Блог компании Финам Брокер | SpaceX выходит на биржу. Сможет ли компания оправдать оценку в $2 трлн?

Илон Маск превратил SpaceX в крупнейшую ракетную компанию мира. Выход SpaceX на биржу может стать первым IPO американской компании с капитализацией более $1 трлн и сразу включить ее в число самых дорогих публичных корпораций мира. Однако компания рассчитывает на оценку не только исходя из уже достигнутых успехов, но и с учетом того, каким гигантом она может стать, если амбициозные проекты Маска — колонизация Марса, размещение дата-центров в космосе и превращение в одного из лидеров рынка ИИ — окажутся успешными.

Аналитики называют SpaceX не просто новым лидером космической отрасли, а потенциальной инфраструктурной платформой следующего технологического цикла. Однако, что на самом деле покупают инвесторы, вкладываясь в SpaceX – успешную компанию или ставку на будущее? Насколько оправдана предварительная оценка корпорации? Не слишком ли оптимистично настроены инвесторы и какие риски стоит иметь в виду?

Рекордное IPO с триллионной оценкой

SpaceX планирует провести IPO с оценкой бизнеса примерно в $1,75-2 трлн. Если размещение пройдет успешно, оно станет крупнейшим в истории мирового фондового рынка, обойдя предыдущие рекорды Ant Financial и Saudi Aramco. Компания подала регистрационную форму S-1 20 мая, а выход на биржу Nasdaq под тикером SPCX ожидается 12 июня. Объем размещения может достичь $75 млрд. Организаторами IPO выступают Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup и JPMorgan Chase.

Для сравнения, крупнейшее завершенное IPO на данный момент принадлежит Saudi Aramco, которая привлекла $29,4 млрд. В список крупнейших размещений также входят Alibaba, SoftBank, и другие крупные компании. В случае успеха SpaceX более чем вдвое превзойдет действующий рекорд.

После публикации документов инвесторы наконец получили доступ к части финансовых показателей. Так, выручка SpaceX в 2025 году составила $18,7 млрд, что на 33,2% больше, чем годом ранее. Однако компания зафиксировала чистый убыток в $4,9 млрд за 2025 год против прибыли $791 млн в 2024 году.

При этом, как отмечается, показатель выручки в $18,7 млрд относится не только к SpaceX. После ее объединения с xAI в начале 2026 года и поглощения xAI соцсети X в 2025 году отчетность была пересчитана с учетом результатов всех трех структур. Непосредственно выручка SpaceX в прошлом году при этом составила около $15-16 млрд, тогда как остальная часть пришлась на xAI и X, которые при этом продолжают генерировать значительные убытки.

Что на самом деле покупают инвесторы SpaceX

Одним из основных для предстоящего IPO остается вопрос – что приобретают инвесторы SpaceX. Делают ли они ставку на будущее космической отрасли, уже готовый и максимально прибыльный телеком или ИИ-инфраструктуру.

Эксперты «Финама» отмечают, что SpaceX стремится выйти за рамки рынка космической связи, на котором в текущий момент держит лидерские позиции — основной целью компании становится захват большой доли рынка ИИ. «Космос и связь на фоне ИИ выглядят “синицей в руках” и источником средств для масштабных инвестиций в искусственный интеллект», — считают они.

Почему оценка в $2 трлн вызывает недоверие

Сейчас оценки SpaceX колеблются в диапазоне от $1,75 до $2 трлн. Если компания действительно выйдет на рынок с такой капитализацией, это станет одним из крупнейших размещений в истории. Однако именно этот момент остается главным предметом споров.

Аналитики «Финама» считают, что обосновать капитализацию в SpaceX на уровне $1,75-2,00 трлн организаторам может помочь лишь «вера в визионерский дар и удачу Илона Маска». Такую оценку эксперты видят оправданной лишь в случае слияния Space X и Tesla, о котором уже начали ходить слухи в СМИ. «Сложив капитализацию Tesla c оценкой Space X по текущим показателям и рыночным мультипликаторам, мы, действительно, получаем оценку между $1,7 и $2,0 трлн», — отмечают они.

Читать полную версию на Finam.ru

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестициии Торговые сигналы, а также на наш канал в MAX