Как инвесторы голосуют против Маска

IPO SpaceX собрало $75 млрд при капитализации $1,8 трлн — крупнейшее размещение за всю историю рынка, больше чем Saudi Aramco в 2019-м.

Обычно попадание в индекс занимает месяцы, а иногда и годы ожидания прибыльности. Для SpaceX сделали исключение: правила смягчили специально под эту сделку, и компания вошла в Nasdaq-100 всего через несколько дней после листинга. Индексные фонды были обязаны купить акцию — механически, без права выбора, даже если управляющие или их клиенты не разделяют восторгов вокруг Маска.

И вот тут начинается интересное.

Через пару недель после включения SpaceX в индекс компания Subversive Markets Lab подала в SEC заявку на запуск двух новых ETF — Nasdaq-100 Ex-Elon Enterprises (QQNE) и S&P 500 Ex-Elon Enterprises (SPNE). Идея простая до неприличия: те же индексы, минус всё, что связано с Маском. На старте из портфеля вычищают Tesla и SpaceX, а в проспекте прямо прописано право дальше расширять список — вплоть до OpenAI, если тот когда-нибудь выйдет на биржу.

Причина в самом фильтре — не диверсификация или доходность, а имя основателя. В заявке фонды прямо называют риски: корпоративное управление, политика, повышенная волатильность, завязанная на одного человека.

Что мне здесь важно — это не история про то, «нравится вам Маск или нет». Это история про то, что пассивное инвестирование перестаёт быть по-настоящему пассивным. Индексный фонд считался инструментом без мнения: купил рынок целиком, забыл о выборе отдельных компаний. Но когда правила включения гнут под конкретную сделку, а следом рынок выпускает продукт специально для тех, кто с этим не согласен — оказывается, что даже пассивная стратегия начинает требовать решения. Просто раньше это решение принимал за вас индекс-провайдер, а теперь вам предлагают принять его самому.

Показательно и то, что это уже не первый подобный эксперимент у Subversive — в 2022 году они запускали ETF на метавселенную, исключавший Meta, и он не прожил и года. Спрос на «фонды против одной компании» пока не доказан. Но сам факт, что такой продукт вообще появился в течение месяца после IPO, говорит больше о концентрации внимания вокруг Маска, чем о зрелости идеи.

Если хотите разобраться в теме IPO подробнее — рекомендую подкаст с Антоном Мальковым, директором рынка капитала в Т-Банке: https://www.youtube.com/watch?v=xq2FkvoAz94