Четвертый раунд тарифов в отношении импортируемых из Китая товаров, анонсированный президентом США Трампом, вызвал резкое неприятие риска на мировых финансовых рынках. Инвесторы оказались застигнуты врасплох и в настоящее время скрупулезно оценивают дальнейшие перспективы акций и целесообразность сохранения их прежней доли в инвестиционных портфелях. В ближайшие недели, вероятно, смещение фокуса в пользу акций тех секторов, которые воспринимаются как более безопасные в период рыночной турбулентности. В числе таковых акции компаний сектора здравоохранения. В этой категории особняком стоят акции компании Biogen, обладающих самой низкой относительной оценкой (всего 8,8 годовых прибылей), при том, что по итогам года прибыль компании, по оценкам Уолл-стрит, вырастет на 18,7% почти вдвое выше, чем в среднем по рынку (9,9%).
Подобная ситуация возникла из-за отказа менеджмента в марте от дальнейших исследований препарата против болезни Альцгеймера aducanumab, что вызвало крайне болезненную реакцию рынка – за одну торговую сессию капитализация компании сократилась почти на 30%. Руководство компании с тех пор решило внести коррективы в стратегию и диверсифицировать франшизу лекарств против множественного склероза препаратами в области иммунологии и офтальмологии и сделать крупную ставку на генотерапию. С этой целью была поглощена компания Nightstar Therapeutics с двумя препаратами против наследственных заболеваний сетчатки на поздней стадии клинических испытаний. Следствием этого стратегического крена стало временное уменьшение расходов на НИОКР, что сделало компанию более гибкой на арене сделок слияний и поглощений (за последние 2,5 года компания поглотила 11 более мелких конкурентов) и в вопросе выкупа акций. За последний квартал компания выкупила своих акций на $2,4 млрд., а их количество в свободном обращении за последний год сократилось на 8,1%. Подобные действия наряду с хорошими операционными показателями позволили менеджменту не только сообщить о результатах за IIкв. выше ожиданий, но и улучшить прогнозы по итогам года.
Поскольку в указанной в посте дискуссии я также принимал участие, но были повторены все вчерашние ошибки, а аргументы проигнорированы, придётся их повторить. Но для начала — моё экономическое кредо — полное отсутствие насильственного вмешательства в человеческую деятельность вообще и в экономику в частности. То есть, по этой шкале я — крайне правый, сторонник Laissez faire — пусть выбирает и действует простой человек; не заставляйте его подчиняться диктатору. А как появляется такой «диктатор», демократически или нет, мне не интересно.
Теперь к аргументации А.Г.
Основная ошибка — постоянные отсылки к историческим данным. По его мнению, если после предпринятых шагов (скажем, А, В и С) наступили определённые последствия (скажем, рост экономики), то любой из этих шагов к нему ведёт. Это неправда, поскольку, с одной стороны, А, В и С могли быть неполным набором обстоятельств. С другой, шаги А и С могли вести к росту экономики, а В — к замедлению, но меньшему по модулю, чем позитивное влияние А и С. Поэтому, никакие исторические примеры вообще ничего не могут доказать. Любое регулирование должно рассматриваться аналитически, что и сделал Людвиг фон Мизес в труде «Человеческая деятельность», придя к выводу, что любое вмешательство ведёт к большей бедности, а не к богатству.
Осторожно, 18+ и низкий уровень политкорректности. Лицам с повышенной возбудимостью психики не читать.
= = = = =
Рекомендуемое чтение:
Скам как основная стратегия в маркетинге, консалтинге и вообще в бизнесе
Кто развалит ваш бизнес, и причем здесь HR и инвестиции?
«Солидная Компания» как диагноз для директора или владельца бизнеса
= = = = =
Держателем российских акций впору всерьез заволноваться, ведь динамика их благосостояния теперь еще больше зависит от успеха шагов Саудовской Аравии по стабилизации нефтяного рынка. «Тихая гавань» в глазах нерезидентов уже не выглядит таковой в условиях обострения «торговой войны» между США и Китаем. И подтверждение истинности пробоя $60 за баррель Brentвниз может подтолкнуть к продолжению «выхода» из фондов акций (за неделю до 7 августа отток стал вторым с 2014 года). На минувшей неделе лишь сильная техническая перепроданность остановила откат, но «пауза» может оказаться недолгой. Покупатели в текущих условиях не спешат ломать сложившуюся техническую картину, которая предрекает, что рынок в рублях может вернуться к уровням начала весны, к 2500 пунктам.
Эр-Рияд рассматривает все опции. Эр-Рияд поставит нефть в США в сентябре на 300 тыс. барр/сутки меньше того, что запрашивали покупатели. Эр-Рияд уточнил сроки IPOSaudiAramco(2020 год). Министр нефти страны встретился со коллегой из США, и оба заявили о незаинтересованности в дальнейшем падении цен. Но отчет МЭА констатировал суровую правду: в январе-мае прирост потребления составил 520 тыс. барр/сутки, минимум с 2008 года; текущий прогноз по итогам года в 1,1 млн барр/сутки, вероятно, и дальше будет пересматриваться вниз. При этом прирост добычи идет опережающими темпами. А тут еще Трамп не собирается угомониться и уже говорит о том, что в сентябре, когда уже вступит в силу четвертый раунд «тарифов», может и не быть встречи с китайцами.
Прошлая неделя запомнилась возобновлением роста акций американских компаний, падением курса новозеландского доллара из-за снижение процентной ставки РБНЗ и девальвацией китайского юаня.
На этой же неделе с особым вниманием ждем данных по инфляции в США, ведь это главный показатель, на который смотрит ФРС и принимает решение по поводу снижения/повышения процентной ставки и дальнейшей кредитно-денежной политики. Сейчас же у нас дилемма, ведь если процентная ставка вырастет, это уменьшить вероятность снижения процентной ставки, но в то же время, рост инфляции во время укрепления валюты сигнализирует о том, что люди готовы тратить деньги, тратят больше и может начаться очередной цикл роста американской экономики. Отсюда вывод следующий: падение инфляции – будет отрабатываться сценарий снижения процентной ставки, рост фондовых индексов, цен на облигации и укрепление валюты; при росте инфляции – будет падение цен на облигации (особенно длинные), падение фондовых индексов и цен на золото и валюту.
Итак, мы потихоньку подошли к вопросу об условиях стран на момент начала валютной войны, кто-где находится.
Основные инструменты стабильной девальвации валюты выступают инструменты монетарной политики центрального банка, т.е. снижение ставок, расширение денежной массы, еще есть валютные интервенции, но они больше эффективны на краткосрочных временных горизонтах.