invest heroes

Мир продолжает трясти от высоких цен на базовое сырье, а именно на сельскохозяйственные товары — в частности цены на пшеницу, соевые бобы, рапс продолжают находиться вблизи локальных максимумов. Все это безусловно давит на карман потребителей, а также на маржу компаний, зависящих от производных товаров, например, от цен на рапсовые и соевые масла при производстве биодизеля. В связи с этим мы решили разобраться, что ожидать от рынка сои в ближайшей перспективе и кому это выгодно. Мы смотрим на сою, так как соевое масло — один из основных источников производства биодизеля, как и рапсовое масло.

В статье мы рассмотрим, что

• производство сои достигнет максимума;
• цены следуют за запасами;
• снижение цен на сою на руку производителям биодизеля;
• есть компании, на кого стоит обратить внимание.

Производство сои достигнет максимума

Взглянем более подробно на сою. Основное мировое производство соевой культуры, а это около 69%, сосредоточено в США и в Бразилии. Согласно последнему обзору от USDA, общий объем будущего производства сои был понижен на 2,3 млн тонн, однако ожидаемый показатель станет рекордным за последние 4 года и составит 381 млн тонн против среднего за 4 года в 352 млн тонн. Аналитики снижали прогноз по производству сои, ориентируясь на меньшее количество посевов в Китае, однако другие лидеры производства, согласно прогнозам, наоборот, нарастят производство. В связи с этим производство сои будет выше, чем в прошлом году.

Неделю назад писал пост о том, что по США взгляд негативный, а по России, что до ФРС не вырастем. Тогда были хорошие новости по геополитике после звонка Путина и Байдена, и многие ждали роста у нас, но этого, как видите, не случилось.

Думаю, что ФРС может стать некоторым сюрпризом для среднего инвестора, хотя хедж-фонды уже неделю отыгрывали его (ожидаемую) суть — речь идет о более быстром сворачивании QE и поднятии ставок дважды в 2022 году.

Я думаю, что так и будет:
— Пауэлл послушен к Белому Дому и в последнее время его политика запаздывающая (от факта). Мы видели инфляцию 6,8% по CPI за ноябрь, и глава ФРС, думаю, сегодня просто «отрежет», сказав, мол, боремся с инфляцией, поэтому QE сокращаем быстро, готовимся повышать ставки.
— Ряд аналитиков (и я с ними согласен) считают, что снижение цен на нефть, на газ в Европе, решение вопросов с логистикой и другие факторы помогают снизить темп инфляции в 2022. На это же могут намекнуть данные по PPI на этой неделе.
— Также уже сейчас в Китае снижается инфляция в производстве (PPI), а это прямой драйвер снижения себестоимости и цен в США.

• На новостях по Крыму рублевый индекс упал за три недели на 22%. Затем пошел выкуп, и за 3 месяца рынок вернулся обратно.
• На новостях о санкциях к Русалу рублевый индекс упал на 9% за неделю. За две следующие недели это падение полностью выкупили.
• Сейчас мы падаем месяц, от максимума падение составило 14%. Продолжение следует…

Большая часть спроса на металлы платиновой группы (платина, палладий, родий) приходится на автомобильную индустрию, которая в последнее время страдает от снижения продаж автомобилей из-за дефицита чипов. В результате спада продаж автомобилей, за последние месяцы МПГ скорректировались с вершин более чем на 30–40. Норникель добывает эти металлы, а доля МПГ в выручке составляет более 40%. В среднесрочной перспективе ждем роста платины и палладия до 1’000 и 2’000 $/унц. соответственно.

В этой статье поговорим о:

• спросе и предложении МПГ;
• рыночном балансе МПГ;
• нашем прогнозе цен на МПГ.

Спрос на металлы платиновой группы снижается из-за снижения продаж автомобилей

Автомобильная отрасль

Дефицит полупроводников оказался более серьезным, чем ожидалось ранее. Компания понизила свой прогноз по продажам автомобилей и ожидает, что продажи составят 77 млн шт. (+2,6% г/г). по итогам 2021 г. и 85 млн шт. (+10,4% г/г) по итогам 2022 г. Дефицит чипов, по версии Норникеля (MCX:GMKN), обойдется отрасли в размере 8 млн нереализованных автомобилей. Норникель ожидает, что проблема с дефицитом чипов разрешится в конце 2 полугодия 2022 г., в результате этого производство автомобилей к 2023 г. может достигнуть 93-95 млн шт. (+10,6% г/г).

На российском рынке снова беспорядок — в основном из-за новых политических заявлений (Рябков про «военный ответ», Боррель про санкции) и волнений пары миллионов физлиц, которых снижение рынка длиной в месяц сводит с ума.

Продавать акции с 11-15% и более дивдоходностью смысла мало, если есть время, и единственное, о чем стоит помнить — это об индивидуальной чувствительности к риску. Золотой стандарт = быть без плеча и в качественных бумагах. 

Так что лучше смотреть не на рынок, а на свои активы (оценка, дивиденд). К примеру, сейчас ЛУКОЙЛ торгуется по 2.7х EV/EBITDA'2022 при цене нефти $64.

По рынку США наблюдаем картину, когда хедж-фонды шортят акции с хрупкой оценкой (типа Teladoc, ARKK ETF, NVDA, Square и т.п.), перекрывая этим шортом свои лонги. Видимо, это игра перед ФРС мол, «ставки же повысят».

Рано или поздно эти шорты закроют (скорее всего, сегодня-завтра до ФРС = продавай слухи, покупай факты), и я жду в таких активах ралли из декабря в январь:

В 16-30 выйдут данные об инфляции в США, а в 18-00 данные об ожиданиях потребителей, и рынок их очень ждет. Ранее распродавались акции техсектора всю неделю, их откупили на buybackе и закрытии шортов, и далее они замерли.

Сказанное имеет эффект и в России: если будут высокие цифры, короткие ставки в США подскочат, и это порой бьет по рынку. Намек на быстрое сокращение QE надавит на рынок, и на росте волатильности могут прогуляться вниз все рисковые активы: tech, нефть, крипто, шатнет РТС и так далее… (по большей части это будет волатильность и повод купить, но все же движение есть движение)

Так это или нет так, мы увидим на сегодняшней торговой сессии. Далее же нас ждет ФРС в начале новой недели и уход в Christmas для западных инвесторов к 27-ому числу. Этот период, как правило, позитивен.

16-30 AND 18-00 MAY BRING VOLATILITY

Tesla испытывает проблемы поставок солнечных панелей

В целом ФРС, конечно, отчасти формальность: американский регулятор обычно заранее готовит публику. Но все же если посмотреть, то наш рынок сегодня, несмотря на формальный повод расти в виде снятия накала страстей в геополитике, особо не растет.

Также и рынок США. Я бы даже сказал, рост там выглядит подозрительным — Goldman говорит, их деск получил много заявок на закрытие шортов плюс на BUYBACK. А фонды продолжили продавать акции техсектора, как и ранее.

Ну и российский рынок пока тоже не спешит расти, хотя рубль отражает risk on.

В этом контексте, я считаю, не стоит нервничать и нужно подождать. Потенциал российских акций себя проявит — сейчас с этим сложнее обычного, т.к. почти наверняка у быков осталось мало патронов, и были видны даже продажи одних бумаг, чтобы очевидно купить другие — так, что-нибудь типа Фосагро меняли на нефтяные фишки.

На рынке акций США же логично, что ряд инвесторов решили прикупить бизнесов подешевле. И меняют одни акции на другие, после чего может пройти волатильность и продолжиться рост.

Результаты переговоров соответствуют нашим ожиданиям. Не было принято новых решений, обсуждалась приверженность обеих сторон к сотрудничеству и тому подобное.

Интересно, что одновременно с переговорами вышли новости, что в бюджете США нет санкций к Северному потоку-2, суверенному госдолгу и санкций к близким друзьям Путина, которыми недавно угрожали. То, что новых серьезных санкций нет, а звучат они только в качестве угрозы для сценария войны, должно принести позитивные настроения на рынок.

На звонке Байден сказал, что США будет препятствовать СП-2, если Россия нападет на Украину. На самом деле это позитивная новость, потому что раньше США просто были против СП-2, а теперь по факту сказали — окей, СП-2 будет, а чтобы сохранить лицо, добавили условие про ненападение на Украину. Как будто именно из-за этого Россия не нападет, и США «всех спасли».

Ещё важный момент, что прозвучало желание Президентов встретиться лично. Это сигнал, что диалог ведётся, все готовы его продолжать.

Индексы акций погрустили и возвращаются к росту: первую порцию акций после оголтелого роста в рынок разгрузили. По рынкам заметно, что пользуются недорогие бизнесы, и только российский рынок приморожен ситуации с Украиной к мертвой точке.

У меня уже лонг нефти от $66,9 заработал +10%, а акции все никак. В США все рыночнее.

Судя по доллару, он пользуется спросом в качестве хеджа. Оно и правильно: 3-4% панических движений нельзя отметать даже при вбросах, и что ещё покупать? — не шортить же Сбербанк по 300 с прибылью 1,2 трлн?

На рынке облигаций вчера Герман Греф подавал сигнал — мол, наш ЦБ прав, что повышает ставки выше инфляции. Ставка 7,5% при инфляции 8,3% неправильно. НО мы продолжаем считать, что 2022-й будет характеризоваться снижением инфляции (эх, не дождался Пауэлл), и ставки вряд ли уйдут выше 8,5% — это должно проявиться к весне. Соответственно, готовы брать 9% доходность длинных ОФЗ если туда допадают.

Вообще есть какое-то странное совпадение — когда Греф подает сигнал, потом все наоборот))