treasuries

Fitch Ratings пересмотрело прогноз на 2025 год для глобального долгового рынка с нейтрального на ухудшающийся. Это изменение отражает более слабые макроэкономические перспективы и значительную неопределенность из-за продолжающейся торговой войны.

Поскольку цены на импорт должны резко вырасти, Fitch ожидает, что Федеральная резервная система подождет со снижение ставки до четвертого квартала. Пока же ухудшение настроений на рынке привело к сокращению с начала апреля эмиссий традиционных облигаций и высокодоходных (HY) облигаций. Премии за риск выросли как в США, так и в Европе, что усугубило финансовую напряженность.

Fitch: «Мы ожидаем, что более высокие пошлины США поставят под угрозу рост выручки и прибыльность большинства корпоративных секторов во всем мире. Fitch недавно пересмотрело прогнозы для мирового автомобильного сектора и сектора розничной торговли США с «нейтральных» на «ухудшающиеся». Мы также рассматриваем технологический, жилищно-строительный и игровой секторы США, как уязвимые для повышения тарифов и потенциальных ответных мер со стороны торговых партнеров».

В чем проблема госдолга США?

📊 Вот пятерка стран с наибольшим размером государственного долга в абсолютных цифрах (на 2025 год):

Долг США выглядит огромным по сравнению с любым другим. То и дело нас пугают большими проблемами, связанными с этим долгом. Но ведь опасность состоит не в самом размере долга, а в способности должника его обслуживать (т.е. платить проценты и вовремя вернуть).

Для страны нагляднее всего сравнивать долг с размером ВВП. По разным оценкам соотношение долга к ВВП выше 90-100% является тревожным сигналом и потенциально может привести к проблемам.

В современном мире довольно много стран имеют долг, превышающий 100% ВВП. Если отбросить страны с относительно небольшими экономиками, то пятерка наиболее закредитованных стран выглядит так (отношение размера долга к ВВП).

Аналитик Mind Money Тимофей Крупенков: «По мере эскалации торговой войны между США и Китаем инвесторы внимательно следят за состоянием государственного долга США в Китае, особенно после серьезных потрясений на рынках казначейских облигаций на прошлой неделе». Но к делу — в среду Минфин США опубликовал статистику по иностранным вложениям в казначейские облигации США. Но пока только по февраль включительно.

Итак, инвестиции выросли в феврале на 3,4%, причем два крупнейших держателя, Япония и Китай, наращивали свои вложения. Япония держала $1,125.9 трлн казначейских ценных бумаг в феврале, что больше, чем $1,079.3 месяцем ранее. Китай держал $784.3 млрд, что больше, чем январские $760.8 млрд.

Из 20 крупнейших иностранных держателей только Швейцария, Норвегия, Германия и Саудовская Аравия сократили свои активы. Общие зарубежные активы казначейских облигаций США составили $8,817 трлн, увеличившись с $8,527 трлн в январе. По сравнению с прошлым годом объем казначейских облигаций, принадлежащих иностранцам, вырос на $818 млрд, или на 10,2%.

Аналитики Freedom Finance Global считают, что Китай вряд ли начнет массово продавать американские гособлигации, так как это приведет к резкому падению стоимости оставшейся части трежерис во владении КНР – фактически Китай будет продавать эти облигации себе же в убыток. Кроме того, такой шаг укрепит юань, что помешает реализации текущих целей Пекина по стимулированию экспорта и внутреннего спроса.

Пекин уже несколько лет сокращает долю в трежерис, ориентируясь в первую очередь на экономику, а не на политику, напоминают аналитики Freedom Finance Global. Например, в конце 2023 года Китай наращивал вложения, ожидая роста стоимости бумаг, а в 2024-м — сокращал на фоне высоких ставок. 

Другие страны вряд ли массово последуют примеру КНР — рынок госдолга США остается самым ликвидным и надежным. Если ФРС начнет снижать ставки, спрос на трежерис снова вырастет. 

Хотя Китай учитывает риски заморозки активов, как это было с Россией, он считает такой сценарий маловероятным. Пока Пекин смотрит на доходность, а не на политические риски. 

Это логарифмический график роста госдолга США за последние 25 лет. Последние 2 кризиса подряд госдолг США увеличивался в 2 раза. В кризисе 2008 долг вырос в 2 раза относительно кризиса доткомов 2001 года. В кризис 2020 года долг вырос примерно в 2 раза относительно 2008 года. Ну и как тут не построить прогноз на будущее зная такую красивую закономерность. Получается что следующий кризис случится примерно в апреле 2026 года, т.е. ровно через год. Ну а кто сомневается что это имеет хоть какую-то минимальную вероятность могу отправить почитать мой пост от 17 января 2025 года где я предсказал индекс IMOEX по 2500 к 4 апреля, когда все с пеной у рта жадно скупали акции. Прогноз почти сбылся IMOEX достиг минимума в 2600 9 апреля, погрешность 100 пунктов и 5 дней. Ну как тут не похвастаться.