Henderson

Пригласили помодерировать HENDERSON вместе с отчетностью за 2024 год 👍

Несильно погружен в fashion бизнес, но было интересно разобраться в нюансах. Компания неплохо импортозамещает конкурентов, судя по поступательному росту в доле рынка.

P/E ~ 8,5x (недешево), но тут главное чтобы чистая прибыль и дальше росла

Таймкоды:
00:00:00 Введение
00:00:50 Операционные результаты за первый квартал 2025 года
00:02:29 Влияние погоды на бизнес
00:04:02 Планы по удвоению бизнеса
00:05:58 Ключевые параметры и стратегия
00:11:23 Финансовая устойчивость
00:12:24 Влияние укрепления рубля
00:16:20 Онлайн-продажи и маркетплейсы
00:19:42 Доля онлайна и офлайн
00:21:33 Франшизы и качество обслуживания
00:22:44 Финансовые результаты за 2024 год
00:24:30 Влияние ключевой ставки на спрос
00:27:29 Строительство распределительного центра
00:30:38 Конкурентные преимущества
00:32:23 Использование искусственного интеллекта
00:34:55 Жизненный цикл коллекции
00:40:31 Ассортимент и оптимизация времени покупателей
00:42:06 Удаленная работа и её влияние на бизнес

Henderson показала сильную отчетность за 2024 г. по МСФО.

Ключевые показатели:
• Выручка: 20,84 млрд руб., +24,3% г/г;
• EBITDA: 7,8 млрд руб., +18,9% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 37,5%, -1,7 п.п.;
• Чистая прибыль: 3,05 млрд руб., +29,7% г/г;
• Рентабельность чистой прибыли: 14,6%, +0,6 п.п.;

Сильные результаты обеспечила омниканальная стратегия развития компании. Отмечается рост трафика в салоны оффлайн, наращивается выручка с кв.м. в связи с расширением торговых площадей. В то же время активно развивается онлайн-формат. Долговая нагрузка ожидаемо выросла, но осталась на комфортном уровне — 1,15х. Положительно смотрим на компанию, отмечая ее как интересную растущую историю для долгосрочных инвесторов.

Источник

Хендерсон 2024 записная книжка МСФО

Выручка +24%
Прибыль +30%
капа = 25,5
P/S=1,23 — самый высокий в ритейле
Но и чистая маржа = 15% — самая высокая
Прибыль = 3,05
FCF = 1,05 млрд vs 1,9 год назад

OCF снизился => больше налог, снижение налог.обязательств и дороже аренда
CAPEX +0,6 до 1.93

Хендерсон честно сообщает EBITDA до применения IFRS16 в отличие от VSEH
EBITDA = 5,4 +20%
Чистый долг всего 0,5 млрд

https://smart-lab.ru/q/HNFG/f/y/

В целом, надо признать, что отчет у HNFG очень аккуратный.
Откуда сверхмаржа у компании по сравнению с остальным ритейлом? Думаю, потому что в моменте HNFG лучше конкурентное положение на рынке, чем у других ритейлеров.

P/E=8,2 между Лентой и X5

На утро индекс МосБиржи открывался на 3037 пунктах, а сейчас корректируется и находится в районе 3000. Куда пойдем сегодня? Давайте подумаем.

Новостной фон:

▪️Лавров и Рубио обсудили украинский кризис
«Был продолжен продуктивный обмен мнениями по ключевым аспектам российско-американского политического диалога, существенно активизировавшегося в последнее время», — МИД России. Дипломаты условились продолжать контакты на всех уровнях.

▪️Трамп о встрече с Зеленским
«Я думаю, встреча прошла хорошо… Посмотрим, что будет дальше… Я вижу, что он (Зеленский) стал спокойнее. Я думаю, он понимает картину», — заявил Трамп журналистам пула Белого дома.

Что сегодня на корпоративном фоне:

▪️Сбербанк, отчет по МСФО за 1 кв 2025
▪️МГКЛ, отчет по МСФО за 2024 год
▪️Henderson, отчет по МСФО за 2024 год
▪️ММЦБ, вопрос дивидендов за 2024 год

Отчет Сбербанка частично может повлиять на ход торгов и движение индекса МосБиржи.

👉 EBITDA выросла на 18,9% и достигла ₽7,81 млрд

👉 Рентабельность по EBITDA составила ₽37,5%

https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38967&type=4

Henderson планирует раскрыть результаты по МСФО за 2024 г. в понедельник, 28 апреля и на следующий день провести ежемесячный вебкаст для инвесторов в 12:00 МСК.

Мы ждем роста выручки за год на 24% до 20,8 млрд руб., EBITDA — на 22%, а чистой прибыли — на 31%. Основной фактор роста показателей, на наш взгляд, это обновление формата магазинов, которое ведет к расширению площадей и повышению эффективности.

Во II полугодии 2024 г. рост выручки замедлился до 19%, как ранее сообщала компания, и мы полагаем, что из-за этого замедлился и рост EBITDA (до 14%). Чистая прибыль за период могла немного снизиться к аналогичному периоду предыдущего года. Но мы полагаем, что на нее повлияли курсовые разницы, а также, вероятно, однократное доначисление резерва по налогам перед повышением ставки налогообложения для компаний в РФ.

Оценка

Не ждем больших сюрпризов. Компания еще в январе опубликовала примерную выручку за 2024 г. А чистую прибыль, на наш взгляд, можно довольно точно определить из объявленного дивиденда. Поэтому мы не ждем больших сюрпризов в отчетности. В целом, полагаем, результаты за год были довольно хорошие, несмотря на негативные погодные условия и макроэкономические факторы во II полугодии.