S&P 500

Стартовал летний сезон отчетностей в США. От предыдущих он отличается тем, что во 2-м квартале тарифы Трампа уже влияли на цены — средняя эффективная ставка была примерно 10%. Рассмотрим, чего ждут аналитики в плане предстоящих отчетностей, и озвучим нашу позицию.

Прогнозы на 2 кв. 2025 г.

Более 90% американских компаний отчитаются по итогам 2-го квартала до 8 августа. Пока что отчетности опубликовали приблизительно 12% компаний. Основные опасения рынка, помимо падения потребительской активности и повышения вероятности рецессии, касаются сокращения рентабельности. Бизнес будет вынужден принять часть удара на себя, чтобы не убить спрос.

Аналитики Goldman Sachs ранее ожидали, что бизнесу удастся переложить на потребителя ~70% издержек, связанных с пошлинами. Пока что эта цифра, по оценке GS, ближе к 40%. Но она, вероятно, будет увеличиваться (что приведет к росту инфляции).

Прогнозы по EPS S&P 500 на 2-й квартал заметно снизились после введения тарифов. Консенсус-прогноз — за рост на 4,9% г/г (источник — Factset) против 9,4% в конце марта. Если он сбудется, то это будут самые медленные темпы с 4 кв. 2023 г. (4%). Хотя текущие мультипликаторы сигнализируют о том, что рынок в целом ждет более позитивных результатов.

Доброе утро, коллеги.

На мой взгляд, Индекс S&P500 выглядит интересным для открытия короткой позиции.

Если взять за базу восходящий уровень поддержки в точках 3590, 4145, 4938 пунктов и создать параллельный канал, где верхней точкой будет начало последней существенной коррекции 6159 пунктов, то получится, что текущая позиция Индекса S&P500 находится у верхней границы данного канала, от которой может быть коррекция до ближайших уровней поддержки 6159, 5730 пунктов.

Данную историю можно реализовать через:

На российском рынке через фьючерс на Индекс S&P500 SPYF-9.25 (SFU5).

На иностранном рынке через обратные фонды ETF (которые зарабатывают на коротких позициях):
✔️ProShares UltraPro S&P500 Short (SPXU) с тройным плечом;
✔️ProShares UltraPro Short QQQ (SQQQ) с тройным плечом.

Всем успешных торгов.

«Мы вступаем в самый сильный месяц для S&P за всю историю. Июль приносит среднюю доходность в 1,67% по сравнению с 1928 годом», — заявили специалисты Goldman, отметив, что первые две недели месяца традиционно являются лучшим периодом года для акций.

Moody’s – последнее рейтинговое агентство из «большой тройки», сохранявшее максимальный кредитный рейтинг США, – в пятницу после закрытия торгов объявило о его понижении с уровня ААА до уровня АА1.

Два других рейтинговых агентства, входящих в «большую тройку», сделали это ранее:

• Standard & Poor’s понизило кредитный рейтинг США ещё в августе 2011 года;
• Fitch – в августе 2023 года.

Во всех трёх случаях понижение кредитного рейтинга США объяснялось долгими переговорами по увеличению потолка госдолга и ростом госдолга США по отношению к ВВП. В частности, Moody's объяснило своё пятничное решение прогнозом, в соответствии с которым госдолг США вырастет до 134% ВВП к 2035 году по сравнению с 98% в 2024 году. Также беспокойство агентства вызывает политика Дональда Трампа, направленная на снижение налогов.

Что это значит для рынка?

В контексте фондового рынка США оба предыдущих случая снижения кредитного рейтинга США приводили к немедленному началу коррекции фондового рынка США на 10% и более.

Акции Berkshire взлетели на 5 502 284% с момента, когда Баффетт взял на себя управление тогдашней терпящей крах текстильной компанией в 1965 году, и до конца 2024 года, согласно последнему годовому отчету компании. Для сравнения, широкий индекс S&P 500 за этот период вырос на 39 054% с учетом дивидендов.

◾ Гигантская цифра Berkshire соответствует совокупной годовой доходности в 19,9%. Это почти вдвое больше 10,4%, зафиксированных S&P 500. Это превосходство было обусловлено некоторыми годами, когда акции Berkshire оставляли более широкий рынок далеко позади. Например, в 1998 году Berkshire подскочил на 52,2%, а S&P 500 вырос на 28,6%. Акции Berkshire взлетели на 129,3% в 1976 году, намного превзойдя рост S&P 500 на 23,6%.

◾ В другие годы Berkshire удавалось обходить спады, которые затягивали рынок. Поскольку технологические акции возглавили рыночный обвал, который потянул S&P 500 на 18,1% в 2022 году, Berkshire смогла закончить год с ростом на 4%. В 1981 году, когда S&P 500 упал на 5%, базирующийся в Небраске конгломерат вырос на 31,8%.

◾ Первые 100 дней пребывания президента Дональда Трампа на посту президента стали худшими для фондового рынка за весь четырехлетний срок президентства с 1970-х годов.

◾ По данным CFRA Research, падение индекса S&P 500 на 7,9% с момента вступления Трампа в должность 20 января до закрытия 25 апреля является вторым худшим показателем за первые 100 дней с начала второго срока президента Ричарда Никсона. Никсон видел, как в 1973 году индекс S&P 500 упал на 9,9% после того, как ряд экономических мер, принятых им для борьбы с инфляцией, привели к рецессии 1973–1975 годов. Никсон ушел в отставку в 1974 году из-за Уотергейтского скандала.

◾ По данным CFRA, в среднем индекс S&P 500 растет на 2,1% за первые 100 дней правления любого президента, по данным за годы после выборов с 1944 по 2020 год.

◾ Серьезность падения акций в начале президентства Трампа резко контрастирует с первоначальной эйфорией после его победы на выборах в ноябре, когда S&P 500 подскочил до исторических максимумов на фоне уверенности в том, что бывший бизнесмен осуществит столь ожидаемые налоговые льготы и дерегулирование.