ltro

C утра появилась статья в немецкой Sueddeutsche Zeitung о том что евробанк рассматривает возможность запуска новой программы ослабления, о чем я говорил все время. Евробанк явно идет в фарватере ФРС это касается и ставок и куе, только с опозданием.
Оригинал тут
 

 

• Основная цель — сформировать позиции на продажу по EUR/USD в диапазоне 1.35-1.38 в расчете на QE3 tapering в 1кв 2014 г.
  
• Следующий поворотный момент для валютного рынка — заседание ЕЦБ 5.12 и отчет по рынку труда США 6.12 (Nonfarm payrolls)
  
• Стресс-тесты европейских банков, репатриация активов, досрочные выплаты LTRO — краткосрочные факторы в поддержку евро.
  

( Читать дальше )

Всем привет!

Самым важным событием текущего дня станет объявление ставки ЕЦБ и последущая пресс-конференция. 

Это заседание знаменательно тем, что некоторые экономисты начали говорить о возможном понижении ставки после низких значений цифр инфляции. В октябре инфляция была всего 0.7 процента, что является 4-х годовым минимумом, и весьма далеко от целевых для ЕЦБ значений в2%.


Однако текущий консенсус, все же, показывает, что изменение ставки маловероятно. Приведу данные, которые показывают корреляцию прогнозов по ставкам и курса евро на основе прошлых заседаний


Синие столбцы показывают изменения ставки, оранжевые черточки — ожидания по ставке. Как видим, за последние 5 лет, ожидания не оправдывались всего 3 раза.

( Читать дальше )

За последнюю пару недель столько взглядов было высказано в адрес и перспектив евро, что можно трёхтомники все сложить, но больше слов чем фактов. Отсюда и решил пока все отложить и небольшой обзор по евро сделать. Надеюсь, что Дима Шагардин дополнит графиками по TARGET, Current account и Trade Deficit. Так как эта информация является определяющей в перспективе “завышенный” курс евро.
                Начнем с операций рефинансирования ЕЦБ MRO и LTRO. Картина на сегодняшний день выглядит следующим образом:
1.1   На графике ниже “Среднестатистические операции MRO по месяцам в год по притоку и оттоку средств из системы, млн. евро” – это средняя активность в операции MRO в месяц. В среднем в месяц банки занимали в 2013 году 466.117 млрд. евро, и отдавали 466.023 млрд. евро. Активность в данном виде рефинансирования увеличилась по отношению к предыдущему году на 9.9% по займам, и оттоку на 8.7%.



( Читать дальше )

Факторы в поддержку EUR:

• М.Драги (ЕЦБ): ни слова про дороговизну евро и детали запуска LTRO
  
• Правительство Энрико Летта (Италия) устояло.
  
• Government shutdown. Б.Бенранке, как и в августе 2011 г после снижения кредитного рейтинга США, будет гарантом сохранения мягкой денежной политики.
  
• Данные по ADP подтверждают медленное восстановление рынка труда США.
  
• Со стороны крупных игроков на FX идет переоценка по доллару в сторону его продаж.
  

 

( Читать дальше )

• Основная идея: неопределенность по поводу сроков «QE3 tapering» — риск тестирования сопротивления 1.37 в EUR/USD
  
• Новостной фон в EZ не благоволит евро, но пока это не проблема
  
• Заседание ЕЦБ 3 октября — значительных понижательных рисков для евро не предвидится.
   
  

1.37...
Сентябрьское решение ФРС только отчасти учтено на рынке Forex. Сам факт переноса сроков сокращения QE3 на декабрь — это, как уже отмечалось, весомый повод для тестирования сопротивления 1.37. Если при этом рынок начнет сомневаться (а это уже заметно) и акценты с декабрьского заседания ФРС сместятся на январское или мартовское, то это уже риск увидеть по EUR/USD рост к 1.40.
 

( Читать дальше )

На неделе — ставки в Австралии (во вторник), Японии, у ЕЦБ и Банка Англии (в четверг). В США — расчет по длинным и коротким бумагам, в рамках которого к стандартным биллевым погашениям добавится погашение 21-дневных биллей, размещенных в августе. В среду европейские банки возвратят ЕЦБ 4.6 млрд. по трехлетним LTRO (после нескольких недель практического отсутствия возвратов). Великобритания проведет один Gilt-аукцион.
 


Все подробности по ликвидности и рынку госдолга на http://www.debtcalendar.net/index.php
Для получения полного доступа ко всем материалам сайта необходима регистрация.

   Страновая фрагментация еврозоны по-прежнему остается одной из ключевых проблем валютного блока. Суть европейской фрагментации заключается в том, что процентные ставки по корпоративным кредитам в периферийных странах (Италии, Испании и т.д.) остаются значительно выше аналогичных ставок в странах, составляющих ядро еврозоны (Германии, Франции).

  Кредитование нефинансового сектора экономики продолжает сокращаться. Объем “плохих” кредитов (NPL) на балансах периферийных коммерческих банков по-прежнему высок, но монетарному регулятору запрещено выкупать активы банков напрямую, как это делает, например, ФРС.  Сегодня понижением ключевых процентных ставок ЕЦБ это проблему не решить. Европейский регулятор остается в сложной ситуации с практически связанными руками.
 
   Я по-прежнему придерживаюсь точки зрения, согласно которой запуск нетрадиционных мер и программ со стороны ЕЦБ  будет иметь значительно больший положительный эффект, нежели чем понижение процентной ставки в условиях нефункционирующего

( Читать дальше )

Первое отсутствие понимания действий Драги пришло ко мне при объявлении досрочного возврата кредитов LTRO.
Я смотрела на активы и балансы банков южных стран Еврозоны и не понимала, что подтолкнуло Драги к досрочному сворачиванию LTRO.
Мало того, что балансы банков стран Еврозоны не были очищены должным образом после краха Леман и проблем в секторе недвижимости, так ещё на них находятся огромные пирамиды из своих же ГКО.
Да, после оглашения программы ОМТ и ограничения расплаты наличными народ вернул свои депозиты банкам.
Но любая проблема, снижение рейтов, угроза выхода при выборах любой страны Еврозоны (а впереди были выборы в Италии): и отток депозитов из банков вызовет крах пирамиды и, как в старое «греческое» время, банки начнут наперебой продавать свои же ГКО, вызывая резкий рост доходностей и подталкивая южные страны Еврозоны к дефолту и выходу из Еврозоны.

И повод для краха этой пирамиды был: сначала выборы в Италии, которые привели к невозможности создания правительства, а потом Кипр со стрижкой депозитов.

( Читать дальше )

Взято с tradersroom.ru/translation/40886-2013-04-26-09-04-24.html


Несмотря на то, что крах рынка недвижимости уже позади, в итальянских банках наблюдается резкое ухудшение качества активов. Альберто Кордера из BofAML считает, что продолжающееся ухудшение качества активов еще больше подрывает способность банков помочь Италии встать на путь устойчивого восстановления. Чрезвычайно важно, что отсутствие спроса на проблемные кредиты банков предполагает, что оценки активов могут быть завышены, создавая тем самым сомнения в реальном состоянии платежеспособности итальянских банков (т.е. они не говорят правду об активах на своем балансе). Это означает, что банкам в ближайшее время может понадобиться больше капитала. Темпы роста плохих кредитов (обесцененных кредитов) постоянно колеблются, поэтому кажется, что нынешняя рецессия, которая обусловлена падением внутреннего спроса, является более коварной, чем кризис в 2009 году. И как бы итальянские банки ни старались дифференцировать свой состав плохих кредитов, картина не улучшается.

( Читать дальше )