<HELP> for explanation

Блог им. Bampi_Johnson

Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро

За последнюю пару недель столько взглядов было высказано в адрес и перспектив евро, что можно трёхтомники все сложить, но больше слов чем фактов. Отсюда и решил пока все отложить и небольшой обзор по евро сделать. Надеюсь, что Дима Шагардин дополнит графиками по TARGET, Current account и Trade Deficit. Так как эта информация является определяющей в перспективе “завышенный” курс евро.
                Начнем с операций рефинансирования ЕЦБ MRO и LTRO. Картина на сегодняшний день выглядит следующим образом:
1.1   На графике ниже “Среднестатистические операции MRO по месяцам в год по притоку и оттоку средств из системы, млн. евро” – это средняя активность в операции MRO в месяц. В среднем в месяц банки занимали в 2013 году 466.117 млрд. евро, и отдавали 466.023 млрд. евро. Активность в данном виде рефинансирования увеличилась по отношению к предыдущему году на 9.9% по займам, и оттоку на 8.7%.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро


1.2   На графике “Сальдированные среднестатистические значения  MRO по месяцам в год, млн. евро” – среднее значение притока/оттока средств в месяц в кротко срочной операции рефинансирования MRO. В 2013 (октябрь 23 включительно) году   был ежемесячный приток 94.41 млн. евро по отношению к ежемесячному оттоку -4,591.16 млн. евро.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
1.3   На двух графиках ниже представлена состояние задолженности по MRO по годам (конец год и 23 октября 2013). Думаю, что комментарии излишни.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Что касается долгосрочных операций рефинансирования LTRO, то смотрим как выглядит картина на сегодняшний день:
2.1          На графике ниже “Среднестатистические операции LTRO по месяцам в год по притоку и оттоку средств из     системы, млн. евро” – это средняя активность в операции LTRO в месяц. В среднем в месяц банки занимали в 2013 году 10,827.55 млн. евро, и отдавали 13,050.01 млн. евро. Активность в данном виде рефинансирования снизилась по отношению к предыдущему году на 85.8% по займам, и оттоку на 74%.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
2.2 На графике “Сальдированные среднестатистические значения  LTRO по месяцам в год, млн. евро” – среднее значение притока/оттока средств в месяц в долгосрочной операции рефинансирования LTRO. В 2013 (октябрь 23 включительно) году   был ежемесячный отток  2,222.45 млн. евро по отношению к ежемесячному притоку  26,046.12 млн. евро. В большей степени данный приток характеризовался вливанием так называемого 3y LTRO от супер Марио.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
2.3 На двух графиках ниже представлена состояние задолженности по LTRO по годам и период в 3и года (конец год и 23 октября 2013).
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Что касается общей ситуации по этим двум операциям рефинансирования, то я склоняюсь к одному мнению, что несмотря на то, что все ждут крэша по евро, то эти оценки завышены. Не отрицаю, что кризисы в будущем сделают нынешнюю  оценку неактуальной, но понятие “кризиса сегодня” – это к можно отнести к условию “если”. Поэтому полагаться, что вот-вот все рухнет – это один из неверных и ошибочных подходов к оценки ситуации и инвестиции в целом.
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
И наконец, пару слов по ликвидности. Здесь действительно есть те нотки, которые и являются здравым смыслом в позиции продажи евро. Если все верно понимаю, то есть несколько вариантов развития событий:
  1. Банки будут извлекать ликвидность из увеличения операций рефинансирования MRO и LTRO, что увеличит баланс ЕЦБ в перспективе и как правило, снизит евро.
  2. Банки будут закрывать те позиции, которые абсорбировали ликвидность, что даст раскорреляцию между евро и другими рисковыми активами.
     3.  Супер Марио вкачает ликвидность через новую операцию             долгосрочного рефинансирования, что опять таки, снизит евро. 
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
Сегодня все на перебой кричат о том, что в евро системе идет дефицит ликвидности, что на мой взгляд ошибочно. И это достаточно наглядно подтверждает 3M Euribor-EONIA Spread. Поэтому не покупайтесь на удочку, которую проталкивают в СМИ про новую программу LTRO и т.д., где только слова и не более. 
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
В отношении Вашего личного мнения продавать/покупать не настаиваю. Лишь излагаю цифры, которые есть на сегодня и не более того. К тому же, если взглянуть на объемы рефинансирования гос. долгов в Европе, то ставлю к тому, что ФРС быстрее не прекратит печатать, чем ЕЦБ запустит новую операцию рефинансирования. График взял у spydell
 Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
P.S. Одна из самых интересных ситуаций сейчас с глобальной избыточной ликвидностью. Она сегодня на исторических максимумах. Украл график у Трэйси:
Немного в цифрах и графиках того о чем "трещат" по евро
 

Мне последний график понравился. Получается — надо срочно ронять какой-нибудь большой шкаф. Ну, типа, Лемана. JPM например :)
avatar

ES1667

ES1667, хотел плюсануть топик, а вылезло какое-то зеленое сообщение, что я от чего-то там воздержался, и скрылось :(
avatar

ES1667

ES1667, плюс — не главное) Я за ними не гонюсь. Лучше плюса — взгляд на рынок и на ситуацию)
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, слова не мальчика, но мужа.
процитировал в слоем блоге smart-lab.ru/blog/147746.php
пришлись в тему )
ES1667, есть такой баг. — случается когда вместо «хорошо» кличат на черточку справа.
Стратегический бомбардировщик, понял, снкс.
Совсем, видно, целкость потерял :)
avatar

ES1667

ES1667, воскресение, бывает и у самых метких ;)
ES1667, чтоб влить, то да, но вопрос есть еще один — куда пойдет ликвидность? Пока ставки прижимают, то риск он идет наполную. Один из звонков, что мы приближаемся к дну в Старом свете — Испания. Должны на этой след. недели выпустить исследование по банковскому секторе в Европе. Если кредитование начнет восстанавливаться, то рынки могут воспрянуть еще выше.
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, Надо подождать. Очень может статься, что некое поднятие головы там следствие хорошего летнего сезона в этом году. На дне можно и остаться…
avatar

Pulse

Pulse, если ликвидность уйдет, то балансы и баланс по текущему счету операций может сильно исправиться. Все зависит от ФРС сейчас. Долгов много на Юге нужно рефинансировать в 2014 году и без QE и LTRO это будет тяжкова то сделать по низким ставкам.
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, С другой стороны — доверие к трежерис и доллару падает, китайцы это видят о очень недовольны. ФЕД всегда на них реагировал… на китайцев. Только ФЕД сейчас обеспечивает спрос вторичного рынка трежерис. Да… Падение ипотечных кредитов в Испании за год 43%. Рекавери мля…
avatar

Pulse

Bampi_Johnson, И вообще. Проблема Европы имеет только одно решение — разделение монетарного союза, либо ликвидация. Разница в производительности труда и ментальности людей слишком велика. Всё остальное — героин для обезболивания и создания галюцинаций… Можно и Зимбабве принять в Еврозону, только вряд ли они будут создавать стоимость наравне с немцами…
avatar

Pulse

Pulse, «Разница в производительности труда и ментальности людей слишком велика» — это очень отчетливо видно между Югом и Севером Европы. Еще Украину добавили бы и вообще утонут. Италия от волны Румынии до сих пор захлебывается.
avatar

Bampi_Johnson

Ой, а можно я тоже про евро свой взгляд накатаю? )
Василий Олейник, дык ты, вроде, без спросу на индекс буром прешься. За тебя ж проплачено. Неси любую чушь…
avatar

ES1667

Василий Олейник, так я только ЗА) Для этого же и блог, чтоб делиться им))
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, ща только возьму вискарика для вдохновения и через часика три выложу )))
Василий Олейник, ок))) Буду ждать тогда))
avatar

Bampi_Johnson

когда же я научусь так размышлять… плюс
avatar

Renat1

Renat1, все будет! Все еще в переди)
avatar

Bampi_Johnson

главная причина роста евро в сентябре-октябре (7 фигур) мощный приток как прямых, так и портфельных инвестиций в Европу.Собственно два триггера послужили этому: формальное окончание рецессии в Еврозоне и no tapering со стороны ФРС.
avatar

Endeavour

Endeavour, вот об этом же пишу, причём со своим анализом. В 18.00 выложу свой пост. Может мой взгляд и банальный, но я пишу о том, что вижу из графиков.
Endeavour, Вадим, интересно Ваше мнение по евро до конца года… и ещё Вы говорили что РТС с ноября расти будет, но вроде уже и так выросли… спасибо
икадумесв, евро все просто — доллар сильно перепродан, сходит на центральный уровень 1,35 до конца, тут никаких проблем нет. По РТС в августе говорил про серьезное ралли 6-9 месяцев продолжительность. Как видите, инвесторы решили не ждать ноября, прямо с начала сентября начали входить в рынок :)
avatar

Endeavour

Endeavour, т.е. думаете рост не закончен?
икадумесв, текущий моментум да, скорее, завершен. Коррекция, консолидация дальше. Потом вторая волна.
avatar

Endeavour

Endeavour, спасибо за ответы… ещё помнится Вы по баксорублю в лонге были… держите ещё?
икадумесв, да, держу
avatar

Endeavour

Endeavour, но как же может расти РТС и долларрубль
Endeavour, согласен. В большей степени — портфельные инвестиции. При чем не только по евро системе, а по всему миру. ФРС дуют пузырь с одной стороны, но с другой, то Турции, Армении, Индии,… др. странам пришлось бы тяжело без продолжающегося QE.
avatar

Bampi_Johnson

Европейские банки сократили избыточную ликвидность до 187 ярдов, что ниже порога установленного Драги (200 ярдов). При этом проблем с финансированием не испытывают. Активы банков расширились до громадных размеров, за счет ГКО проблемных стран. Тут подтверждается мысль Чессплейера, что КУЕ2 полностью ушло на оказание помощи Европе. И эти деньги надо будет отдавать. Отдавать, когда будет объявлено о сокращении КУЕ. Занимать лучше дорогую валюту, и отдавать дешевую (возможно одна из причин высокого курса евробакса). Сами банки возврат долгов профинансировать не смогут, для этого нужно будет ЛТРО. И начинать его надо будет зараннее, чтоб избежать паники.
Владимир Дормидонтович, я думал над этой мыслью и здесь очень показательно годовое LTRO в июне 2009 года на 442240.5 млн. евро. Тогда кэш складировать начали только за 4 месяца, но евро ушел вниз за 8 месяцев раньше. Поэтому и думаю, что в конце января, в марте начнут сливать евро. Сильным тригером еще может стать ФРС.
avatar

Bampi_Johnson

Спасибо
avatar

cerenc

cerenc, да не за что)
avatar

Bampi_Johnson

Bampi_Johnson, привет! Я вот только вернулся из Ниццы. Небольшой отпуск в семейном кругу:) на днях напишу про Европу и все вопросы постараюсь осветить.
Шагардин Дмитрий, спасибо) Как Ницца? Семейный круг вообще супер)) Мне тоже светит нелегкая и не очень быстрая поездка по Европе, но честно, то хочется на охоту или на природу. Слишком много информации и событий в один момент)
За пост по Европе спасибо заранее) Просто там с балансами картина действительно красивая, но я сомневался. Ее может очень ФРС испортить через рост займов. В 2014 году основной драйвер по Европе может стать Италия с ее долгами, если ФРС «собъет» доходности вверх.
avatar

Bampi_Johnson

респект по росту евро после нонфармов!
avatar

Kitten

Kitten, да должны уже корректнуться, но должны… такое понятие. От 1.35 наращивание закрыл и как оказлось, то рано. Но Бог с ним) Жду Вашего обзора)
avatar

Bampi_Johnson


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
Регистрация
UPDONW