Я проверил 2227 обвалов MOEX 2026: -10% хуже рынка, -20% — точка входа

Этот материал не является инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Этот материал не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.
Вся ответственность за решения и результаты лежит на вас.

__________

Покупка акции после одномесячного падения на -10% даёт медианную доходность +1.0% через полгода — против +2.5% при случайном входе (p=0.018). Это не нулевой результат и не отличный: статистически хуже рынка. Такой вход хуже, чем не думать вообще и покупать в случайный день.

Это четвёртая часть серии о «ножах» на MOEX. В первом исследовании о терминальной доходности после разовых обвалов выяснилось: порог -20% за месяц даёт медиану +8% за 6 месяцев — в три раза выше базового. В исследовании о тейк-профите — тейк-профит +10% срабатывает в 68% случаев. В предыдущем исследовании о типах обвала — системный нож даёт медиану +15.1%, идиосинкратический — -8.4%. Но все три исследования рассматривали фиксированный порог -20%. Вопрос, который появлялся в комментариях: а с какого уровня выгоднее заходить — при -10%, -15%, или нужно ждать глубже?

Полная сетка порогов: -10% до -50%

Проверил 8 порогов на 124 акциях Мосбиржи, данные 2011–2026, 17 897 базовых наблюдений. Полные доходности (TRI) с реинвестированными дивидендами. Базовый уровень — случайный вход в любой месяц: медиана +2.5%, hit rate 54.5% за 6 месяцев.

Горизонт 6 месяцев:

1. -10%: n=2227, медиана +1.0%, hit rate 51.8%, p=0.018 — значимо хуже базового
2. -15%: n=1058, медиана +4.5%, hit rate 55.2%, p=0.275 — незначимо
3. -20%: n=532, медиана +8.0%, hit rate 58.3%, p=0.004 — значимо лучше
4. -25%: n=271, медиана +12.9%, hit rate 62.7%, p<0.001
5. -30%: n=146, медиана +15.0%, hit rate 66.4%, p<0.001
6. -35%: n=82, медиана +16.6%, hit rate 64.6%, p=0.003

Точка перелома — -20%. При -10% вход статистически вреден, при -15% — нет доказательств пользы, при -20%+ сигнал устойчив и монотонно растёт с глубиной обвала. Чем глубже нож, тем лучше отскок — но и тем реже событие.

На горизонте 12 месяцев картина другая: при -10% медиана +0.1% против базовых +6.2% (p<0.001) — снова значимо хуже. При -20% медиана +7.0% против +6.2%, p=0.574 — никакого преимущества. Ловля ножей — краткосрочная стратегия. Через год разница с рынком исчезает.

Просадка от максимума: сигнал в обратную сторону

Второй популярный критерий — расстояние от 12-месячного максимума. Логика: «акция на -20% от хая — дёшево, пора брать». Проверил и это.

Горизонт 6 месяцев, медиана форвардной доходности при нахождении акции в просадке:

1. -10% от хая: медиана +0.8%, p<0.001 (хуже базовых +2.5%)
2. -20% от хая: медиана +0.0%, p<0.001
3. -30% от хая: медиана -1.1%, p<0.001

Все пороги от -10% до -40% — значимо хуже базового на горизонтах 3 и 6 месяцев (p<0.001 на каждом). Нахождение акции в затяжной просадке от хая — не сигнал к покупке. По данным, это скорее предупреждение: акция продолжает находиться ниже рынка именно потому, что у неё есть причины для этого.

Разовый острый шок — это одно. Затяжное скольжение от максимума — совершенно другое. Качество события важнее его глубины.

Устойчивость по периодам: главное ограничение

До февраля 2022 при пороге -20% медиана за 6 месяцев составляла -0.1% (базовый уровень +2.5%). Сигнала не существовало — результат хуже случайного входа. После 2022 — медиана +16.5% при базовом +2.4%.

На мой взгляд, это самое важное ограничение всего исследования. Весь видимый эффект — это посткризисное восстановление одного конкретного периода. Применимость к следующим 15 годам остаётся под большим вопросом.

Методология

124 акции Мосбиржи с историей ≥ 60 месяцев (2011–2026). Полные доходности (цена + реинвестированные дивиденды, TRI). Событие типа 1 — разовая месячная доходность ≤ -X%. Событие типа 2 — цена ≤ (скользящий максимум за 12 мес.) × (1 — X%). Базовый уровень — все месячные наблюдения без фильтра. Тест Манна–Уитни (двусторонний) для сравнения распределений. Пороги: от -10% до -50% с шагом 5%.

Ограничения: survivorship bias (только торгующиеся сейчас акции), перекрывающиеся события (одна акция может генерировать события подряд), малые выборки при -40%+, рублёвые номинальные доходности без поправки на инфляцию, транзакционные издержки не учтены.

Итог для инвестора

1. Разовый обвал на -20%+ за месяц — статистически обоснованная точка входа на горизонте 3–6 месяцев. При -10% — наоборот, хуже рынка.
2. «Акция дёшево стоит относительно максимума» — не сигнал к покупке. По данным, это скорее предупреждение.
3. На горизонте 12 месяцев любое преимущество исчезает.
4. До 2022 сигнал не работал вообще — вся его сила в одном посткризисном периоде.

На какой порог обвала ориентируетесь вы — когда решаете докупать? Есть ли у вас собственный критерий помимо процента падения?

Ставьте лайк, если серия о ножах полезна! Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующее исследование.

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.