Henderson

• В 2026 году на российский рынок не вышло ни одного зарубежного бренда
• При высоких затратах выручка снижается
• Цены растут: от 10% до 40 % год к году в зависимости от бренда
• Потребители постепенно перетекают в онлайн-каналы
• Отдельные игроки чувствуют себя относительно уверенно
• Формат розницы будет меняться: магазинов, вероятно, станет меньше, а их площади сократятся
• Маржинальность упала практически у всех

Дорогие Друзья!❤️

👋 Открываем новую серию постов — про бизнес изнутри

Мы часто говорим об операционных показателях и финансовых результатах — выручка, EBITDA, дивиденды. Это важно, но это только часть картины.
За каждой цифрой стоит конкретное операционное решение: почему мы строим РЦ именно сейчас, зачем нужно ателье в Салоне, как устроена сезонность коллекций. Эти решения часто остаются «за кадром» — Инвестор видит результат в цифрах, но не всегда видит логику, которая к нему привела.
Начинаем серию постов о том, как устроен наш бизнес изнутри — без сложных финансовых терминов, но с конкретными цифрами и фактами. Цель — чтобы, глядя на отчётность, вы понимали не только что произошло, но и почему.
Начнём с одной из самых нетипичных для fashion-индустрии историй — ателье индивидуального пошива HENDERSON Su Misura 👇

📐 HENDERSON Su Misura: как ателье индивидуального пошива формирует восприятие HENDERSON как премиального Бренда

«В  2026-м ситуация на рынке неутешительная. Отрасль ждет стагнация в деньгах, а в натуральном выражении — падение до 10%», - партнер Data Insight Федор Вирин.

Индекс Мосбиржи пытается нащупать поддержку в районе 2480 пунктов, но риски снижения цен на нефть и крепкий рубль создают атмосферу неопределённости, вынуждая многих инвесторов действовать осторожно.

📊 Завтра Центробанк проведёт опорное заседание, где примет решение по ключевой ставке и представит обновлённые макропрогнозы. В среду регулятор уже подкинул пищу для размышлений, обнародовав данные по инфляционным ожиданиям населения и бизнеса. Оба показателя снизились, причём ожидания граждан упали до минимума с июля 2024‑го. Это явно играет на пользу возможного снижения ставки. Пока дефицит топлива в ряде регионов страны не способствует росту инфляционных ожиданий, но ЦБ, безусловно, будет учитывать этот фактор при принятии решений.

🏦 Банк Санкт-Петербург представил результаты по РСБУ за первые пять месяцев 2026 года, сообщив о снижении чистой прибыли на 43,1% до 14,5 млрд рублей. Проблемы у эмитента прежние: сокращение чистой процентной маржи вследствие смягчения денежно-кредитной политики и рост резервов по кредитному портфелю. Финучреждение будет одним из немногих эмитентов в отрасли, кто покажет откровенно слабую финансовую отчётность за второй квартал.

Хэндерсон опубликовал операционные результаты за май 2026 года.

Ключевые показатели:
• Совокупная выручка за май: 2,7 млрд руб. (+18,1% г/г)
• Выручка за 5 месяцев: 11,3 млрд руб. (+6,5% г/г)

Наше мнение:
Майские результаты выглядят лучше апрельских и указывают на локальное оживление спроса, вероятно, на фоне сезонных факторов и промоактивности. Тем не менее текущая динамика по‑прежнему остается неровной: после слабого апреля рост продаж в мае не формирует устойчивого тренда, а лишь подчеркивает волатильность потребительского спроса от месяца к месяцу.

В целом, несмотря на майский всплеск, не видим формирования устойчивого вектора на ускорение продаж. Слабая потребительская среда и продолжающаяся трансформация каналов будут сдерживать темпы роста. В связи с этим по-прежнему не ожидаем от Хэндерсона сильного роста выручки по итогам 2026 года.

Читайте нас в MAX

Фэшн-ритейл в России переживает охлаждение: магазины закрываются, покупатели уходят в онлайн, спрос падает в штуках. Разбираем, как на этом фоне чувствует себя Henderson — единственный публичный представитель сектора на бирже.

Результаты демонстрируют слабость потребительского спроса

• Выручка. За 2025 г. выручка выросла на 15% г/г, до 24 млрд руб. За первые 4 мес. 2026 г. — на 1,7% г/г, до 8,3 млрд руб. Офлайн продажи за этот период выросли на 7-8% г/г (по нашей оценке). Давление на общую динамику выручки компании оказывает снижение продаж через маркетплейсы из-за изменения ценовой политики Henderson.

• Торговые площади. По итогам 2025 года площадь увеличилась на 20% г/г и составила 68,7 тыс. кв.м. Всего — 170 салонов. За год отрыто 11 салонов и обновлено 18 салонов. Новый формат, по словам менеджмента, предоставляет более широкий выбор товаров и позволяет сокращать расходы на 1 кв.м.

• Валовая прибыль выросла на 14% г/г, до 16 млрд руб., а валовая рентабельность снизилась на 0.5 п.п., до 67,7%.

С начала 2026 г. в России не было открыто ни одного нового универмага, следует из отчета CORE.XP. После рекордного 2023 г., когда на рынок вышли объекты на 76 тыс. кв. м, активность в этом формате заметно снизилась. В 2024 г. добавилось 12 тыс. кв. м, в 2025 г. — 17 тыс. кв. м.

Сейчас совокупная площадь российских универмагов составляет около 300 тыс. кв. м. При этом новые объекты становятся меньше: средняя площадь площадки в 2025 г. была около 2 тыс. кв. м против среднерыночных 3,2 тыс. кв. м.

Участники рынка также говорят о сокращении числа объектов этого формата. Причиной называют сложную ситуацию на рынке российских дизайнеров: около 80% марок, представленных в комплексах компании, испытывают проблемы с выпуском новых коллекций, что давит на продажи.