Headhunter

Друзья, послушал внимательно Хедхантер на конференции Смартлаба, делюсь с вами ключевыми тезисами с выступления компании:

👍 Оборачиваемость персонала — 33% в год (люди раз в 3 года меняют работу)

👍 Удвоение бизнеса раз в 3 года — исполнимая задача (при этом, на слайде, написали, что раз в 3-4 года намерены удваивать выручку)

👍 2025 — проблемный, мы видим явно и очевидно. Мы очень процикличный бизнес. 

👍 Нам важна ставка

👍 В кризисный период, как сейчас, наша доля растёт (отъедаем у Авито)

👍 Выкуп акций и дивиденды- взаимозаменяемы, мы максимизируем дивиденд; 

👍 В мае дали рекомендацию 200+ руб. дивидендов, будут следовать

Сегодня на конференции SMART-LAB выступила компания HeadHunter.

Свою презентацию представили финансово-операционный директор Дмитрий Гордеев и руководитель по работе с инвесторами Тельман Шаганц.

Компания очень интересная и зал был полный, что приятно.

📈 Акции Хэдхантера прибавляют (+4%). Ранее акционеры утвердили решение о невыплате дивидендов за 2024 г.

smart-lab.ru/blog/news/1173176.php

• В базе данных SuperJob больше 30 млн резюме. Экономически активное население страны составляет чуть больше 70 млн человек. Из них практически половина — это военные, полицейские, пожарные, чиновники в большом количестве 
• Российский рынок труда находится в ситуации разбалансированности
• Когда курьер зарабатывает в пять раз больше, чем учитель начальных классов, это свидетельствует о том, что с регулированием рынка труда происходит что-то неправильное
• Проблема в том, что начинающий производственный рабочий или даже специалист с опытом работы два-три года ни при каких условиях не может выйти на зарплату обычного курьера
• Идет совершенно дикий отток людей из реального сектора в сферу услуг
• На пять лет вперед на рынке труда я ничего не вижу. И тот, кто видит,— мошенник и шарлатан
• Если 25 лет назад человек должен был что-то уметь, сейчас — лишь бы пришел, его всему научат
• Практически во всех крупных и средних компаниях действуют программы заботы о специалистах

Сектор: Интернет-контент, услуги для бизнеса, работа

В последнем обзоре от 27 апреля я писал, что мы идём по нисходящему каналу и была возможность выхода из него вверх, если бы был позитив по переговорам о СВО, которое тогда активно вели. Но увы — переговоры закончились не так позитивно, а акции ХэдХантера дошли до верхней границы канала, ударились и пошли сразу вниз. Сейчас мы торгуемся чуть ниже, чем в прошлом обзоре, когда торговались по 3288, сейчас — 3070. Давайте посмотрим, что здесь нового.

Рынок не спит — и вам не придётся. Читайте свежие разборы и новости в моём телеграм-канале.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 1,85B$
▪️ P/E — 8.17
▪️ P/S — 3.57
▪️P/B — 104.96
▪️EPS — 376.68 ₽
▪️EBITDA — 23.13B р.
▪️EV/EBITDA — 5.97
ℹ️ По сравнению с прошлым обзором по метрикам стало стоить на 10-15% дешевле, вышел отчет за 1КВ2025, его сейчас и разберу.

🔔 HeadHunter опубликовал отчет за 1 квартал 2025 года — и картина получилась неоднозначной. С одной стороны, выручка выросла на 11,7%, до 9,6 млрд руб., а бизнес продолжает наращивать обороты в ключевых сегментах. С другой — маржинальность снижается, прибыль проседает, а расходы растут быстрее доходов.

📈 Основной бизнес компании (платформа по подбору персонала) показал рост на 7,9%, до 9,1 млрд руб., за счет увеличения средней выручки на одного клиента (ARPC). В крупном бизнесе ARPC вырос почти на 10%, в сегменте МСБ — почти на 20%.

📉 Но самих клиентов стало меньше: общее число платящих компаний сократилось на 11,7%, до 281,7 тыс. Особенно пострадал сегмент МСБ — минус 15%. При этом число крупных клиентов выросло на 3,8%.

🛡 Выручка от HRTech-сегмента (включающего сервисы автоматизации HR-процессов) выросла почти втрое — до 528 млн руб., но этот сегмент пока остается убыточным (рентабельность EBITDA — -19%).

⚠️ Скорректированная EBITDA снизилась на 1,9%, до 4,9 млрд руб., а рентабельность упала с 58,3% до 51,2% — это минимум за последние два года. Основные причины — рост расходов на персонал (+40,4%) и маркетинг (+25,7%), в том числе из-за консолидации HRlink.

📊 Ну что ж, после долгих месяцев перегрева, бешеного роста зарплат и бесконечного дефицита кадров, российский рынок труда, судя по всему, тоже начал остывать. Согласно свежей статистике от Head Hunter (#HEAD), вакансий стало меньше (-25% г/г), а резюме — больше (+30% г/г), да и работодатели уже не так охотно готовы выкладывать большие суммы за каждого очередного кандидата:

Судя по всему, ЦБ своей жёсткой денежно-кредитной политикой всё-таки продолжает добиваться своего: высокая ставка действительно душит инфляцию (и еженедельные данные — яркое тому доказательство), и теперь самое главное — не проспать момент, когда и фондовый рынок решит, наконец, развернуться вверх. Это же случиться когда-нибудь, друзья мои? Это же не утопия?

👨‍💻 Помните, как всего полгода тому назад российские компании буквально дрались за сотрудников, поднимая зарплаты на 10-15% в год, а безработица била исторические минимумы? Уже тогда было понятно, что это был порочный круг: ведь чем больше платили людям, тем сильнее росли цены, а чем сильнее росла инфляция, тем громче кричали о необходимости новых повышений. Однако в тех обстоятельствах других вариантов у работодателей фактически не оставалось. Теперь же этот маховик, судя по всему, начинает замедляться: