S&P500

Судьба швейцарского Credit Suisse разрешилась. Крупнейший швейцарский банк UBS согласился выкупить Credit Suisse за 3 млрд долларов: что вдвое меньше стоимости банка по итогам торгов в пятницу. На покрытие убытков Центральный банк Швейцарии и правительство страны выдадут 100 млрд и 9 млрд швейцарских франков соответственно, однако держатели облигаций Credit Suisse ничего не получат, их вложения будут обнулены.

Кроме того, центробанки западных стран объявили об открытии своп-линии до конца апреля, чтобы в случае необходимости предоставить долларовую ликвидность. Таким образом, дефицита долларов в банковской системе не будет, и в этом месяце сильного укрепления доллара ждать не стоит.

На этой неделе глава ЕЦБ Кристин Лагард будет отчитываться на слушаниях Комитета по экономическим и валютным вопросам Европарламента. Несомненно, банковский кризис в США и Швейцарии станет основной темой на этих слушаниях. Лагард придется отстаивать позицию ЕЦБ, который, вопреки ожиданиям, продолжил ужесточать денежно-кредитную политику, мотивируя это тем, что иное решение могло подорвать доверие к регулятору. Впрочем, большой волатильности во время речей Лагард вряд ли стоит ожидать, рынки редко обращают на нее внимание, а сейчас все внимание сосредоточено на США.

Прошло 10 дней банковского кризиса, что мы видим?

— Потеря доверия ко всей банковской системе
— Выкуп Credit Suisse через UBS
— 200 банков под угрозой
— Увеличение баланса ФРС на 300 млрд $
— ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады и Нацбанк Швейцарии с 20 марта и по конец апреля будут проводить своп-операции между ЦБ не раз в неделю, а на ежедневной основе.

Как выросли защитные активы:
— BTC: +38%
— Золото: +8%
— Доходность 10 леток снизилась на 45 бп

Напоминаю, что прошло только 10 дней, а событий масса. Год будет очень интересным.

Подписывайся на нас:

vk.com/sm_investor

t.me/sm_investor

Банковские крахи опасны сокращением денежной массы. Но денежная масса в США сжимается и без этого, усилиями ФРС.

===

В пятницу 10 марта в США прекратил осуществлять платежи 16-й по величине банк в США, Silicon Valley Bank (SVB, “Банк Кремниевой долины”). Возникшую было панику вынуждены были оперативно гасить власти, которые уже в воскресенье объявили, что правительство США гарантирует все депозиты банка Силиконовой долины, деньги будут доступны в понедельник.

Раскроем, чем грозило разрастание паники, и почему её прекращение не спасает экономику США от проблем.

Банковские крахи и падение денежной массы

В системах с частичным резервированием, которые действуют сейчас, деньги на счетах людей и предприятий (денежная масса) многократно превышают резервы банков (наличные в кассе или деньги на корсчете в Центральном банке).

Очень грубо: если депозитов в банке на 100 млрд., а резервов только 10 млрд. (отношение резервов к депозитам 1/10), то при одновременном обращении вкладчиков за своими деньгами банк станет неплатёжеспособным (банкротом) и не сможет выдать примерно 90 млрд. На такую сумму уменьшится денежная масса – деньги клиентов просто “сгорят” в обанкротившемся банке.

В первой серии мы разобрали, как образовался ипотечный пузырь. Ознакомиться можно по ссылке.

Теперь разберём, как этот пузырь лопнул и какие последствия за этим последовали.

Лето 2007 года

Экономический рост был устойчивым, рынок ценных бумаг достиг новых исторических высот.

Перед ФРС стояла дилемма, проводить ли ужесточение ДКП (повышать процентную ставку) для борьбы с инфляцией или стимулировать экономику из-за первых проблем на рынке недвижимости.

Продажи новых домов продолжали снижаться.

Всё больше заёмщиков пропускали выплаты по ипотечным платежам.

В начале августа 2007 года ипотечный рынок стал рушиться.

Банк BNP Paribas, крупнейший во Франции 9 августа заморозил инвестиции на сумму 2,2 млрд долларов в трёх своих фондах, поскольку его позиции в американских ипотечных кредитах привели к убыткам.

Банки Европы с большой осторожностью стали кредитовать друг друга, что вынудило Европейский центральный банк (ЕЦБ) залить в систему 156 млрд евро для поддержания ликвидности.

Банковский кризис в США выходит из-под контроля и грозит распространением по всему миру. Фактически, ФРС свела на нет проводящуюся программу количественного ужесточения (QT), так как баланс резервов за неделю подскочил на $440 млрд до $3,4 трлн, согласно данным Capital Economics.

Источник изображения: bloomberg.com

Также за прошедшую неделю объем заимствований со стороны банков у ФРС для поддержания ликвидности превысил $150 млрд. Это уже на 38% больше, чем они заняли в 2008 году.