Spacex

Самые интересные новости финансов и технологий в России и мире за неделю: США готовят новые жесткие санкции, ЕС ввел санкции против VK, в Европе хотят запретить детям соцсети, акции SpaceX упали ниже цены размещения на IPO, инфляция в динозаврах превысила официальную, а также запрет на дата-центры в Нью-Йорке.

Тема недели: Российский рынок акций растет отрицательно

🐌 Индекс Мосбиржи опустился ниже 2000 пунктов впервые с октября 2022. А первый раз на таком уровне российский рынок очутился еще в 2007 году – аж 19 лет назад (подробнее про эту статистику с графиками писал вот здесь), такие дела. Убытки инвесторов в рынок акций РФ с начала года достигли уже почти 24%.

Наткнулся на свежий академический разбор: быстрая оценка опционов через преобразование Фурье. Звучит как что-то из аспирантуры, но внутри — проверяемое обещание («цена опциона за микросекунды вместо секунд») и конкретная торговая идея. 

Суть на пальцах

Прайсер — калькулятор справедливой цены опциона. Классика (Блэк-Шоулз) считает, что волатильность одна на все страйки. Рынок так не считает: за одни страйки платят «дороже в терминах волатильности», за другие дешевле — это знаменитая «улыбка волатильности».

Хестон — модель поумнее: волатильность в ней сама случайна и связана с ценой (рынок падает → вола растёт). Пять ручек настройки, теоретически умеет рисовать улыбку. Проблема одна: цена в ней напрямую не считается. Классический путь — прогнать десятки тысяч случайных сценариев (Monte-Carlo), это секунды на один опцион. А чтобы откалибровать модель (подогнать пять ручек под рыночные котировки), нужно пересчитать всю доску сотни раз. С Monte-Carlo — часы.

Акции SpaceX закрылись вчера на уровне $124: это на 8% ниже цены IPO ($135) и на 23% ниже цены первого дня торгов ($161). Месяц назад, кстати, я напоминал про статистику о том, что медианная вышедшая на IPO компания в течение последующего года «гуляет» до уровня в половину от цены закрытия первого дня торгов…

Но я тут хотел, вообще говоря, вот что вспомнить: на волне этого IPO можно было увидеть много комментариев на тему «индексные фонды предали всю суть пассивного инвестирования и согласились на мошенническое ускоренное включение SpaceX в индексы!!».

Хотя, на самом деле, всё ровно наоборот. Наиболее пассивный индекс – это такой, который максимально приближен по своей структуре ко всему рынку, доступному для инвестирования. Соответственно, «по-настоящему тру-пассивный» индексный фонд в идеале должен был бы мгновенно включать в свой состав все выходящие на рынок новые акции (в том числе, в рамках процесса IPO).

А те индексы, которые воротят нос от доступных для инвестирования акций и вводят дополнительные правила-ограничения (типа «в нашем индексе будут только хорошие, годные компании с прибылью!»), – они как раз значительно менее пассивные (см. S&P500).

📉 Акции SpaceX впервые упали ниже цены IPO ($135), достигнув $132,19.

📌 Крупнейшие IPO десятилетия: SpaceX, OpenAI, Anthropic — чего ждать?

На 2026 год запланирована рекордная по капитализации волна IPO. Суммарная частная оценка трёх компаний ≈ $3,6 трлн:

1️⃣ SpaceX — Nasdaq, 12 июня. Цена размещения $135, объём 555,6 млн акций, привлекает ~$75 млрд — это крупнейшее IPO в истории. Оценка ~$1,75 трлн.

2️⃣ Anthropic — конфиденциальная заявка (S-1) от 1 июня, оценка ~$1 трлн.

3️⃣ OpenAI — конфиденциальная заявка от 8 июня, оценка ~$900 млрд; сроки выхода ещё не определены.

Посмотрим историю крупнейших IPO с 2008 года и оценим результаты:
После IPO (и возможного роста после размещения) в течение 1-3 лет все проходили глубокую просадку
— Coinbase (2021): −91%
— Uber (2019): −60%
— Facebook (2012): −54%
— Visa (2008): −52%
— General Motors (2010): −45%
— Alibaba (2014) и Airbnb (2020): −39%

Типичная коррекция хайпового IPO — −38% … −90% от цены первого дня или локального максимума.

❗️ Эмитенты зачастую выходят на IPO в моменты эйфории или стабильного роста — тогда за компанию платят максимум.