Иллюзия объективной ценности

Самая полезная вещь в мире — это вода. Без нее мы умрем через несколько дней. У нее максимальная объективная полезность. Но стоит ли хранить в ней сбережения?

Инвестор, который ищет объективную ценность, ищет полезность. Но проблема в том, что сохранение реальной стоимости сквозь время и практическая полезность — это часто взаимоисключающие вещи.

Если вы попытаетесь сохранить богатство на 50 лет в чем-то «полезном», вы столкнетесь с проблемами. Зерно, нефть, металлы: портятся, ржавеют, требуют существенных расходов на хранение. Технологии — устаревают и изнашиваются. Лучший в мире станок 1970 года сегодня — металлолом.

Непродуктивные активы (золото, фиатные деньги, BTC)

В финансах активы делятся на две категории: непродуктивные активы и производительные активы. Суть первых — быть бухгалтерской книгой и единицей расчета. Их ценность держится исключительно на вере и сетевом эффекте. Это ставка на человеческую психологию и многовековую привычку.

Бесполезность — ключевое свойство непродуктивных активов

Если бы человечество выбрало средством сбережения, к примеру, медь или нефть, и люди начали накапливать эти полезные ресурсы, это создало бы искусственный дефицит сырья для промышленности и, в конечном счете, привело к экономической депрессии.

«Бесполезность» золота в промышленности (здесь мы пренебрегаем той крошечной долей спроса, приходящегося на электронику, космические аппараты и т.п.) означает, что накопление золота никак не тормозит реальную экономику и технический прогресс. Люди могут запереть 90% всего золота мира в банковских хранилищах, и человечество от этого ничего не потеряет в практическом смысле. Золото — это чистый холст, на который люди спроецировали абстрактную ценность.

С одной стороны, идея золота — абсурдна. Это социальный контракт. Мы договорились считать его ценным исключительно для собственного удобства. С другой стороны, человечеству жизненно необходим инструмент для переноса ценности в будущее, который не сгниет, и который нельзя напечатать.

Производительные активы (доля в бизнесе, недвижимость, сельхозземля)

Это то, что Баффетт считает единственным настоящим объектом для инвестиций. Земля объективно ценна, потому что она рождат еду. Акции (бизнес) объективно ценны, потому что это заводы, патенты и люди, которые каждый день создают добавленную стоимость. Недвижимость объективно ценна, потому что людям всегда нужно где-то спать. Эти активы не требуют веры в статус-кво. Даже если завтра закроются все биржи мира, завод Coca-Cola продолжит продавать напитки, генерируя реальный денежный поток.

Почему же люди все равно покупают «бесполезное» золото? Потому что полезные активы несут другие риски:

• Риск управления — компании банкротятся;
• Риск юрисдикции — недвижимость нельзя положить в карман и увезти, если в стране началась война, или к власти пришли радикалы;
• Риск ликвидности — ферму тяжело продать за один день.

В качестве заключения

Если мы посмотрим на всю эту картину сверху, то увидим, что у человечества есть только два способа перенести заработанное богатство в будущее: 1 — доверить его законам природы, или 2 — доверить его обществу и его труду.

К первой категории относится:

• Золото — доверие к законам физики и геологии;
• Биткоин — доверие к математике и криптографии;
• Искусство — доверие к абсолютной конечности жизни автора.

Ко второй:

• Земля и недвижимость — доверие к тому, что государство защитит ваше право собственности на этот кусок планеты;
• Акции или бизнес — доверие к труду людей, правовой системе и корпоративному управлению;
• Фиатные валюты — доверие к правительству, центробанку и экономике отдельной страны.

Идеального актива нет. Один вид активов полезен для защиты от краха системы, а другой — для преумножения капитала внутри системы, пока законы работают, а экономика растет.