Henderson

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за октябрь. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, а также проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора»

Это аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что изменилось в октябре

• Общая структура портфеля незначительно изменилась. Его покинули акции Роснефти, их заменили бумаги Норникеля. Основной состав портфеля остался таким же, как в сентябре.

• Веса девяти из десяти бумаг умеренно изменились, вот что произошло:

• Газпром: 13,3% -> 13,5%
• ЛУКОЙЛ: 14,7% -> 13,8%
• ВТБ: 7,8% -> 8,1%
• ИКС 5: 5,4% -> 5,3%
• Сбербанк: 28% -> 29,1%
• Яндекс: 5,9% -> 6%
• Сбербанк-ап: 6,9% -> 7%
• Т-Технологии: 7% -> 6,8%

Почти все игроки потребительского сектора отчитались о результатах за 3 квартал. Что изменилось по сравнению с предыдущими периодами? Коротко: основные тренды сохраняются. Потребитель экономит, а операционные расходы растут, опережая выручку. Проанализируем результаты основных игроков сектора и посмотрим, о чем они говорят.

X5 Retail

• Выручка выросла на 19% г/г, до 1160 млрд руб., благодаря увеличению площадей на 9,2% г/г и LFL-продаж на 10,6% г/г.

• Валовая прибыль выросла на 15% г/г, до 275 млрд руб. Рентабельность снизилась на 0.7 п.п г/г, до 23,7%. Вероятно, сказывается экономное поведение потребителя (в такие периоды компании приходится больше инвестировать в промо акции, чтобы стимулировать трафик).

• EBITDA выросла на 2% г/г, до 74 млрд руб. Рентабельность EBITDA снизилась на 0.9 п.п, до 6,4%. Помимо валовой рентабельности, негативный эффект оказал опережающий выручку рост расходов на персонал.

• Чистая прибыль снизилась на 20% г/г, до 28 млрд руб.

• Коэффициент долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA на конец 3 кв. 2025 г. составил 1.0х, практически без изменений г/г.

Рынок одежды в России растёт, но неравномерно. И на этом фоне HENDERSON продолжает показывать сильную динамику — компания уверенно масштабируется, укрепляет позиции в премиальном сегменте и делает ставку на онлайн.

За 9 месяцев 2025 года выручка HENDERSON достигла 16,5 млрд рублей, прибавив +18,7% к прошлому году. То есть бренд растёт двузначными темпами — и делает это не один квартал, а системно.

Для понимания масштаба — по сравнению с 2023 годом выручка компании выше уже на 51%. Это очень сильный тренд для fashion-ритейла, особенно с учётом давления на потребительскую активность.

Сентябрь стал отдельной точкой ускорения: месячная выручка — 2,1 млрд рублей, +24,2% год к году.

Показатель LFL (то есть продажи в салонах, которые работают больше года) — +5,7%. Это важный индикатор того, что рост продаж идёт не только за счёт расширения сети, но и за счёт улучшения операционной эффективности и усиления бренда.

HENDERSON активно цифровизирует бизнес — и это видно в цифрах.

За январь–сентябрь 2025 года российский рынок покинули 12 фэшн-брендов, сообщают аналитики NF Group. Все уходящие компании представляли сегмент одежды и аксессуаров. Часть брендов изменила стратегию и полностью ушла в онлайн-модель продаж.

В третьем квартале деятельность прекратили Inspire Girls, Etam, Yollo, Prav.da и Mudo, а в четвертом — Face Code, который начал освобождать торговые площади и остановил поставки новых коллекций.

Одновременно приток новых иностранных компаний замедлился: за девять месяцев 2025 года в Россию пришли 9 новых брендов, что вдвое меньше аналогичного периода прошлого года (20 новых игроков в январе–сентябре 2024 года, всего 27 брендов за весь 2024 год). Из них шесть относятся к сегменту одежды и обуви, два — к бытовой технике и электронике. Такая динамика подтверждает рост осторожности и более тщательную оценку перспектив российского рынка со стороны международных ретейлеров.

Компании адаптируются к новым условиям: одни закрывают нерентабельные направления, другие развивают новые форматы. Тренд смещается в сторону досуга и гастрономии — например, открытие монобрендовых кафе в торговых центрах. Российские ретейлеры также запускают молодежные бренды, проекты для сторонников здорового образа жизни и концепции с готовой едой.

За последние три года обувь в России подорожала на 59%, а одежда — на 36%, однако в 2025 году рост цен существенно замедлился. По итогам первых трех кварталов 2025 года подорожание составило лишь 6–9%, что примерно соответствует уровню инфляции.

По данным аналитиков сервиса «МойСклад», за январь–сентябрь 2025 года средний чек на одежду вырос всего на 9%, на обувь — на 6% год к году. Оператор фискальных данных «Платформа ОФД» фиксирует сопоставимые показатели: средний чек на одежду и обувь составил 1,3 тыс. рублей, увеличившись лишь на 5%. По Росстату, цены на одежду и белье за этот период выросли на 2,7%, трикотаж — на 2,9%, обувь — на 2,4%.

Для сравнения: в предыдущие годы рынок fashion-ритейла рос скачкообразно. В 2023 году одежда подорожала на 8%, обувь — на 29%. В 2024 году темпы роста сохранились: +15% по одежде и +17% по обуви.

Основная причина замедления — снижение потребительского спроса, что вынуждает ритейлеров удерживать цены. Илья Ярошенко (Baon) отмечает, что рост цен обычно зависит от колебаний курса валют, но в 2025 году рубль относительно стабилен. Дополнительный фактор — бизнес успел адаптироваться: наладились логистика и процессы, которые в 2023 году были нарушены из-за санкций, роста ключевой ставки и инфляции.

Госдума готовится утвердить бюджет на 2026 год, который изменит правила игры для российского бизнеса. Повышение НДС, рост страховых взносов — эти меры, словно волны цунами, накрывают компании, заставляя их искать спасение в штормящем экономическом океане. Но к чему приведёт этот эксперимент? Давайте разберёмся, какие риски скрываются за сухими строчками законопроекта.

↗️ Повышение НДС до 22% — не просто цифра в налоговом кодексе. Это удар по доверию, поскольку министр финансов Антон Силуанов еще весной обещал, что до 2030 года власти не будут менять налоговые ставки. НДС является самым собираемым налогом в России: в прошлом году он обеспечил около 37% всех поступлений в федеральный бюджет. Повышение НДС принесет бюджету дополнительные 2,3 трлн рублей в 2026 году.

В 2019 году власти уже проводили аналогичную меру, увеличив НДС на 2 п.п. до 20%. Тогда это привело к росту инфляции на 0,8% и принесло бюджету дополнительные 507 млрд рублей. Нынешнее повышение ожидается более значительным, и это обусловлено не только общим экономическим ростом, но и расширением круга налогоплательщиков. 

Хэндерсон представил операционные результаты за 9 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты:
• Совокупная выручка: 16,5 млрд рублей (+18,7% г/г)
• LFL-продажи: + 5,7% г/г
• Онлайн-выручка: +38,2% г/г.
• Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн): +3,8% г/г

Наше мнение:
Компания сохраняет двузначные темпы роста за счет развития в онлайн- и офлайн-форматах, у нее низкая долговая нагрузка (0,5х по МСФО 17), что важно в текущих условиях, неплохая маржинальность (21,3% EBITDA по МСФО 17). Полагаем, что расширение торговых площадей и повышение эффективности имеющихся салонов вместе с продолжением развития в сегменте онлайн будут поддерживать результаты и далее.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

⚡Дорогие Друзья!

🎥Делимся с вами записью эфира Дня Инвестора HENDERSON, который прошёл совместно с Московской Биржей и с основателем Усиленных Инвестиций Кириллом Кузнецовым — 28.10.2025

💻 📌С видео- и презентационными материалами вы можете ознакомиться на нашем IR сайте в разделе «Презентации, отчеты и видео», перейдя по ссылке: https://ir.henderson.ru/news-and-reports

🍿Приятного просмотра!

Ваш HENDERSON❤️

#hnfg

$HNFG

#henderson

$RU000A10BQC8

Дорогие друзья!

🔥 Сегодня делимся с вами основными операционными показателями за 9 месяцев 2025:

✨Выручка в сентябре 2025 года выросла на 24,2% к сентябрю 2024 года и составила 2.1 млрд рублей. Компания показала существенный рост выручки к сентябрю 2023 года, составивший 40,6%.

📊Онлайн-продажи
Благодаря целенаправленным усилиям Компании по цифровой трансформации бизнеса — продолжается опережающая динамика роста онлайн-каналов относительно офлайна.

📈Онлайн выручка за 9 месяцев 2025 года выросла на 38,2% к аналогичному периоду 2024 года и на 111,8% к 9 месяцам 2023 года и составила 3.8 млрд. рублей.
Общая доля онлайн-продаж от выручки за 9 месяцев 2025 года составила 23,3%.

👔👖Посещаемость
Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн) за 9 месяцев 2025 года выросла на 3,8% к аналогичному периоду 2024 и на 16,5% к 9 месяцам 2023 год и составила 19,0 млн. посетителей.

‼️Подробные данные указаны в таблице.

Ваш HENDERSON❤️

#hnfg
$HNFG
#henderson
$RU000A10BQC8