Gunvor

Новые владельцы компании по-прежнему полностью привержены существующей стратегии глобального роста, диверсификации и инвестирования в энергетическую цепочку поставок, уделяя особое внимание инвестициям и развитию на рынке США, а также в Европе и Азии.

Компания продолжит вносить изменения в состав совета директоров и исполнительного комитета Gunvor Group Ltd, из которого теперь исключены члены семьи Тёрнквист или их представители. О нововведениях, связанных с управлением и руководящими структурами, будет объявлено в надлежащее время.

◾ Трейдер Gunvor Торбьерна Торнквиста выбрал неудачное время для согласования сделки по покупке международных активов ЛУКОЙЛа, к ее срыву привел в том числе шатдаун, парализовавший работу американских чиновников, пишет Financial Times со ссылкой на источники.

◾ Банкир, знакомый с обсуждавшимися условиями возможной сделки с Gunvor, говорит, что трейдер не планировал авансовых выплат и не нуждался в дополнительном финансировании, а средства, в том числе прибыль от активов, должны были поступать на эскроу-счет до момента снятия санкций. Но время, по его словам, для такой сделки оказалось неподходящим. На фоне шатдауна в США чиновники, которые работали над согласованием возможной сделки, работали из дома или не работали совсем. Минфин США действительно почти не работал, подтверждает экс-помощник госсекретаря США по энергетике Джефф Пьятт. Но решение «убить» сделку спустилось из верхних эшелонов Минфина США, говорят два источника FT.

◾ ЛУКОЙЛ начал поиск покупателей на европейские и международные активы еще в 2023 году, сообщили Financial Times источники, знакомые с содержанием переговоров.

Gunvor отозвал своё предложение о покупке зарубежных активов ЛУКОЙЛа. Компания сообщила об этом сразу после заявления Минфина США, в котором говорилось о связях компании с Россией и о том, что США не выдадут Gunvor лицензию на ведение бизнеса до тех пор, пока на Украине продолжаются боевые действия.

До 2014 года совладельцем Gunvor был российский бизнесмен Геннадий Тимченко, который за день до введения в отношении него санкций США продал свою долю в 43,5% акций Gunvor другому крупному акционеру компании — Торбьёрну Торнквисту. @bankrollo

После отказа Gunvor от сделки «Лукойл» может продать зарубежные активы по частям, вероятнее всего — партнерам по проектам. Эксперты оценивают их стоимость примерно в $12 млрд, но не исключают крупного дисконта при срочной продаже.

Как отметил Кирилл Бахтин из «БКС мир инвестиций», теперь у «Лукойла» пропадает фактор срочности, и продажа активов по частям может принести более выгодную цену. Наиболее простым сценарием он считает продажу текущим партнерам. С ним согласен Станислав Митрахович из ФНЭБ, предположивший, что компании, тем не менее, придется согласиться на дополнительный дисконт.

Сергей Кауфман из «Финама» оценил стоимость активов в $12 млрд, но предупредил, что при срочной продаже дисконт может превысить 50%. Он также отметил риск перехода активов под внешнее управление, если США не продлят лицензию после 21 ноября.

При этом Бахтин назвал ситуацию с дисконтом неоднозначной, отметив, что основные зарубежные активы приносят около 8% EBITDA, а их продажа может занять несколько месяцев.

Уже не первый год вводятся санкции. Лукойл должен был заранее готовиться, наверняка был как-то план. Был ведь?

Лукойл предварительно договорился с Gunvor о продаже зарубежных активов

Надеюсь, план был не только в этом.

Потому что иначе всё пропало:

Вашингтон не выдаст лицензию Gunvor на ведение бизнеса, пока конфликт на Украине продолжается, сообщили в министерстве финансов США: «Президент Трамп ясно дал понять, что боевые действия должны завершиться немедленно. До тех пор, пока продолжается, Gunvor никогда не получит лицензию на деятельность и извлечение прибыли»

Забавно, конечно. Формально дали Лукойлу время на продажу активов. А по факту продать не разрешили. Почему Лукойл заранее не позаботился о бизнесе в токсичных юрисдикциях, для меня загадка.

Сколько Лукойл может потерять в самом негативном сценарии:

По оценкам ФГ «Финам», зарубежные активы приносят ЛУКОЙЛу порядка 15% EBITDA, а некоторые из них могли быть точками роста бизнеса. Там полагают, что стоимость всех зарубежных активов ЛУКОЙЛа может составлять примерно $12 млрд. В «БКС Мир инвестиций» оценивают зарубежные активы ЛУКОЙЛа в 900 млрд руб. Информированные собеседники WSJ оценили сделку примерно в $20 млрд.

Минфин США заявил о невозможности выдачи лицензии Gunvor на ведение бизнеса, пока продолжается конфликт на Украине. Компания Gunvor публично отозвала свое предложение о покупке иностранных активов ЛУКОЙЛа, указав, что заявление американского ведомства ошибочно и не соответствует действительности. Это спровоцировало падение акций ЛУКОЙЛа.

Детали

— Минфин США официально подтвердил: лицензии для Gunvor не будет до окончания украинского конфликта.

— Gunvor заявил, что дистанцируется от российского бизнеса более десяти лет и осуждает боевые действия, по этой причине отозвал предложение о покупке зарубежных активов ЛУКОЙЛа.

— Сделка с ЛУКОЙЛом была инициирована из-за американских санкций против компании, но сорвалась из-за запрета Gunvor со стороны властей США.

Влияние на рынок

— Акции ЛУКОЙЛа резко снизились на фоне новостей, величина падения в моменте достигала 4%.
— Немного позже агрессивные продажи прекратились, вероятнее всего, участники не ожидают дальнейшей волны негатива по компании.

Ранее ЛУКОЙЛ, попавший под санкции в США, заявил, что получил от Gunvor Group предложение о приобретении LUKOIL International GmbH.  

Сама Gunvor хоть и швейцарская, но создана российским бизнесменом Тимченко, который впоследствии за день до санкций 2014 года продал свою долю (43%) шведскому партнеру Торнквисту. 

Вероятно Трамп осознает, что продажа была связана исключительно с желанием избежать прямого давления, и компания по-прежнему остается аффилированной с Кремлем. 

Продажа активов была бы самым комфортным вариантом для ЛУКОЙЛа, но вместо этого активы будут просто заморожены, а судьба объектов пока не предопределена.

Коллеги, приглашаю на свой канал для погружения в инвестиции через призму IT и цифровизацию бизнеса, где еще больше актуальных новостей и моих разборов — https://t.me/+-a0sqZD702Y5MDQy 

Ну вот, только написал, что вроде всё хорошо с Луком, а тут новость.

Ну, потому что Трамп угрожал не снять санкции с зарубежной части бизнеса Лука из-за связей Гунвора с российскими структурами. В общем, перекладывание из кармана в карман не случилось. 

Что делать? Да ничего особенного. Что-то изменилось в российской части бизнеса? Нет. Стала ли стоить зарубежная часть активов меньше? Да — появился ещё больший дисконт. Станет ли зарубежная часть отрезанным ломтём — скорее, да, чем нет.

Но эти все риски и так были заложены при оффере Гунвора. Было бы хуже, если бы Гунвор купил, а потом США такие: «Мы санкции и на вас наложим»… Тут бы Лучок снова полетел вниз, т.к. надежда на «тайное» использование зарубежных активов бы точно отпала. 

Теперь, по крайней мере, с глаз инвесторов спала пелена и оценка оставшейся части Лукойла будет более реалистичной. Т.е. это примерно ещё минус 10-15% к текущей капитализации. Там и можно покупать.

А насчёт Роснефти и её поглощения Лукойлом — ну это аналог сказок про бабайку. Только для взрослых инвесторов. Как-то я уже писал, что нужно сделать, чтобы выкупить публичную компанию с рынка — это совсем не простой кейс. И проблема больше не в мажоритариях, а в минорах. Но это другой вопрос…

Пост был опубликован вскоре после заявления Минфина США в X, в котором говорилось о связях компании с Россией и о том, что Соединённые Штаты не выдадут Gunvor лицензию на ведение бизнеса до тех пор, пока на Украине продолжаются боевые действия.

Просчитались, но где... 

Лукойл на премаркете поддал вниз… Ну что, ниже 5000 ждем в ближайшей перспективе? Или все риски в цене ?

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6