв. 2024 = 2,98 млн тонн
— 2 кв. 2024 = 3,37 млн тонн
❌ Продажи стальной продукции в 3 кв. 2024 = 2,48 млн тонн
— 1 кв. 2024 = 2,73 млн тонн (тогда были ремонты в доменном и прокатном переделе)
— 2 кв. 2024 = 3,05 млн тонн
💬 Компания объясняет слабые производственные результаты так:
«Основные причины: ремонтная программа в доменном переделе, снижение покупательской активности в России в связи с ростом процентных ставок и завершения программы льготной ипотеки, а также неблагоприятная конъюнктура рынка стали в Турецкой Республике».
Следствием слабых операционных результатов будет ухудшение финансовых результатов ММК за 3 кв. 2024 года.
❗️Я снижаю прогноз по годовой прибыли ММК до 94,3 млрд руб.
💸 Дивиденды
ММК платит дивиденды из свободного денежного потока, он сократится из-за снижения прибыли + не забываем, что у ММК большие капитальные затраты в этом году (по моим расчетам 105-110 млрд руб., из которых за 1 пол. 2024 года потратили только 46 млрд руб.).
• Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У компании исторически низкая стоимость фондирования, благодаря чему в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом.
• По итогам I полугодия Сбер нарастил чистую прибыль по МСФО на 11%, до 816 млрд руб., и поднял прогноз по годовой рентабельности. За 8 месяцев чистая прибыль по российским стандартам выросла на 5,4% год к году (г/г) и достигла 1053 млрд руб.
• Сбербанк в последние годы направляет на дивиденды 50% от чистой прибыли по МСФО. Падение акций летом подняло форвардную дивдоходность бумаг Сбера к 15% на горизонте 12 месяцев.
Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 390 руб. / +47%
Это продолжение анализа металлургического сектора, который мы начали в предыдущем посте
🔷 Северсталь
Прямо сейчас у компании стабильные показатели поставок и производства. Но при этом у Северстали только на этот год в планах ₽119 млрд на финансирование инвестпрограммы (+64% год к году). А в следующем, по прогнозам компании, они могут дойти до ₽170 млрд. Гигантские капитальные расходы (CAPEX) связаны, в первую очередь, со строительством комплекса по производству железорудных окатышей мощностью 10 млн тонн в год.
Все это делает оценку относительно текущих дивидендов и денежного потока высокой. Проще: интересной дивидендной истории тут не предвидится.
🔷ММК
По словам собеседников из отрасли, отгрузки продукции производителя падают, как и цены на металлопродукцию на рынке. Аналитики MP еще в сентябре прогнозировали, что отчет компании в 3 квартале будет слабым. И не ошиблись!
Сегодня MMK отчитался о сокращении производства в третьем квартале на 26,6%, назвав главными причинами этого капремонт в доменном переделе, высокие процентные ставки и завершение программы льготной ипотеки. Также компания заявила, что ремонтные работы окажут значительное влияние на производственные возможности ММК в IV квартале 2024 года.