pdvsa

В связи с текущими событиями в Венесуэле и выходом отчета за 2018 год предлагаем обратить внимание на компанию «Роснефть» и определить возможные перспективы данных бумаг.

На этой неделе компания «Роснефть» представила финансовые результаты за прошедший год. Данные оказались ожидаемо позитивными в связи с выгодной конъюнктурой рынка. Значительный рост цен на нефть в российской валюте позволил многим статьям достигнуть максимальных значений.

Показатели чистой прибыли и EBITDA увеличились в 2,5 и 1,5 раза соответственно. Свободный денежный поток по расчетам компании достиг значения в 1,133 трлн. руб. (245 млрд. в 2017). Выручка возросла на 37%. Добыча углеводородов увеличилась на 1,3%, переработка нефти на 2%, доказанные запасы углеводородов на 3,9%. Показатели маржи чистой прибыли и EBITDA составили 6,7% и 24,8%, что превосходит значения предыдущего года на 3 и 2,2 п.п. соответственно.

Уровень долговой нагрузки в рублях показал снижение за год. Значение отношения чистого долга к EBITDA по нашим расчетам составило 1,85, что значительно меньше данного показателя годом ранее (более 3). Компания планирует концентрироваться на дальнейшем снижении долговой нагрузки. В то же время, согласно заявлениям главы компании, инвестиционная программа на текущий год, запланированная в объеме 1,2-1,3 трлн. руб. (примерно на треть выше 2018 г), затруднит выполнение поставленных целей.

( Читать дальше )

Основной долг PDVSA (Венесуэла) перед Роснефтью на конец четвертого квартала 2018 года сократился на $800 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом до $2,3 миллиарда — из презентации Роснефти к отчетности по МСФО.

По итогам третьего квартала Венесуэла снизила долг перед Роснефтью на $500 миллионов, во втором квартале на $400 миллионов, по итогам первого квартала — на $600 миллионов .

Венесуэльская госкомпания PDVSA с 2014 года получала от Роснефти авансы — суммарно около $6,5 миллиарда под контракты на поставку нефти.

В Венесуэле компания участвует в пяти проектах нефтедобычи с запасами нефти более 80 миллионов тонн (2Р PRMS) и добычей нефти в объеме 3,4 миллиона тонн в доле компании (данные по добыче и запасам приводятся за 2018 год).

Проекты в нефтедобыче с участием «Роснефти» — это Petromonagas (доля российской компании — 40%) Petromiranda (32%), Petroperija (40%), Boqueron (26,67%) и PetroVictoria (40%). Также «Роснефти» принадлежит 100% в газовом проекте по разработке шельфовых месторождений Mejillones и Patao с правом экспорта и условными ресурсами в 85 миллиардов кубометров. Кроме того, российской компании принадлежит 100% в нефтесервисном предприятии Precision Drilling и 51% в еще одной нефтесервисной компании — Perforosven.

https://1prime.ru/finance/20190205/829684391.html
https://fomag.ru/news-streem/venesuelskaya_pdvsa_snizila_dolg_pered_rosneftyu_do_2_3_mlrd_na_konets_18g/

28 января 2019 г. США ввели санкции против Petroleos de Venezuela, Sociedad Anonima (PDVSA) — государственной нефтяной компании Венесуэлы. Они предусматривают несколько мер:

• Блокировку активов PDVSA в США. По данным властей страны, на счетах компании в американских банках находится $7 млрд.
• Запрет для американских компаний на импорт венесуэльской сырой нефти. Полностью прекратить покупки у PDVSA они должны к 30 марта 2019 года. До этого клиенты из США могут импортировать венесуэльскую нефть, если переводят оплату на заблокированные счета.
• Запрет на экспорт в Венесуэлу легкой нефти. Ее PDVSA использует, чтобы разбавлять тяжелую нефть.

Сообщение Минфина США

США не ввели вторичные санкции — ограничения против компаний из третьих стран за работу с PDVSA.

Зачем ввели санкции?

Американские власти требуют отставки президента Венесуэлы Николаса Мадуро и передачи власти лидеру оппозиции — главе парламента Хуану Гуайдо. По их мнению, Мадуро использует нефтяную госкомпанию для вывода активов и коррупции. Санкции должны перекрыть эту возможность и вынудить Мадуро отказаться от должности.

( Читать дальше )

Начало года по нефти было очень сильным. Цена нефти марки Brent выросла в январе на 15%, а марки WTI на 18,5%. Восстановление цены Brent до уровней выше $60 за барр. произошло главным образом благодаря декабрьскому соглашению ОПЕК+ о сокращении производства на 1,2 млн б/д. Также положительную роль играют китайско-американские торговые переговоры и смягчение риторики ФРС. Однако, первые оценки исполнения декабрьского соглашения ОПЕК+ могут давать повод для сомнений в дальнейшем подъёме котировок нефтяных фьючерсов, поскольку январское ралли уже учло во многом этот фактор.

По данным исследования агентства Reuters, сокращение добычи ОПЕК в январе к декабрю составило 890 тыс. б/д. Согласно оценкам агентства, в январе страны ОПЕК примерно на 70% выполнили свои обязательства в рамках декабрьского соглашения об ограничении добычи. Сокращение объёма добычи 11 стран ОПЕК в январе составило 569 тыс. б/д из плановых 812 тыс. б/д относительно уровня октября 2018г. Одним из элементов исполнения нового соглашения стало адресное сокращение поставок нефти из Саудовской Аравии в США. Последние недельные данные по импорту нефти в США показали двукратное падение поставок нефти из С.Аравии до 442 тыс. б/д. Схожие масштабы сокращения экспорт нефти в США в конце января наблюдалось также из Ирака и Нигерии.

( Читать дальше )

В Венесуэле продолжается противостояние между действующим президентом страны Николасом Мадуро и лидером оппозиции Хуаном Гайдо, провозгласившим себя президентом  на прошлой неделе при поддержке США и ряда других стран Латинской Америки. США в понедельник объявили новые санкции в отношении Венесуэлы. В частности, Штаты ввели ограничительные меры в отношении государственной нефтяной компании PDVSA и заблокировали активы корпорации на $7 млрд. Как отметил глава Минфина США Стивен Мнучин, любые покупки венесуэльской нефти могут также привести к блокированию счетов покупателей. Санкции коснутся правительства страны и   государственных организаций.Правление Николаса  Мадуро привело к тяжелейшему кризису  в экономике, гиперинфляции и значительному падению добычи нефти. В последние годы из-за плохого управления государственной компанией PDVSA и внешнего санкционного давления добыча нефти в стране стабильно падала. Если оппозиция победит, то  санкции будут сняты и основные ресурсы будут брошены на восстановление нефтяной отрасли. При дальнейшей эскалации ситуации в Венесуэле возможно продолжение снижения нефти в район $50 за баррель и ниже на краткосрочном горизонте.

www.vestifinance.ru/videos/45547

Экспорт товаров из Венесуэлы по состоянию на 2015 год.



Основные торговые партнеры Венесуэлы по состоянию на 2015 год 



( Читать дальше )

  Брокеры-фанаты Роснефти слегка поумерили пыл, хотя до недавнего времени настойчиво впаривали акции Роснефти при цене 320 — 330 руб. с целью роста +30 % до конца текущего года.
 
  Сегодняшняя новость, связанная с Катаром, позволяет вспомнить риски, связанные с неразборчивостью связей Роснефти, вытекающими из бесконтрольности компании, которая проецирует российскую политическую систему на внешний мир:

 ИТАК, основные риски для капитализации Роснефти:

1. Венесуэла: кредит государственной нефтяной компании Венесуэлы ( PDVSA (Petróleos de Venezuela)), сумма 5 млрд. долларов США. В залог «хитрый» Сечин попросил и получил 49,9% в Citgo.  Учитывая, что Венесуэла не выполняет обязательств по поставкам нефти под данный кредит, а также неспокойную политическую обстановку, Минфин США и Сенат, уже обеспокоены тем, что контроль над Citgo перейдёт к Роснефти и готовы не допустить этого, что при желании будет не сложно, а для Роснефти убыточно.  
   Здесь за рамками оставим вопрос: Зачем вообще нужно было давать кредит с точки зрения необходимости выполнять обязательства внутри России и планов по Башнефти и Индии.

( Читать дальше )

Для того, чтобы оценить влияние невыплаты Венесуэлы долга Роснефти, в Финансовой модели Роснефти на листе «CapEx, амортизация, ОК, долг» в ячейку I28 (дебиторская задолженность в 2017 году) нужно ввести значение 466 млрд руб (на $750 млн больше значения, стоящего в ячейке ранее). Далее необходимо ячейку G35 скопировать в ячейку I35.

https://specialsituations.net/model/?ticker=ROSN

В итоге целевая цена снизится всего на 1,4%, с 406 до 401 руб/акцию.

Однако, учитывая общую задолженность Венесуэлы перед Роснефтью объёмом $5 млрд., считаем, что трудности PDVSA по поставкам нефти могут привести к возможному получению Роснефтью новых интересных активов в Венесуэле.