De beers

Алроса: продажи алмазов в марте выросли до $369 млн 

Продажи бриллиантов составили $8 млн, в результате чего общие продажи алмазно-бриллиантовой продукции достигли $377 млн. Компания отметила, что рынок постепенно стабилизируется после периода низкого спроса во 2П18. АЛРОСА занимает сдержанно оптимистичную позицию по 2К19, упоминая о доступе к финансированию у индийских огранщиков и устойчивом конечном спросе на ювелирные изделия.

Продажи алмазов у АЛРОСА выросли на 8.4% м/м, но все еще сильно отстают от показателей прошлого года — они оказались на 33% ниже относительно уровня марта 2018 ($550 млн). Мы приветствуем оптимистичные комментарии по рынку, но считаем, что инвесторы ожидали большего, особенно в свете сильных результатов продаж De Beers в третьем цикле, опубликованных ранее. Тем не менее мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА накануне финальных дивидендов.

АТОН

09 апреля 2019 
Anglo American PLC сегодня сообщила, что сбыт необработанных алмазов De Beers Group во 3-м цикле продаж этого года возрос почти на 10% благодаря стабильному спросу. Anglo American владеет в De Beers мажоритарной долей.

De Beers ежегодно отчитывается о 10 циклах продаж. В 3-м цикле этого года она продала необработанные алмазы на 575 млн долларов, тогда как во 3-м цикле 2018 года ее продажи составляли 524 млн долларов.

Во 2-м цикле 2019 года продажи необработанных алмазов De Beers составили 496 млн долларов.

Генеральный директор De Beers Брюс Кливер охарактеризовал спрос на необработанные алмазы в отчетном периоде как стабильный.

Продажи De Beers в третьем цикле выросли до $575 млн    

Продажи алмазов выросли с $496 млн в предыдущем цикле и с $524 млн в третьем цикле 2018. Компания заявила, что стабильный спрос сохраняется и во втором квартале.

Продажи выросли на 10% г/г и 16% м/м и являются положительным индикатором для АЛРОСА, которая должна отчитаться о продажах за месяц завтра, 10 апреля (компания уже дала понять, что продажи вырастут м/м). АЛРОСА торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019 5.3х — подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

«АЛРОСА» опубликовала умеренно негативные результаты за 4 квартал 2018 года.

Из-за сокращения доли продаж крупных алмазов средние цены реализации снизились на 23% кв/кв, что привело к сокращению выручки и EBITDA. Рентабельность по EBITDA в 4 квартале сократилась с 57% до 44%, но по итогам года рентабельность составила 52%, что является одним из лучших результатов среди аналогов.

Инвесторов в первую очередь интересует какие дивиденды компания заплатит за 2018 год. Уровень долговой нагрузки позволяет направлять 70-100% от FCF, таким образом с учетом выплаченных промежуточных дивидендов в 5,93 рубля на акцию, дивиденды за 2018 год могут составить до 10,04 рубля на акцию (дох-ть 10,5%). «АЛРОСА» сохраняет позитивный взгляд на рынок алмазов, основными драйверами которого остаются снижение добычи и стабильный спрос в ключевых регионах.

На наш взгляд, рыночная конъюнктура в 2019 году может быть не такой позитивной, это подтверждается слабыми результатами продаж «АЛРОСА» и De Beers в первые месяцы 2019 года, что, вероятно, окажет сдерживающие влияние на рост котировок компании, но высокая дивидендная доходность выступит поддерживающим фактором.

Промсвязьбанк

Алроса: продажи в феврале упали на 36% г/г до $346 млн     

Продажи алмазов выросли на 22% м/м (до $341 млн), но оказались на 36% ниже г/г; продажи бриллиантов достигли $5.0 млн (+47% м/м, -45% г/г). Тем не менее АЛРОСА отметила постепенное восстановление спроса на средние и мелкие камни со стороны Индии, несмотря на сохраняющиеся в стране проблемы с ликвидностью.

Результаты выглядят слабыми в годовом сопоставлении, но мы считаем, что это в целом ожидаемо, учитывая недавний отчет De Beers — в нем также упоминалось о восстановлении спроса в Индии, но продажи алмазов, тем не менее, оказались ниже г/г. Наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по АЛРОСА — ставка на восстановление спроса ко 2К19. АЛРОСА предлагает оценку 4.8x по EV/EBITDA 2019П, и мы считаем данный уровень привлекательным, учитывая дивидендную доходность 13%.

АТОН

Продажи De Beers во втором цикле составили $490 млн – снижение на 13% г/г 

Компания отметила, что спрос на алмазы в течение второго цикла продаж оставался устойчивым. Кроме того, несмотря на то, что общий спрос на алмазы более низкой стоимости оставался невысоким, наблюдался рост спроса со стороны индийских потребителей.

Выручка De Beers во втором цикле продаж снизилась на 13% г/г и 2% м/м. Восстановление продаж алмазов более низкой стоимости, по-видимому, задерживается — это негативный сигнал для продаж АЛРОСА за февраль, итоги которых должны быть опубликованы 7 марта (продажи скорее всего окажутся выше, чем $278 млн в январе, но слабее, чем $532 млн в феврале 2018). Выручка De Beers за два цикла в совокупности оказалась на 19% ниже средних показателей за последние три года.

АТОН

  

( Читать дальше )

Мы видели, как в январе у «АЛРОСА» падали продажи алмазов, и заметили, что в рамках одного месяца это нормально. Однако рынок оценивает перспективы компании не слишком радужно — ее котировки плавно снижаются в последние недели. В связи с чем мы решили разобраться — все ли в порядке с рынком алмазов?

Пока что все в норме

«АЛРОСА» не показывала пока что серьезного негатива в продажах. Текущий уровень продаж за январь сопоставим с продажами за январь в 2016 (281$ млн в 2019 против 233$ млн в 2016) — при этом годовой объем продаж за 2016 был на уровне 2018 года.

Как устроен сбыт «АЛРОСА»?

Основа системы сбыта — трёхлетние контракты на поставку сырья. Около половины продаж идёт в Бельгию, второй крупный поток сбыта — Индия (около 17%).

Кто покупает алмазы?

По данным самой «АЛРОСА», самый мощный рост спроса на алмазы прогнозируется в Индии, Китае и США. Для «АЛРОСА» эти рынки сейчас занимают примерно 21% сбыта. Глава «АЛРОСА» заявлял, что сейчас ведется активная работа по маркетингу наших алмазов в Китае. Менеджмент «АЛРОСА» говорил, что большая часть спроса на дешевые алмазы (мелкоразмерные) идет из Индии, где спрос зависит от валютного курса. Мелкоразмерные алмазы составляют около 40% объема продаж «АЛРОСА» в каратах и около 20-25% в деньгах. Спрос индии на необработанные («rough») алмазы зависит от их валютного курса, поскольку необработанные алмазы покупают местные обработчики, и когда индийская рупия слабая — они предпочитают использовать свои запасы.

В третьем квартале спрос из Индии падал, что негативно влияло на продажи «АЛРОСА» (-26% кв/кв). В это же время, третий квартал 2018 был самым неудачным для индийской рупии, которая падала все три месяца, обновляя исторические минимумы. Интересно, что в 4 квартале рупия восстанавливалась, и продажи «АЛРОСА» в каратах росли (конечно, здесь имел место и фактор сезонности).

Вернемся к крупному игроку — Бельгии. Спрос на алмазы в Европе по прогнозам Bain останется стабильным в ближайшие годы, что соответствует отсутствию интереса аналитиков к этой части бизнеса «АЛРОСА» — никто не ожидает существенных потрясений в европейском потреблении.

Мировой рынок алмазов в целом

( Читать дальше )

Продажи алмазов у De Beers в первом цикле упали на 25% г/г до $505 млн 

Продажи алмазов существенного упали г/г (1 цикл 2018: $672 млн) из-за высоких продаж во время предыдущего цикла (10 цикл 2018: $544 млн, +19% г/г), а также сокращения спроса на более дешевые камни.

Падение продаж De Beers отражает избыток предложения мелких камней в мире и указывает на вероятное снижение продаж АЛРОСА в январе 2019 (результаты будут опубликованы 12 февраля). Тем не менее снижение продаж в январе г/г в основном совпадает с прогнозом гендиректора АЛРОСА и частично объясняется эффектом высокой базы прошлого года (продажи в январе 2018 выросли на 38% г/г). Мы сохраняем позитивный взгляд на АЛРОСА благодаря ее оценке (4.7x по EV/EBITDA 2019П) и высокой дивидендной доходности в 2019П (13%) и ожидаем восстановления спроса к концу 2К19.

АТОН

29 января 2019, 19:01 
Первый в этом году цикл продаж алмазов De Beers оказался худшим январским циклом за долгие годы, говорят аналитики RBC Capital Markets.

По словам банка, продажи на сумму 505 млн долларов знаменуют слабое начало 2019 года для De Beers, мажоритарная доля в которой принадлежит горнорудной компании Anglo American.

Но, как отмечает RBC Capital Markets, январские показатели этого года нельзя полностью сопоставлять с январскими показателями 2018 года из-за того, что в предыдущих результатах учитывались избыточные запасы.

Несмотря на снижение продаж алмазов, акции Anglo American остаются предпочтительным вариантом в 2019 году, подытожил RBC Capital Markets