Тимур Нигматуллин, аналитик «Открытие Брокер»
«Лента» опубликовала операционные результаты за 3 квартал 2018 года и раскрыла планы программы обратного выкупа расписок.
Квартальный отчёт
Торговые площади (доля гипермаркетов 93,2% и 6,8% – супермаркетов) увеличились на 17,2% год к году. Выручка прибавила 12,5%. Средний чек по всей сети составил 1,025 тыс. руб., снизившись на 6,3% год к году. Количество чеков выросло на 20% год к году до 98,3 млн. Сопоставимые продажи в зрелых магазинах сети снизились на 0,6% год к году: количество чеков упало на 0,3%, размер среднего чека сократился на 0,3%.
Динамика LFL лучше рынка. Например, в 3 квартале сопоставимые продажи гипермаркетов у X5 сократились на 2,5% год к году («Магнит» перестал раскрывать данные по гипермаркетам из-за реорганизации, а O`KEY, по всей видимости, не планирует в ближайшее время публиковать результаты на фоне смены CEO). Проблема в том, что рынок сам по себе очень слабый. Гипермаркеты особо чувствительны к макроэкономическим циклам из-за широкого ассортимента, высокого чека и покупателей, использующих личный автотранспорт. По данным Росстата, в конце 3 квартала 2018 года произошло ухудшение рыночной конъюнктуры. В сентябре из-за ускорения инфляции и других причин реальные располагаемые доходы снизились на 1,5% год к году. Для сравнения, за 9 мес. 2018 года рост составил 1,7% год к году. Оборот продовольственной розницы в реальном выражении в сентябре стагнировал год к году (за январь-сентябрь прибавил 1,8%).
Сегодняшний обзор начнем со следующего графика:
На нем показаны годовые изменения в балансах активов мировых центральных банков. Другими словами волны, которые образует политика ЦБ, представляют собой впрыскивания денег в экономику, т.е. монетарное смягчение. Поразительно, но каждый раз, когда изменение доходило до нулевого уровня, банки возобновляли покупку активов в ответ на экономические вызовы.
Сейчас, когда ФРС находится в разгаре ужесточения политики, ЕЦБ приостанавливает покупку бумаг, а ЦБ Японии ищет выходы из порочного круга дефляции, мировая экономика может вновь начать диктовать необходимость мягкой политики, и первые сигналы к этому уже даны. Взять ту же коррекцию на фондовом рынке с США.
10 лет непрерывного роста, обернулись резней в октябре. Сейчас лишь 20% мировых активов, оставили инвесторов в плюсе. Остальные стали убыточным вложением:
В рамках программы выкупа акций на открытом рынке компания «Тандер» 21 сентября приобрела 43 069 акции «Магнита» (0,042261%), говорится в сообщении ритейлера.
20 сентября компания приобрела 44 877 акции «Магнита» (0,044035%).
19 сентября компания приобрела 45892 акции «Магнита» (0,045031%).
18 сентября было выкуплено 46 232 акции «Магнита» (0,045365%).
17 сентября компания выкупила 46 274 акции «Магнита» (0,045406%).
14 сентября «Магнит» выкупил 48 628 акций (0,047716%).
13 сентября компания выкупила 49 027 акций (0,048107%).
12 сентября ритейлер выкупил еще 49 825 акций (0,048891%).
11 сентября «Магнит» выкупил еще 49 842 акции (0,048907%).
10 сентября ритейлер выкупил еще 49 104 акции (0,048183%).
7 сентября «Магнит» выкупил 49 033 акции (0,048113%).
«Магнит» выкупает акции для выполнения обязательств по долгосрочной программе поощрения работников (ДППР). Программа была объявлена 5 сентября; сумма — более 16 млрд рублей. Оператором buyback является операционное дочернее общество «Магнита» – компания «Тандер». С начала объявления программы выкупа было приобретено 521 803 акций (0,512017% от общего количества голосов).
#mgnt #buyback
Данная статья основана на реальных событиях. Речь пойдет о недавно завершившемся buyback от компании «Аэрофлот». Используя этот пример, я постараюсь рассказать о механизме обратного выкупа акций по требованию акционеров согласно российскому законодательству.
Компания «Аэрофлот» безусловно является лидером российского рынка авиаперевозок и лучшей авиакомпанией Восточной Европы. К тому же ее финансовые показатели значительно улучшились с 2016 г. по итогам которого, группа «Аэрофлот» показала чистую прибыль 38,8 млрд. руб. по МСФО против убытка в 6,5 млрд. руб. годом ранее и начала снова выплачивать дивиденды. Я купил один лот лидера отрасли в марте 2018 г., по цене 149,70 руб. за одну акцию в надежде, что ее показатели будут продолжать радовать инвесторов и акции пойдут в гору. Возможно все так бы и случилось, если бы не выросла цена на авиакеросин, но сейчас не об этом. Стоимость акций «Аэрофлот» в августе в моменте опускалась до 98 руб. за штуку. Я наблюдал отрицательную доходность по сделке в -33,5% без учета полученных дивидендов, и это меня ужасно огорчало. Поводов для возврата цены на прежние уровни я не видел, как и не вижу сейчас.
Совет директоров ПАО «Магнит» утвердил программу выкупа акций для финансирования долгосрочной программы мотивации топ-менеджмента.
Объем программы — до 16,5 млрд. рублей, это эквивалентно 3,9 млн. акций по текущим котировкам, или 3,8% уставного капитала Магнита.
Максимальная цена приобретения одной акции составляет 4,93 тыс. рублей (определена как цена закрытия торгов на «Московской бирже» 20 августа плюс 20%).
Акции будет покупать операционная «дочка» «Магнита» — АО «Тандер».
В рамках Программы обратного выкупа планируется приобретение только обыкновенных акций ПАО «Магнит», допущенных к обращению на ПАО «Московская Биржа», приобретение депозитарных расписок осуществляться не будет.
Программа обратного выкупа будет финансироваться за счет свободного денежного потока.
Срок действия программы — шесть месяцев.
Объем выкупа превосходит ранее озвученные планы в $200 млн. (13,5 млрд. руб.), и, по нашему мнению, сама процедура buyback будет позитивно воспринята инвесторами и положительно скажется на капитализации Компании.
Подтверждаем рекомендацию Покупать акции Магнита с целевой ценой 5 278 руб., что соответствует апсайду 25% к текущим котировкам.
Подробнее
«На одном из ближайших заседаний совета директоров мы планируем рассмотреть параметры программы приобретения акций „Роснефти“ на открытом рынке, объявленной в мае этого года»
В последнее время многие компании при публикации финансовых результатов сообщают о планах провести или расширить процедуру обратного выкупа собственных акций (т.н. «buyback»). По оценке Goldman Sachs, объем операций buyback для компаний из индекса S&P 500 в 2018 году должен увеличиться на 25% г/г и составить $650 млрд, тогда как аналитики J.P.Morgan прогнозируют расширение на 51% г/г до $800 млрд. Согласно данным TrimTabs, средний уровень ежедневного выкупа на текущий момент составляет примерно $4,7 млрд, что вдвое больше, чем в предыдущем году. Такие значительные объемы выкупа оказывают серьезную поддержку котировкам американских корпораций, оставаясь одним из основных драйверов в условиях повышения процентной ставки ФРС США.