Ipo

Lovable на этой неделе объявил о первом офисе в Лондоне. Это уже второй инженерный и продуктовый хаб после Стокгольма.

Три года назад это был опенсорсный сайд-проект. В августе компанию оценили в $13,3 млрд после раунда на $400 млн. В декабре 2025 было $6,6 млрд.

Забавно, что стартап без единого офиса за океаном уже обзаводится недвижимостью. Видимо, ноутбука на кухне стало мало)

Мы в Lovable через сделку AMCH. Не совет, просто наблюдаю, как растёт команда.

1. О чём эта заметка

Anthropic планирует разместить акции на Nasdaq под тикером ANT. Асват Дамодаран, автор книги «Инвестиционная оценка» и профессор финансов NYU Stern School of Business, оценил компанию методом DCF (дисконтированных денежных потоков). У него получилось $1,45 трлн (Equity Value), что ниже, чем сумма $1,75 трлн, которая была в ряде прогнозов. В этой заметке по косточкам разберём финмодель Дамодарана, посмотрим на драйверы оценки, чувствительность к основным факторам и возможные сценарии. Ссылка на Excel-файл с финмоделью – внизу.

2. Что раскрыла Anthropic в форме S-1

Первоначальную регистрационную форму S-1 компания подала в SEC 26 октября 2026 года, а 2 ноября была опубликована S-1/A с результатами III квартала 2026 года.

В обсуждении финансов Антропика много раз встречал такой тезис:

«Этим ребятам вот-вот выдадут мусорный кредитный рейтинг на уровне BB. А так как все датацентры строятся в кредит, это означает, что высокая ставка заимствований им просто не даст вывезти финансирование всех этих уже законтрактованных обязательств по компьюту на $900 млрд => банкротство компании неизбежно!»

Что не так с этой логикой? Она предполагает, что Anthropic собирается брать весь компьют из самостоятельно построенных им датацентров: тогда действительно можно было бы ожидать, что компании придется сначала вбухать кучу привлеченных у инвесторов денег в закупку чипов и стройку – а потом уже пытаться отбить все эти затраты в течение энного количества лет за счет получаемой от клиентов выручки.

На самом же деле, стратегия Антропика по обеспечению вычислительных мощностей другая: если вам интересно разобраться в ней в деталях – рекомендую вот этот подробный обзор + вот эту статью. По бол

Crusoe на этой неделе показала шестое поколение модульных дата-центров. Один блок тянет до 3,5 МВт, собирается на заводе и приезжает на площадку готовым.

Смысл простой. Главная беда ИИ сейчас не чипы, а то, что стройка и подключение к сети тянутся годами. Кто умеет ставить мощности быстрее, тот и забирает клиентов.

У них заявлено больше 6 ГВт под контрактами и больше 40 ГВт в планах. Цифры компании, не мои, но масштаб впечатляет.

Мы в Crusoe через сделку AMCH. Не совет, просто люблю, когда бизнес можно потрогать руками)

IPO Anthropic обещает стать следующим большим моментом истины и завершить год, который, пожалуй, можно назвать величайшим в истории по масштабам дебютов компаний на фондовом рынке. Огромные суммы, о которых идёт речь, вызывают воспоминания о последней великой волне IPO, достигшей пика в 1999 году, как раз накануне краха пузыря доткомов.

В целом IPO не лучшее время для покупки акций, поскольку это тот редкий момент, когда интересы существующих владельцев компании и потенциальных инвесторов расходятся.



В 1999 году многие компании выходили на биржу слишком рано — ещё до того, как становились прибыльными, а иногда даже до появления первых продаж. Сегодня ситуация может быть противоположной. Благодаря доступности частного долгового и акционерного финансирования основатели способны привлекать всё больше капитала, не выходя на публичный рынок. В результате компании, возможно, слишком долго откладывают IPO.

Какое ключевое отличие нынешней волны IPO от предыдущей? Тогда считалось, что безопасность обеспечивает диверсификация портфеля. Покупая акции всех компаний, выходящих на биржу, инвестор неизбежно получал долю в будущих победителях. И не имело значения, что остальные компании могли обанкротиться.

OpenEvidence на этой неделе запустил Learn: бесплатная платформа, где врач готовится к экзаменам на том же ИИ, которым лечит. 50 тысяч вопросов в стиле бордов, тренажёр с виртуальным пациентом, карточки и баллы CME за те вопросы, что он и так задаёт.

Забавно, что компания, которую у нас почти никто не знает, в США стала чем-то вроде гугла для врачей. По их данным, им пользуется большинство американских докторов.

Последний раунд был по оценке $15 млрд. Мы в OpenEvidence через сделку AMCH. Это не совет, просто наблюдение: врач, который учится в вашем продукте, из него уже не уйдёт)

• Фондовый рынок и пенсии: С момента выхода ChatGPT капитализация S&P 500 выросла почти на $32 трлн, и более половины этого прироста обеспечили всего 10 компаний, связанных с ИИ. Технологический сектор теперь составляет почти половину стоимости индекса. Около 44% пенсионных накоплений американцев ($610 млрд) вложены в технологические акции.

• IPO-бум: ИИ-компании доминируют в pipeline IPO. Anthropic подала заявку на размещение с оценкой в диапазоне $1,4–1,5 трлн. OpenAI также готовится к выходу на биржу. SpaceX, имеющая ИИ-подразделение, провела крупнейшее в истории IPO, привлекнув $86,2 млрд при оценке $1,8 трлн.

• Кредитный рынок: Технологические компании заняли $296 млрд инвестиционного долга с начала года, став крупнейшими заемщиками после финансового сектора. Шесть крупнейших гиперскейлеров потратят более $850 млрд на ИИ-проекты в этом году (+83% к 2025 году), а к 2031 году эта цифра может достичь $9 трлн. Доля технологий на рынке высокодоходных облигаций почти утроилась до рекордных 19,7%.