Omega Global

Снижение страхов в отношении возможного начала Третьей Мировой войны из-за вчерашнего инцидента на территории Польши стабилизировало рынки, но возвращения аппетита к риску пока не наблюдается, хотя логично ждать ещё одну волну роста на фондовом рынке США по окончании текущей коррекции в качестве рождественского ралли.
Трамп подал заявку на участие в президентской гонке 2024 года, но шансы его низки, ибо как его бывшие соратники, так и другие лидеры республиканской партии прямо называют политику Трампа «вчерашним днем».

Сегодня внимание участников рынков будет сфокусировано на отчете по розничным продажам США с публикацией в 16.30мск.
Реакция на этот отчет неоднозначна, в свете высказываний некоторых членов ФРС о росте шансов чрезмерного ужесточения политики логична формула «плохие данные — аппетит к риску, хорошие данные — уход от риска», т.к. ФРС может повлиять на инфляцию только через спрос и провальный отчет скажет о том, что миссия ФРС выполнена.

( Читать дальше )

На выходных стало ясно, что демократы получат как минимум 50 мест в Сенате, что вместе с голосом вице-президента США Харрис сохраняет для Байдена возможность назначения судей, чиновников, членов ФРС и т.д. без необходимости достижения компромисса с республиканцами.
Но итог второго тура в Джорджии 6 декабря имеет значение, если демократы получат 51 голос в Сенате – то комитеты будут распределены в их пользу, а важность голосов Манчина и Синема перестанет быть острой, при сохранении голосов 50 на 50 ситуация останется неизменной.
Тем не менее, не думаю, что сие имеет большое значение для рынков, в основном разделенный Конгресс уже учтен в ожиданиях.

Неделя предстоит спокойной по ожидаемым событиям.
Саммит лидеров G20 14-16 ноября важен для аппетита к риску в части переговоров США и Китая.
Также влияние на аппетит к риску окажет блок данных Китая утром вторника.
Главным экономическим отчетом недели станут розничные продажи США в среду, их влияние на рынок спорно при заявлении Пауэлла продолжать повышение ставок даже при рецессии, ибо «рецессию потом можно вылечить, а инфляцию нужно вернуть к цели».
Тем не менее, с учетом высказываний других членов ФРС, особенно Коллинз, о рисках чрезмерного ужесточения политики логичен подход «плохая розница – на аппетит к риску, хорошая розница – на уход от риска», ибо политика ФРС по инфляции направлена на снижение спроса, а убитый спрос скажет о достижении цели ФРС.
Тем не менее, при любых розничных продажах логичен лишь коррект на уход от риска, ибо предыдущие главные отчеты США были в пользу рождественского ралли.

( Читать дальше )

Главным событием уходящей недели был отчет по инфляции цен потребителей США, и реакция на него оправдала ожидания.
Невзирая на достаточно скромное падение инфляции CPI, этого оказалось достаточно для аппетита к риску на фоне падения доллара, т.к. экономисты и косвенные данные указывали на сохранение инфляции около хаев по году со значительным приростом инфляции по месяцу.


Снижение инфляции CPI США в октябре удачно дополнило падение зарплат и рост уровней безработицы в отчете по рынку труда США, рыночные ожидания в отношении потолка ставок ФРС снизились до 4,75%-5,0% против 5,0%-5,25% перед публикацией отчета в четверг.

Риторика членов ФРС о необходимости замедлить темп повышения ставок с декабря дополнила реакцию рынка.
Член ФРС Коллинз сегодня даже отметила, что риски чрезмерного ужесточения политики ФРС растут, а значит первый провальный нонфарм может привести к рассуждениям членов ФРС о необходимости взятия паузы.
Конечно, инфляция пока очень далека от цели ФРС, но инвесторам нужно рождественское ралли и двух отчетов США хватило для этого.
Смягчение политики Китая в отношении мер карантина, прогнозы Еврокомиссии о росте ВВП Еврозоны в 2023 на положительные 0,3%, риторика премьера Британии Сунака о прогрессе в переговорах с ЕС по соглашению Северной Ирландии украсило общую картину и усилило рост аппетита к риску.
В целом, можно ожидать продолжение аппетита к риску до Рождества, дедлайн по возврату кредитов в рамках программы ЕЦБ TLTRO-3 23 ноября должен поддерживать евро и оказывать нисходящее влияние на доллар, оба фактора совпадают по срокам.

( Читать дальше )

Результат выборов в Сенат остается подвешенным, и республиканцам и демократам нужно получить два места для контроля над верхней палатой.
В Джорджии второй тур пройдет 6 декабря, результаты выборов в Неваде и Аризоне станут известны до конца недели, не исключено, что Невада выдаст результат сегодня, но вероятность необходимости получения результата в Джорджии для определения состава Сената высока.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по инфляции цен потребителей США с публикацией в 16.30мск.
Согласно косвенным данным, а именно исследованию ФРБ Кливленда по инфляции CPI и компоненте цен в составе ISM услуг США, инфляция вряд ли упадет по месяцу, но может упасть по году из-за эффекта высокой базы, элементом неожиданности может стать падение цен на аренду.
Реакция при падении инфляции будет сильнее, нежели при неизменных данных, ибо рынки не ждут сильного снижения инфляции.

( Читать дальше )

Подсчет голосов по выборам в Конгресс США продолжается, очевидно, что республиканцы получат контроль над нижней палатой Конгресса, но разрыв будет меньше, нежели ожидалось ранее.
Большинство в Сенате остается под вопросом, демократы выиграли в ключевом штате Пенсильвания, в Джорджии пограничный результат может привести к проведению второго тура 6 декабря, а в Неваде подсчет голосов может занять несколько дней.
На текущем этапе понятно одно — в 2024 году кандидатом от республиканской партии, скорее всего, станет не Трамп, а Рон ДеСантис, ибо политика Трампа уже не находит такого отклика у электората, как ранее.

Согласно инсайдам, бюджет Британии, который минфин Хант объявит 17 ноября, будет включать повышение максимальной налоговой ставки, что нарушит мандат тори, с которым Джонсон победил на выборах 2019 года, а сие может привести к очередному недовольству электората и усилит давление на правительство Британии в отношении проведения досрочных выборов в парламент.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя будет достаточно легкой.
Важный экономический отчет только один – инфляция CPI США в четверг.
Рост компоненты цен в составе ISM услуг США не дает оснований ждать резкого падения инфляции, но базовая инфляция CPI США может немного припасть из-за падения цен на аренду.
Существенное падение базовой инфляции приведет к аппетиту к риску на фоне падения доллара, сохранение инфляции на хаях разочарует рынки.
Отчеты Китая окажут влияние на аппетит к риску.
Члены ФРС будут ежедневно появляться в эфире, но отчет CPI США скажет больше тысячи слов, хотя до заседания ФРС в декабре выйдет ещё один отчет по инфляции, поэтому при желании рождественское ралли можно отыграть и после падения в случае сохранения инфляции на хаях.
Результаты аукционов ГКО США окажут влияние на аппетит к риску, особенно 30-летних ГКО США после публикации отчета CPI США.


Инвесторы будут корректировать свои портфели в соответствии с результатом выборов в Конгресс США, в связи с чем движения на фондовых рынках может быть шипообразным в первой половине недели.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была перенасыщена важными событиями и напоминала американские горки.
Заседание ФРС проходило в двух актах: сопроводительное заявление было голубиным с указанием на готовность замедлить темп повышением ставки, пресс-конференция Пауэлла была жестко ястребиной.
Пауэлл заявил, что в ходе заседания было принято решение замедлить темп повышения ставок, но не принято когда (в декабре или феврале) и вообще, это не так важно, важнее потолок ставок и длительность нахождения ставки на максимумах, отчеты по инфляции и рынку труда указывают на то, что потолок ставок будет выше, декабрьские прогнозы по ставкам будут пересмотрены на повышение, а если экономика уйдет в рецессию – не беда, вылечим, у нас есть для этого инструменты.
Рынки офигели от этой риторики, фонда ушла вниз, доллар вверх.

В четверг ВоЕ совершил обратный финт ушами.
Ставка была поднята по верхней границе ожиданий на 0,75%, но сопроводиловка и риторика Бейли была голубиной, он заявил, что, наверное, ставки будут ещё повышены, но меньше ожиданий рынка, ибо можно вогнать экономику в рецессию, которая приведет к дефляции.
Сегодня глава ВоЕ Бейли перед публикацией нонфарма заявил, что ВоЕ может не продавать ГКО Британии в рамках QT в случае, если сие может привести к дисфункции долгового рынка (повтор заявлений ранее).

( Читать дальше )

Можно ли ожидать провальный нонфарм перед промежуточными выборами в Конгресс?

Вряд ли, хотя теория заговора – плохо, но есть неоспоримые доказательства махинаций Белого дома с отчетами по нефти, бензину, да и глава бюро статистики труда США был заменен Байденом.
Провальный отчет по рынку труда США перед выборами сродни диверсии, возможно, но маловероятно.
В связи с этим логичен либо сильный нонфарм либо околопрогнозный (последний скажет, что дела скорее хуже на самом деле, чем о честности).
Насколько на самом деле сейчас силен рынок труда в США?
Пока не прошли выборы – не узнаем, но сообщения о многочисленных увольнениях в компаниях должны привести к падению рынка труда. Последним месяцем роста рынка труда может стать ноябрь, ибо Рождество и выборы дадут рост временного найма.
А далее камень покатится с горы, сметая раздутое самомнение ФРС и минфина Йеллен об устойчивости рынка труда, росте экономики и возможности мягкой посадки экономики, что должно привести к окончанию цикла ужесточения политики ФРС.

( Читать дальше )

ВоЕ повысил ставку на 0,75%, но риторика была голубиной.
Глава ВоЕ Бейли по сути повторил тактику Пауэлла днем ранее, но она была полностью противоположной по смыслу: при повышении ставки по верхнему пределу ожиданий рынка комментарии были настолько голубиными, что привели к падению фунта.
Бейли заявил, что дальнейшее повышение ставки возможно, но поскольку монетарная политика действует с временным лагом, то даже текущий уровень ставок приведет к значительному замедлению экономики и может спровоцировать дефляцию через пару лет.
Бейли заявил, что потолок повышения ставок будет ниже, нежели ожидают рынки.
ISM услуг США не порадовал, компонента цен выросла до 70,7 против 68,7 ранее, утешительным призом для рынков стало падение компоненты занятости ниже водораздела рецессии.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за октябрь в 15.30мск.

( Читать дальше )

ФРС планово повысил ставку на 0,75% и выдал голубиную сопроводиловку с изменением указаний, указывающими на переход ФРС к более медленным темпам повышения ставки.
Выступление Пауэлла было нарочито ястребиным, по темпам повышения ставок Джей подтвердил готовность к замедлению, но заявил, что решение по темпам замедления было сегодня принято, но решение по срокам пока не принято, это обсудят в декабре, а переход на более низкие темпы может состояться либо в декабре либо в феврале.
Пауэлл сказал, что темпы повышения ставок не так важны, важнее потолок ставок и время сохранения ставок на хаях, а отчеты по инфляции говорят о том, что потолок ставок будет выше, пока неизвестно где, но ФРС «со временем нащупает этот уровень».
На вопрос о вероятности мягкой посадки экономики Пауэлл заявил, что она ещё возможна, хотя путь с ней сужается, но это не страшно, если экономика США уйдет в рецессию, то у ФРС есть методы лечения.

( Читать дальше )