Постов с тегом "qt": 20

qt


ФРС может понизить ставку. Они уже так делали.

Оригинал статьи
Вспомним, что сейчас ФРС реализует программу QT. Программу «количественного ужесточения». В рамках этой программы ФРС изымает деньги из системы со скоростью около 42 млрд.$ в месяц. И уже за 2019 год изъяла из системы 207 млрд.$ Так же стоит вспомнить, что сворачивание данной программы анонсировано на сентябрь 2019 года.
ФРС может понизить ставку. Они уже так делали.
Безусловно это фундаментально укрепляет доллар США по отношению ко всем другим валютам, но и в то же время ставит под угрозу ликвидность финансовых рынков. И вот, в результате полного провала в торговых переговорах США-Китай, и ряда других факторов мы видим, как стремительно рынок закладывает понижение процентной ставки ФРС США уже к июлю 2019 года.
ФРС может понизить ставку. Они уже так делали.

( Читать дальше )

QE от американских корпораций в действии, сколько времени осталось у ФРС?

На ZeroHedge выложили интересный материал о размещении корпоративного долга крупными американскими компаниями, ведущими активную зарубежную деятельность. Ранее, эти компании выпускали свои облигации на внутреннем рынке для фондирования дивидендных выплат и байбеков с целью избежать повышенного налогообложения в случае перевода прибыли от деятельности вне США в родную страну. Трамп очень вовремя начал свою налоговую реформу и это позволило компаниям фондировать внутренние операции за счет иностранного кеша. Выпуск долговых обязательств таких крупных компаний, как Microsoft, Cisco, Apple, Qualcomm, Alphabet (Google) и т.д., снизился до нуля, начиная с 2018 года.

QE от американских корпораций в действии, сколько времени осталось у ФРС?

(Выпуск корпоративных облигаций крупными компаниями в США, млрд. долл.)

А это, в свою очередь, стало дополнительным источником ликвидности на внутреннем рынке. Которая очень нужна в условиях ведущегося активного сокращения баланса ФРС (которое в реальности составляет не $50  млрд в мес., а только $36,2 млрд в среднем с октября 2018):



( Читать дальше )

Инвестор,будь готов!

В письме инвесторам Баффетт сообщил, что его фонд Berkshire Hathaway показал худшую прибыль на акцию с 2008 года. Вместе с этим легендарный инвестор пообещал совершить «elephant-sized purchase» (гигантскую покупку), но не в 2019г, т.к «цены на рынке завышены, а предугадать ситуацию в этом году не представляется возможным».

Письмо достаточно длинное и обстоятельное,  пересказывать не имеет смысла.  Заострим внимание на двух важных аспектах:

1) Баффет широко известен своим безупречным исполнением стратегии «buy & hold», которая в 2018г. дала сбой. Случилось это впервые с 2008г, т.е как раз в тот период времени, когда ФРС начал ужесточать денежно-кредитную политику через известную программу QT и подъем ставок. «Совпадение? Не думаю». Эта ситуация показывает, что как только основные центробанки сворачивают стимулы, у инвесторов (не путать со спекулянтами) начинаются проблемы.

2) Желание у Баффета что-то купить, конечно неистребимо, но даже ОН не готов это сделать в 2019г т.к. «цены завышены».



( Читать дальше )

Анализ баланса активов федеральной резервной системы: Как ЦБ контролирует ставки и какова судьба QT?

Перед первым заседанием ФРС в этом году на финансовых рынках складывается следующее восприятие ситуации: острый дефицит доверия к политике ЦБ в декабре, вынудил Пауэлла «прогнуться» спустя всего месяц («ФРС будет терпелив во вопросе повышения ставок»), неожиданно осознав важность обратной связи финансовых рынков в проведении политики. На мой взгляд, за сменой тона коммуникации скрывалось тогда не более чем сиюминутное требование ситуации погасить волатильность и восстановить доверие к регулятору.  Это подтверждает, например декабрьский dotplot, где медианный прогноз членов FOMC– еще как минимум одно повышение ставки в 2019:

Анализ баланса активов федеральной резервной системы: Как ЦБ контролирует ставки и какова судьба QT?

 

Слабо верится, что ФРС, исходя из тона Пауэлла в январе, мог соскочить с двух повышений до 0, всего за каких-то две недели. Однако акцент на старую добрую «зависимость от данных» в основе подхода к политике на сегодняшнем заседании может урегулировать противоречие в мягкой позиции Пауэлла и декабрьским прогнозам по ставке.  



( Читать дальше )

Сухой остаток 2018 года

Итак, пора подвести главные итоги 2018 года. Почти все рынки и активы находятся в глубоком минусе. Можно сколько угодно придумывать причины, почему так произошло, винить Трампа и т.д., но к делу это не имеет никакого отношения. В 2017 году тоже было много разных тревожных моментов, но рынки не останавливались в своем росте. Основная причина, по которой так себя повели рынки в текущем году, это частичное снятие пациента с капельницы.

Напомню, что пациент (мировая экономика) серьезно болен с 2008 года и сам не в состоянии поддерживать свои жизненно важные функции. И ему поставили капельницу. Докторами выступили главные центральные банки мира — ФРС, ЕЦБ и Банк Японии. Можно еще упомянуть мелочь пузатую типа Банка Англии и даже Банка Швейцарии, но их роль не так существенна в применяемом лечении.

Для поддержания жизнедеятельности пациента за эти 10 лет в систему был влит эквивалент 15 трлн долларов через программу скупки активов, которая получила название «количественное смягчение» (quantitative easing). Говоря по-простому, тупо напечатали 15 трлн $ на троих! Параллельно с работой печатного станка ставки были опущены до нуля. Т.е. пациент настолько болен, что проценты по займам платить совсем не может. Это породило кучу компаний зомби, но речь сейчас не о них. Вот такая была история до 2018 года. Худо-бедно, но пациент здравствовал.



( Читать дальше )

Долларовые процентные ставки и ликвидность

    • 20 декабря 2018, 19:00
    • |
    • Arcanis
  • Еще

До конца 2018 года остаются считанные дни. Я дождался выхода всей необходимой информации, чтобы сложить взгляд на рынок на 2019 год или по крайней мере на первую половину года.

Данным материалом я открываю серию статей, где буду описывать результаты финансового анализа «сверху-вниз». Пройдусь от главных, глобальных факторов, таких как политика ФРС, экономика главных стран и т.д., до конкретных объектов инвестиций. И начну, конечно, с монетарной политики американского центрального банка — ФРС.

Заседание 19 декабря 2018

Мои ожидания полностью совпали с фактическим решением Федеральной резервной системы: ставку подняли на 0,25% и медианный прогноз предполагает не более 2 повышений по 0,25% в 2019 году.

Однако, несмотря на то, что более жесткая позиция банка, озвученная в сентябре, когда закладывалось 3 повышения по 0,25% в 2019 году, смягчилась, позитива на мировых рынках не прибавилось.

Я полагаю, что такое решение было принято с целью не допустить значительного восстановления рынков, т.к. в прежние годы ФРС затягивала с повышением ставки и в итоге рынки выходили из под контроля, что не оставляло банку другого выбора, кроме как повышать ставку резко и быстро, что в итоге приводило к краху финансовых рынков. Сейчас напротив, вполне вероятно, что осуществляется продуманный план по мягкой посадке экономики и рынков путем: 1) плавного процесса повышения ставки, максимально растянутого по времени; 2) соответствующей риторики, которая, опять же, плавно смягчается с «жесткой» до «умеренно жесткой», «нейтральной» и в конце концов до «мягкой». С этой точки зрения, Джером Пауэлл вполне может выйти в марте или июне и сказать: «мы решили сделать лишь одно (или ни одного) повышение вместо двух в этом году». С высокой вероятностью, к тому времени как экономика США, так и мировая, будут находиться в худшем состоянии, чем сейчас, поэтому такие слова не приведут к агрессивному росту стоимости активов. Тогда как подобная позиция регулятора на прошедшем заседании могла бы толкнуть американские индексы к историческим максимумам.



( Читать дальше )

Рынок жилья США в огне

Свежая статистика по рынку жилья США от самих американцев, выложенная на ZeroHedge. Ключевой индекс, характеризующий основные составляющие рынка (Total Housing Activity Index) — разрешения на строительство, завершенные объекты и продажи первичного и вторичного жилья пробил все мыслимые линии сопротивления и уверенно пошел ко дну:

Рынок жилья США в огне

(Индекс общей активности рынка жилья в США)

Во время предыдущего кризиса он, кстати, на похожем безоткатном движении сложился в два раза. Причина текущего снижения кроется в ставках, они уже слишком высоки и начали подавлять рынок. Так, ставки по 30-летней ипотеке (30-Year motgage rate) уверенно вышли из диапазона, сформированного в 2013-2016 годах,  и пошли вверх. Это, в свою очередь, отправило годовой темп роста индекса активности жилищного рынка на негативную территорию, причем такой динамики мы не наблюдали с 2011 года:



( Читать дальше )

ГОДОВЩИНА программы QT

 Ровно год назад в октябре 2017 года ФРС запустила программу количественного ужесточения (QT — quantitative tightening). Суть программы заключается в изъятии из системы долларов, ранее напечатанных в рамках трех раундов количественного смягчения (QE) в 2009-2014 году. И процесс этот назвали сокращением баланса ФРС. Началось всё год назад со скромных 10 млрд долларов в месяц. Никто на это толком не обращал внимание. А зря! Эта программа обладает накопительным эффектом. Да, поначалу она мало влияла на что-либо, но время берет своё. И в дальнейшем она еще ого-го как отразится на стоимости всех активов в мире. К настоящему времени баланс ФРС уже сократился на 300 млрд долларов. Если год назад он равнялся 4.470 трлн $, то теперь 4.170 трлн (см. график внизу). Надеюсь, что все уже заметили, как это отразилось на валютах развивающихся стран, включая рубль. Мало того, что ФРС поднимает ставку, так еще и количество долларов уменьшается в системе. Т.е. двойной удар идет по валютам развивающихся стран (подробно на эту тему писал в телеграме https://tele.click/MarketDumki/562).



( Читать дальше )

"ХАЛЯВНЫХ" денег становится всё меньше

Итак, начиная с октября месяца, программа количественного ужесточения выходит на полную мощность. ФРС теперь будет ежемесячно изымать по 50 млрд $ (ранее про сокращение баланса писал в телеграме https://tele.click/MarketDumki/691). До конца года, из финансовой системы утечет 150 млрд, а в следующем году еще 600 млрд $. А это уже очень серьезная цифра выходит. Напомню, что QE-2 (вторая программа количественного смягчения действовала с ноября 2010 года по июнь 2011 года) как раз равнялась 600 млрд $. И пока она действовала, рынок рос. А как только она закончилась, сразу начались неприятности на рынках. И уже все конечно забыли, что 2011 год американский рынок акций закончил в нулях. Только третья по счету программа QE вернула рост на американский рынок. Так что не стоит недооценивать изъятие из системы 600 млрд $ в 2019 году.

Также, начиная с октября, Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) будет «печатать» не 30 млрд евро в месяц, а 15 млрд. Мы уже в этом году видели волнения на рынке итальянского госдолга. Но пока это не перерастает в масштабную панику только по одной причине. Печатный станок от ЕЦБ всё еще работает. Но с января и он остановит свою работу. Новой ликвидности не будет и рынки уже не смогут игнорировать любой негатив. Наоборот, негатив будет отыгрываться по полной программе. Не будет больше таких ситуаций как в 2016 году после Brexit, когда панику погасили на следующий день. Заливать пожар больше нечем будет. Главные ЦБ мира явно дают понять, что дальнейший рост стоимости активов нежелателен.


Еще 30 ярдов $ изъяли

По итогам прошедшей недели баланс ФРС сократился еще на 30 млрд и составляет теперь 4.228 трлн долларов (см. график ниже). В рамках программы QT по сокращению баланса, ФРС уже изъяла более 250 млрд ранее «напечатанных» долларов. Программа количественного ужесточения + повышение ставки ФРС и есть главные причины падения всех валют развивающихся стран. Всё предельно просто, во время QE баксы текли рекой на развивающиеся рынки, а во время QT баксы возвращаются домой (подробно про этот процесс писал в телеграме https://tele.click/MarketDumki/562 и https://tele.click/MarketDumki/586)

Еще 30 ярдов $ изъяли



....все тэги
UPDONW
Новый дизайн