На данном этапе мы считаем новость нейтральной, поскольку Новатэк уже сообщал о намерении финансировать значительную часть проекта Арктик СПГ-2 из средств акционеров, чтобы минимизировать риски в случае возможных санкций. В 2014 компания под санкции США, что не позволяло ей привлекать долгосрочное заимствование в долларах. При этом на долю американских банков приходилась значительная часть фондирования для крупнейшего на тот момент проекта Новатэка, Ямал СПГ.Атон
Низкая себестоимость нашего СПГ и эффективная логистическая модель позволяют осуществлять поставки СПГ и успешно осваивать новые рынки по всему мир
Ямал СПГ – рсбу/ мсфо
(Новатэк-50,1%, Total-20%, CNPC-20%, Фонд Шелкового Пути-9,9%)
Общий долг 31.12.2016г: 1,218.39 трлн руб/ мсфо 1,054.60 трлн руб
Общий долг 31.12.2017г: 1,707.17 трлн руб/ мсфо 1,542.00 трлн руб
Общий долг 31.12.2018г: 2,125.14 трлн руб/ мсфо 2,134.28 трлн руб
Общий долг на 30.06.2019г: 1,979.39 трлн руб/ мсфо 2,166.26 трлн руб
Общий долг на 30.09.2019г: 1,963.90 трлн руб
Выручка 2016г: 10,595 млрд руб/ мсфо 2,722 млрд руб
Выручка 6 мес 2017г: 5,095 млрд руб/ мсфо 1,712 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 8,872 млрд руб
Выручка 2017г: 13,764 млрд руб/ мсфо 3,613 млрд руб
Выручка 1 кв 2018г: 20,871 млрд руб
Выручка 6 мес 2018г: 44,400 млрд руб/ мсфо 38,483 млрд руб
Выручка 9 мес 2018г: 101,274 млрд руб
Выручка 2018г: 182,360 млрд руб/ мсфо 181,835 млрд руб
Выручка 1 кв 2019г: 73,163 млрд руб
Выручка 6 мес 2019г: 113,418 млрд руб/ мсфо 150,480 млрд руб
Выручка 9 мес 2019г: 171,816 млрд руб
Прибыль курсовых разниц – мсфо 6 мес 2017г: 69,721 млрд руб
«Учитывая оценки по денежному потоку „Ямала СПГ“, скорее всего, мы должны начать получать дивидендные выплаты примерно с 2021 года»
«В 2018 году с опережением графика запущен проект „Ямал СПГ“. В этом году он произведет 18 миллионов тонн, что на 1,5 миллиона тонн выше его проектной мощности»
Данная новость позитивна для НОВАТЭК, т.к. снимает риск того, что СПГ-танкеры могли быть блокированы санкциями и компания не смогла бы отгружать производимую продукцию. Учитывая, что СПГ проекты сейчас являются основным драйвером роста финансовых показателей НОВАТЭКа и единственной возможностью осуществлять экспорт газа, это бы сильно ударило по дальнейшим перспективам развития компанииПромсвязьбанк
Для поставок с Ямал СПГ своим клиентам Новатэк планирует использовать 15 танкеров Arc-7, 13 из которых уже построены. Четыре танкера были поставлены китайским СПГ China CLNG/Teekay LNG (50:50), еще два должны быть построены этой же компанией. Как мы отмечали ранее, мы не ожидали негативного влияния на Новатэк после введения санкций, однако их снятие может оказать некоторую поддержку бумаге.Атон
НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, поскольку замедление добычи газа г/г и рост темпов роста продаж СПГ относительно 2К19 в основном объясняется графиком запуска ЯСПГ. Тем не менее мы продолжим фокусироваться на динамике продаж СПГ Новатэка до конца 2019, т.к. это должно дать понимание того, на каких условиях будут продаваться избыточные объемы ЯСПГ (работает на 110% проектной мощности), и в какой степени на них повлияют (и повлияют ли вообще) санкции США в отношении COSCO — важного поставщика танкеров Arc-7 для ЯСПГ. Мы считаем, что проект АСПГ-2 Новатэка в основном учтен в котировках (что объясняет высокий мультипликатор EV/EBITDA 2019П 12.6x), и не видим существенных катализаторов для Новатэка до обновлений по дивидендной политике и стратегии (ожидаются в 2020 и 2020-21 соответственно).Атон