чёрные лебеди

В пятницу индекс ММВБ показал положительную динамику. Покупки на текущих уровнях могут и не принести прибыли (по крайне мере краткосрочным инвесторам). Цены на нефть пока не могут пробить отметку 36,25 долларов, а индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets (EEM)  слаб с технической точки зрения. На прошлой неделе он вплотную подошел к понижательному тренду, начало которому было положен в мае прошлого года. Нет никаких гарантий, что этот тренд в ближайшее время будет пробит.


Обстановка вокруг развивающихся рынков сложилась не очень благостная. На прошлой неделе третье агентство Moody's Investors Service  из большой тройки рейтинговых агентств понизило рейтинг облигаций Бразилии и рейтинг эмитента до спекулятивного «Ba2» с «Baa3», изменив прогноз на «негативный». На финансовой встрече G20 в Шанхае было объявлено о мерах восстановления мировой экономики. Представители G20 считают, что необходимо прибегнуть к использованию монетарных и фискальных инструментов, которые поддержат экономическую ситуацию, а затем запустить структурные реформы. Здорово, если экономические власти выведут мировую экономику из режима постепенного замедления, но инвесторы будут судить по результатам. По данным расшифровки самописцев пилот самолета A-320  Андреас Лубитц, направивший самолет в склон горы,  в последние секунды полета передумал и пытался перевести его в режим набор высоты, но времени на это не хватило. Нельзя сказать, что ситуация в экономике находится каждую секунду под полным контролем министров финансов. Сейчас во многих странах предстоят выборы, а идея структурных реформ не очень популярна у политиков, которые не хотят терять очки в предвыборной гонке.

Финансовые рынки полны сюрпризов, и периодически инвесторы сталкиваются с неожиданными событиями. Под термином «черный лебедь» срываются как раз такие — труднопрогнозируемые и редкие — явления, которые имеют значительные последствия. Это определение было популяризировано в знаменитой одноименной книге Нассима Талеба.

На днях французский банк Societe Generale представил диаграмму с «лебедиными» рисками. В качестве ключевого была названа возможная «жесткая посадка» экономики Китая, сопровождающаяся девальвацией юаня.

Следующим риском является вероятность наступления новой глобальной рецессии, которую может спровоцировать ситуация в КНР и провал многих других развивающихся экономик. Основным аспектом в этом случае является потенциальный ответ бизнеса, потребителей и регуляторов на затруднения.

В плане позитива Societe Generale обозначил три позитивных момента: возможный рост реальных инвестиций в США, который улучшит производительность и будет способствовать увеличению зарплат, более высокий по сравнению с ожиданиями рост рыночных мультипликаторов в Европе и Японии, а также усиление реформ.

Классически под «черными лебедями» понимают практически непредсказуемые события, поэтому  нижеприведенная диаграмма не в полной мере соответствует названию. Речь скорее идет о систематизации основных экономических и геополитических рисков для мировых финансовых рынков.

Примечательно, что Grexit (возможный выход Греции из еврозоны) на диаграмме уже не присутствует, зато Brexit (возможный выход Великобритании из состава Евросоюза) остается.



БКС Экспресс