FITCH

«Мы ожидаем, что средние темпы роста EBITDA в рублевом выражении российских нефтегазовых компаний в 2018 году составили около 50% благодаря подъему цен на нефть и ослаблению рубля. Средний уровень цен на нефть достиг рекордного уровня в рублевом выражении в 2018 году, и мы полагаем, что он слабо изменится в 2019 году»

Что произошло?

Суверенный рейтинг США — один из самых высоких. По данным Trading Economics, за последние 70 лет он не опускался ниже второй ступени по шкалам трех крупнейших агентств. За это время его понижали только один раз — в 2011 г., с AAA на AA+ по версии S&P.

Как международные агентства меняли рейтинг США и прогнозы по нему

9 января 2019 г. агентство Fitch предупредило, что может понизить суверенный кредитный рейтинг США. До этого Fitch публиковало негативный прогноз по рейтингу страны в 2011 и 2013 г., но оба раза оставляло его без изменения.

Почему?

Fitch объявило о возможном понижении рейтинга, потому что Конгресс США не может договориться по поводу бюджета. Власти страны обсуждают, включать ли в него расходы на постройку стены на границе с Мексикой. Из-за отсутствия утвержденного бюджета 21 декабря 2018 г. приостановилась деятельность американского правительства. Если разногласия и закрытие правительства продлятся, они могут повлиять на кредитный рейтинг.

Международное рейтинговое агентство Fitch подтвердило рейтинг Турции в иностранной валюте на уровне «BB» c «негативным» прогнозом.
Рейтинг в национальной валюте подтвержден на уровне «BB+», сообщило агентство.

«Турция переживает последствия резкого обесценивания лиры в начале года. Слабость валюты обусловлена уязвимостью внешнего финансирования, которая обостряется из-за политических и геополитических событий, слабым суверенным кредитным профилем», — отмечается в пресс-релизе агентства.

Доверие к экономической политике ухудшилось в условиях замедления роста экономики и растущей безработицы, считает Fitch. Фискальная и денежно-кредитная политика были ужесточены в стране во втором полугодии 2018 г., и Fitch предполагает, что условия внешнего финансирования в 2019 г. будут ужесточены, а преждевременное ослабление параметров внутренней экономической политики может привести к возобновлению давления на валюту.

Завершение длительного избирательного цикла в марте 2019 г. и продолжение реформы власти (вероятно, для более тесного согласования формальных административных структур и президентской администрации) могут создать условия для экономических реформ.

«Введение очень жестких санкций, в особенности в отношении крупных коммерческих банков с большой депозитной базой, которые могли бы негативно сказаться на их способности обслуживать свои валютные обязательства, является маловероятным <...> Однако предложенные на рассмотрение законопроекты пока носят предварительный характер, и мы ожидаем, что они будут изменены с учетом потенциального влияния на американских и международных инвесторов, если российские банки не смогут выполнять свои обязательства в иностранной валюте»

Власти США также могут принять во внимание риск того, что санкции могут создать сложности для американского и международного бизнеса. Корсчета позволяют российским экспортерам конвертировать долларовую

Сегодня, после закрытия рынков, в огород Италии (а значит и ЕВРО) может прилететь булыжник от Fitch.
Согласно отчету La Repubblica со ссылкой на Fitch мероприятия, запланированные новым правительством Италии, обойдутся в 75 млрд. евро, что увеличит гос.долг. Перспективы структурных реформ в последнее время ослабли.
В настоящее время Fitch оценивает Италию как «BBB» со стабильным прогнозом. Наиболее вероятный негативный сценарий заключается в том, что они последуют по стопам Moody's и пересмотрят прогноз до негативного, сохраняя при этом текущий рейтинг. Снижение рейтинга Fitch рассматривается как маловероятное, но если это произойдет, это сильно ударит по итальянским активам, особенно по бондам. Доходность может в понедельник взлететь. Подобный сценарий несет риск для ЕВРО.

Позитивный прогноз отражает дальнейший прогресс в укреплении основ экономической политики, подкрепленной более гибким обменным курсом, твердой приверженностью таргетированию инфляции и разумной фискальной стратегией. Такая структура политики способствует повышению макроэкономической стабильности и вместе с надежными внешними и бюджетными балансами повышает устойчивость экономики к шокам.
Российская экономика хорошо справилась с новым раундом санкций США, объявленным в апреле, несмотря на некоторую первоначальную волатильность. Средняя инфляция вырастет до 4,5% в 2018 году, что отражает влияние повышения НДС.
Корреляция российского рубля с ценами на нефть ослабла, а гибкость обменного курса поддерживает способность России поглощать внешние потрясения. Рубль обесценился на 9% в период с апреля по июль и еще больше ослабел в начале августа, в результате ужесточения санкций США, а также усиления глобального неприятия рисков.
По оценкам Fitch, общий государственный долг вырастет до 16,2% ВВП в 2018 году (Федеральный-13,4%) и достигнет 16,6% к 2020 году. Новые санкции США и риск санкций, направленных на государственный долг, привели к повышению стоимости финансирования и сокращению доли нерезидентов в ОФЗ до 28% (31 млрд долларов США) в июне с пика в 34,5% в марте.
Международные резервы выросли до $458 млрд в июле 2018 года из-за более высоких цен на нефть и сильного профицита счета текущих операций.
Непредсказуемость внутренней политики США и санкционной политики означает, что риск дальнейшей эскалации санкций против России представляет собой риск для экономики и прогноза
Fitch считает, что двойной профицит бюджета России, низкий государственный долг, фискальные активы, внутренний рынок и большие валютные резервы означают, что она сможет противостоять санкциям, сдерживающих иностранных инвесторов от заключения сделок с новым государственным долгом, хотя это увеличит стоимость финансирования. Агентство не считает, что вероятны санкции США, которые будут препятствовать обслуживанию существующего гос. долга.
Fitch предполагает, что санкции ЕС и США останутся в течение длительного времени.
Fitch в настоящее время прогнозирует цену на нефть марки Brent в среднем около $70 за баррель в 2018, $65 в 2019 и $57.5 в 2020 году.